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??2025年初，房企推盤信心修復，主城區改善為主，成交季節性回落。分城市看，一線微降，二線輪動復蘇，三四線筑底降幅收窄。

??◎  文 / 楊科偉、俞倩倩

??1月供應季節性回落，環比“腰斬”，整體推盤熱情“比上不足比下有余”，略好于2024年和2022年春節同期，不過與2023年春節月相比仍有差距。不同能級城市呈現顯著分化行情：一線推盤積極性顯著好于二三線，一線同比持增9%，較2024年2月春節月倍增100%。二線供應同環比齊降，但較2024年2月春節月漲幅仍有36%。三四線供應量略顯低迷，反映出房企“返鄉置業”推盤熱情一般，

??從供給結構來看，重點城市剛需、改善、高端占比結構為37%、53%和10%，呈現出以改善為主，剛需為輔的供應結構。6成以上城市以主城為供應主力。預判后市，我們認為，開年整體成交大概率呈現季節性回落，環比持降，同比降幅或有持續收窄態勢。

??01 規模：1月28城供應較2024春節月持增41%
一線和蘇寧廬廈等顯著放量

??據CRIC調研，1月28個重點城市預計新增商品住宅供應面積488萬平方米，環比下降56%，同比下降28%，因1月末恰逢傳統春節假期，因而與2024年2月春節月相比增長了41%。今年受新政影響，整體推盤熱情“比上不足比下有余”，略好于2024年和2022年春節同期，不過與2023年春節月相比仍有差距。

??分能級來看，不同能級城市均呈現環比回落行情，從同比和較2024年2月春節月變化情況來看，一線推盤積極性顯著好于二三線，因一線是930新政的直接受益者，短期內市場熱度高漲，“以銷定產”下，房企推盤積極性同樣較高。

??一線同比持增9%，較2024年2月春節月倍增100%。其中北京增幅顯著，主要源于2024年12月基數較低，本月預期供應量達到48萬平方米，預期入市房源量近3800套。深圳因去年基數較低，1月供應量同比倍增127%，加之短期市場熱度較高，房企推盤積極性顯著好于2024年2月春節月。上海、廣州均保持同環比齊降態勢，上海供應空窗期，較2024年2月春節月降幅也達到75%。

??二線供應同環比齊降，但較2024年2月春節月漲幅仍有36%。絕對量來看，寧波、長沙、成都等單月供應量突破30萬平方米。從變化情況來看，雖然多數城市同環比齊降，但也都好于2024年2月春節月低點，漲幅較為顯著的集中在寧波、合肥、蘇州、南京、廈門等東南沿海核心二線城市，僅6城1月供應量不及2024年2月春節月，除了成都、西安等前期熱點城市之外，其他多為南寧、青島、濟南、昆明等弱二線城市。

??三四線供應量略顯低迷，反映出房企“返鄉置業”推盤熱情一般，1月供應環比下降55%，同比下降44%，較2024年2月春節月降幅也達16%。僅徐州作為人口輸出型大市，1月推盤量較2024年2月春節月倍增，其余長、珠三角重點城市均穩中有降。

??02 結構：供應改善為主、剛需為輔
6成以上城市以主城為供應主力

??而從供應結構各產品檔次分布來看，重點城市剛需、改善、高端占比結構為37%、53%和10%，呈現出以改善為主，剛需為輔的供應結構。

??分城市來看，（1）長春、無錫、常州、上海、天津、深圳等城市剛需產品供應占比都在60%以上，上海、深圳等核心一線城市新政出臺對剛需客群促進作用顯著，因而房企都加強了對剛需產品的供應比例；而長春、無錫、常州等二三線城市購買力降級嚴重，房企推盤偏好剛需產品也迎合主流需求。（2）濟南、漳州、泉州、昆明、廈門、蘇州等依舊以改善作為供應主力，占比均在8成以上。（3）福州本月高端產品占比顯著上升，達到了50%。

??從供應結構各項目區域分布來看，重點城市主城、近郊、遠郊占比結構為54%、31%和15%，本月供應重心仍集中在主城區，近郊次之，遠郊最少。

??分城市來看，漳州、泉州、重慶、福州、武漢、合肥、南寧、西安、徐州、北京、廈門等主城占比均在7成以上，上海、昆明、常州、青島、蘇州等則以近郊項目為主，占比均在6成及以上，南京推盤則兼顧了主城和近郊，占比均超4成；少數城市諸如濟南、長春、長沙等遠郊還將持續加大供貨量，預期也將造成庫存積壓。值得關注的是，深圳本月推盤呈現出“兩頭翹”，主城區和遠郊區供應量穩步上升，占比均在40%。

??03 預判：1月供應“提質縮量”
成交預期延續弱復蘇，滬深杭等熱點恒熱

??盤點了1月供應，結合當下各城市的成交特征，來對后市進行一個簡單預判：1月供應同環比齊跌，但因月末恰逢傳統春節假期，與2024年2月春節月相比還是穩中有增41%，可見在新政利好的密集疊加下，房企推盤信心也呈現逐步修復態勢，且推盤仍以主城區改善為主，整體成交大概率呈現季節性回落，環比持降，同比降幅或有持續收窄態勢。

??我們結合不同城市1月推盤所處區域，依據2024年以來各區域板塊歷史去化情況進行合理預估，可以看出，2025年1月預期去化率為32%，環比下降14個百分點，同比微降1個百分點，與2024年三季度低點相比仍有3個百分點的增幅。

??不同城市分化行情預期還將延續，大體可以分為以下幾類典型城市：

??第一類為新政利好型一二線城市，以上海、深圳、杭州為典型代表，去化率基本呈現出穩中持增態勢，同比均實現正增長。主要得益于推盤結構的優化和改善，也使得這類城市成為第一梯隊，熱度居前。

??第二類為成都、西安、天津、合肥等前期市場熱度較高類城市，迎來了階段性回落，去化率預期同環比齊降，與2024年2月春節月相比亦有一定差距。

??第三類為弱二三線城市諸如青島、濟南、福州、鄭州、徐州、常州等，去化率均不足2成，整體市場熱度仍處低位徘徊。

??總體來看，2025年開年，在去年四季度新政利好的密集疊加下，房企推盤信心也呈現逐步修復態勢，且推盤仍以主城區改善為主，整體成交大概率呈現季節性回落，環比持降，同比降幅或有持續收窄態勢。

??分能級來看，一線城市成交熱度延續，整體成交面積穩中微降。二線城市成交規模持穩，強弱城市間輪動復蘇。三四線城市成交規模將延續筑底行情，不過整體調整已接近市場底部，降幅還有望持續收窄。