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??萬(wàn)達(dá)迎來(lái)近5年在中國(guó)私市股權(quán)市場(chǎng)中單筆最大規(guī)模的投資。

??3月30日，太盟投資集團(tuán)、中信資本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達(dá)拉投資公司（Mubadala Investment Company）在大連正式簽署投資協(xié)議，聯(lián)合向大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大連新達(dá)盟”）投資約600億元，合計(jì)持股60%，大連萬(wàn)達(dá)商管持股40%。

??值得一提的是，大連新達(dá)盟剛成立兩個(gè)多月。

??企查查APP顯示，大連新達(dá)盟于今年1月12日成立，法定代表人為肖廣瑞，該公司是一家以從事商務(wù)服務(wù)業(yè)為主的企業(yè)。根據(jù)公開信息，大連新達(dá)盟的子公司為珠海萬(wàn)達(dá)商管，是一個(gè)商業(yè)廣場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)，目前管理496個(gè)大型商業(yè)廣場(chǎng)。

??中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者注意到，太盟在2021年就入股了珠海萬(wàn)達(dá)商管，是萬(wàn)達(dá)的“老朋友”了。去年12月12日，珠海萬(wàn)達(dá)商管上市對(duì)賭期限將近，太盟與萬(wàn)達(dá)簽訂協(xié)議，宣布在其2021年的投資贖回期滿時(shí)，將聯(lián)合其他投資者對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管再投資。按照協(xié)議，大連萬(wàn)達(dá)商管持股40%，太盟等投資人持股60%。

??此次簽約正是對(duì)上述協(xié)議的兌現(xiàn)。

??實(shí)際上，大連新達(dá)盟一經(jīng)成立便引發(fā)關(guān)注。彼時(shí)，熟悉萬(wàn)達(dá)的人士就曾告訴記者，該公司確實(shí)是萬(wàn)達(dá)因與太盟合作而成立的平臺(tái)公司，但具體雙方怎么合作還未可知。

??“這次投資對(duì)萬(wàn)達(dá)來(lái)說(shuō)是一次重要的戰(zhàn)略機(jī)遇，有望幫助其化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，重回發(fā)展正軌。然而，萬(wàn)達(dá)仍需在經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面持續(xù)努力，以實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。” IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜說(shuō)。

??雖然此次合作簽約萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林并未現(xiàn)身，但背后與他的推動(dòng)分不開，他正通過(guò)各種可能積極化解企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

??緣起“對(duì)賭危機(jī)”

??這次協(xié)議的達(dá)成，要追溯到一次“對(duì)賭危機(jī)”。

??2021年9月，珠海萬(wàn)達(dá)商管為赴港上市，與太盟等22家投資者簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，獲得投資380億元人民幣。

??其中部分投資者與珠海萬(wàn)達(dá)商管簽訂了對(duì)賭協(xié)議，約定：一、2021年至2023年實(shí)際凈利潤(rùn)不得低于51.9億元、74.3億元、94.6億元，若未達(dá)上述業(yè)績(jī)目標(biāo)萬(wàn)達(dá)商管將以零對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓相關(guān)數(shù)量股份或予以相應(yīng)的現(xiàn)金補(bǔ)償；二、若珠海萬(wàn)達(dá)商管未能在2023年底前完成上市工作，大連萬(wàn)達(dá)商管有義務(wù)按8%的年內(nèi)部收益率向上述投資者回購(gòu)全部或部分股份，潛在回購(gòu)支出規(guī)模逾300億元。

??此后，珠海萬(wàn)達(dá)商管連續(xù)3年超額完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。

??2021年稅后收入為235億元，2022年為271億元，2023年（預(yù)估）為293億元，平均年增長(zhǎng)約12%。2021年稅后利潤(rùn)為53億元，2022年為75億元，2023年（預(yù)估）為95億元，年增率達(dá)34%。過(guò)去3年，該公司共計(jì)上繳稅收約100億元，對(duì)股東的分紅分別為2021年46億元、2022年67億元以及2023年（預(yù)估）88億元。

??珠海萬(wàn)達(dá)商管的上市之路卻并不順利。

??2021年10月，珠海萬(wàn)達(dá)商管在港交所首次遞交招股書，首次遞表失效后，又于2022年4月、2022年10月接連向港交所遞交上市申請(qǐng)材料，但都沒有成功。2023年6月28日，珠海萬(wàn)達(dá)商管第4次提交招股書，6個(gè)月后的12月28日，港交所顯示珠海萬(wàn)達(dá)商管IPO再次失效。

??此前，為緩解對(duì)賭壓力，萬(wàn)達(dá)采取了一系列“自救”措施，包括四度轉(zhuǎn)讓萬(wàn)達(dá)電影股權(quán)、調(diào)整債務(wù)還款計(jì)劃、和險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)洽談出售旗下位于一、二線城市的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)等，以保證足夠的流動(dòng)性。

??萬(wàn)達(dá)與太盟在2023年12月12日簽訂的協(xié)議則被看作“對(duì)賭危機(jī)”解除的信號(hào)。這份協(xié)議約定，太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時(shí)，經(jīng)萬(wàn)達(dá)商管贖回后，對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管再投資。針對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管上市問(wèn)題，新投資將不再設(shè)置對(duì)賭協(xié)議。

??值得注意的是，這次投資也是一次債務(wù)重組，為此，萬(wàn)達(dá)付出了一定比例的股權(quán)代價(jià)。按照新協(xié)議，大連萬(wàn)達(dá)商管的直接持股比例從70.16%降至40%，為單一最大股東；太盟等投資人的持股比例從29.84%升至60%。

??業(yè)內(nèi)亦有聲音認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)因此失去了對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管的絕對(duì)控制權(quán)。不過(guò)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這次協(xié)議的簽訂為萬(wàn)達(dá)帶來(lái)的好處遠(yuǎn)大于弊端。

??柏文喜告訴記者，這筆約600億元的投資將為其提供必要的流動(dòng)性和資金支持，幫助其償還部分債務(wù)，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。此外，這些投資者的加入可能會(huì)帶來(lái)更先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)資源，進(jìn)一步提升萬(wàn)達(dá)的經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，從而增強(qiáng)其償還債務(wù)的能力。

??柏文喜認(rèn)為，除了緩解債務(wù)壓力，這次投資對(duì)萬(wàn)達(dá)而言還有以下意義：

??一、提升品牌形象和市場(chǎng)信心。引入知名投資機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者，有助于提升萬(wàn)達(dá)的品牌形象和市場(chǎng)信心，向外界傳遞出積極的發(fā)展信號(hào)。

??二、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。新投資者的加入有助于優(yōu)化萬(wàn)達(dá)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高公司治理水平，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

??三、拓展業(yè)務(wù)合作。與太盟、中信資本等投資機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，有助于萬(wàn)達(dá)在業(yè)務(wù)拓展、資源整合等方面獲得更多的支持和機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

??四、推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。這次投資有望幫助萬(wàn)達(dá)加速其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步聚焦核心業(yè)務(wù)，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造條件。

??投資者大有來(lái)頭

??本次簽約的投資者都大有來(lái)頭。

??太盟投資集團(tuán)素有“亞洲小黑石”之稱。公開資料顯示，太盟是亞洲最大的獨(dú)立另類投資管理集團(tuán)之一，由單偉建聯(lián)合Gradel和Toppino共同創(chuàng)辦，其第三大股東為海外私募巨頭黑石。根據(jù)太盟此前公布的招股書顯示，其主營(yíng)業(yè)務(wù)由三部分組成：信貸及市場(chǎng)、私募股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)。太盟投資集團(tuán)760名員工分布在全球的15個(gè)辦事機(jī)構(gòu)，為全球近300家機(jī)構(gòu)基金投資者管理著超過(guò)550億美元的資產(chǎn)。

??太盟參與過(guò)的項(xiàng)目包括騰訊音樂(lè)、奈雪的茶、萬(wàn)達(dá)商管、寶鋼氣體、國(guó)藥集團(tuán)、博銳生物、樂(lè)信金融等。

??中信資本為中國(guó)中信集團(tuán)旗下公司之一。資料顯示，其是一家主攻另類投資的投資管理和顧問(wèn)公司。公司通過(guò)逾100只基金和投資產(chǎn)品，為多樣化的國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者管理總額超過(guò)160億美元的資產(chǎn)，核心業(yè)務(wù)包括私募股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資、結(jié)構(gòu)融資及資產(chǎn)管理。中信資本目前在全球投資11個(gè)板塊超過(guò)290家企業(yè)，被投公司員工人數(shù)超過(guò)500,000名。

??中信資本已投資企業(yè)包括阿里巴巴、順豐快運(yùn)、麥當(dāng)勞、分眾傳媒、亞信科技和TCL等，涵蓋消費(fèi)、金融、不動(dòng)產(chǎn)等行業(yè)。

??而阿布扎比投資局和穆巴達(dá)拉投資公司均來(lái)自中東。

??阿布扎比投資局成立于1976年，其使命是將阿聯(lián)酋國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行謹(jǐn)慎投資，創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，維護(hù)和保持阿布扎比酋長(zhǎng)國(guó)當(dāng)前和未來(lái)的繁榮。該機(jī)構(gòu)由當(dāng)?shù)刎?cái)政部成立，資金來(lái)源主要是阿布扎比的石油收益。

??根據(jù)過(guò)往交易歷史，阿布扎比投資局一般聯(lián)合行內(nèi)領(lǐng)先的金融大鱷，例如TPG、殷拓、黑石等，進(jìn)行私募股權(quán)投資。

??穆巴達(dá)拉投資公司是一家阿布扎比主權(quán)財(cái)富基金，旗下管理著全球范圍內(nèi)的多元化投資組合，致力于為阿布扎比政府創(chuàng)造持續(xù)的財(cái)務(wù)回報(bào)。穆巴達(dá)拉的資產(chǎn)管理規(guī)模為2760億美元，投資覆蓋六大洲廣泛的行業(yè)及資產(chǎn)類別。

??Ares Management Corporation則是一家全球領(lǐng)先的另類資產(chǎn)管理公司，為客戶提供包含信貸、私募股權(quán)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等各大資產(chǎn)類別的補(bǔ)充性一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)投資解決方案。

??值得注意的是，雖然王健林和太盟首席執(zhí)行官單偉建都沒有出現(xiàn)在本次簽約現(xiàn)場(chǎng)，但各方高管悉數(shù)亮相。

??“本次投資反映了國(guó)際機(jī)構(gòu)投資人對(duì)大連新達(dá)盟長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的期待和認(rèn)可。” 太盟投資集團(tuán)合伙人及私市股權(quán)聯(lián)席主管黃德煒在簽約協(xié)議上表示，我們認(rèn)為新達(dá)盟擁有的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壁壘及顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將長(zhǎng)期支持它實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并為投資人帶來(lái)良好穩(wěn)定的回報(bào)。”

??中信資本董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官?gòu)堒插穭t坦言，相信通過(guò)此次投資，將為新達(dá)盟帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的支持，促進(jìn)公司健康快速發(fā)展，創(chuàng)造更多價(jià)值。