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??導語

??預計Q2新房將延續弱復蘇降幅收窄，二手成交占比繼續上升。

??◎  文 / 楊科偉 俞倩倩

??2024年前2月，市場成交低迷，除經濟增長預期不明導致購買力受限，春節8天長假并未帶來返鄉置業潮，主要是房價普遍下行加劇購房者觀望，步入3月，一二手房成交回升，二手房市占率持續上升，究竟3月小陽春成色幾何？各城市復蘇有何差異化特征，基于當前市場邏輯，2024年樓市成交是否還有放量空間，哪些城市又存在結構性機會呢？

??01
??成交：新房較去年下半年月均增10%
二手價跌量增、份額持增

??（本節有刪減）（一）3月新房成交環比倍增且較去年下半年月均增10%，部分二三線顯著回升（本節有刪減）

??2024年一季度樓市成交延續下探走勢，春節8天長假，一二線銷售停擺卻未帶來三四線返鄉置業，房地產市場下行加劇購房者觀望情緒，據CRIC監測，一季度115個重點城市商品住宅成交面積5383萬平方米，同比下降44%。

??從月度變化趨勢來看，3月整體成交迎來了“觸底反彈”，單月成交規模高達2432萬平方米，環比近乎翻番，同比因去年基數較高下降41%，不過已顯著好于2023年下半年月均，增幅達到10%；可見當前樓市成交有企穩態勢。

??雖然各能級城市3月單月同比和一季度累計同比仍延續降勢，降幅基本保持在4成左右，但是值得關注的是，將3月成交量與2023年下半年月均值進行對比，三四線顯著好于一二線，已然同比回正，增幅高達39%，主要源于三四線調整期略早于一二線，當前樓市成交規模基本已處于降無可降的筑底階段，剛需剛改需求入市帶動一波購房需求的集中釋放。

??分城市來看，可以將各城市劃分為以下幾類：一是成交止跌，底部趨穩的二三線城市，以寧波、濟南、長春、天津、重慶、佛山、溫州、湖州、南充、寶雞等為代表，3月整體成交表現基本已好于2023年下半年月均，這些城市經歷了2年多的調整期，目前成交規模已趨近于底部，降無可降。

??二是仍處于穩步需求修復期的熱點城市，諸如廣州、深圳、杭州、無錫、中山等，“比上不足比下有余”3月成交規模較2023年下半年月均小幅微降1成以內，3月月初項目來訪、去化有了回升，但是后勁略顯不足，客戶觀望情緒比較濃厚。

??三是還有部分城市熱度穩步回落，3月成交雖較2月有所回升，但顯著不及去年下半年月均，跌幅三成及以上城市大體分為兩類，一類為前期熱度較高的北京、合肥、長沙等，購房需求遭遇階段性瓶頸，回調壓力較大；另一類為南京、鄭州、銀川、西寧等弱二線城市，因前期需求透支，目前仍處深度調整期，成交尤有下探空間。

??（二）二手房成交U型拉升、一季度降幅收窄至21%，深圳已同比增17%（本節有刪減）

??2024年一季度，24個重點監測城市二手房累計成交面積預計為3170.4萬平方米，累計同比下降21%。按月來看，二手房成交呈U型走勢，1月二手房市場仍保持較高活躍度，與去年12月基本持平。2月受到春節假期影響，成交環比腰斬式回落至602萬平方米，疊加春節錯期帶來的高基數效應，同比轉負并下跌55%。3月，成交探底回升，規模環比倍增至1350萬平方米，但仍然略低于2023年的月均水平，同比下降29%。

??聚焦3月市場，環比來看，由于2月受春節成交基數相對較低，絕大多數城市二手房成交規模都顯著增長，特別是杭州、合肥等增長超過1倍。同比來看，深圳二手房市場保持活躍度，成交僅微跌5%，合肥成交發力，同比轉增增長24%，其余多數城市成交表現普遍遜色于去年同期。一季度，深圳二手房成交表現最為亮眼，受益于限購政策松綁，加上業主以價換量主動調降掛牌價，成交累計同比增長17%，而反觀廈門、天津等二手房市場仍然承壓，累計同比下跌3成左右。

??（三）住房總需求趨穩、一二手總量同環比降三成且份額結構延續“此消彼長”

??近幾年，17個典型城市新房和二手房成交規模總量基本保持穩定，但二手房份額持續增長，全面分流新房客戶。從總量層面來看，17個典型城市一二手總需求容量略有萎縮，但整體降幅并未出現斷崖式下跌，2024年一季度預期一二手房成交面積達4641萬平方米，同環比分別下降36%和28%，整體跌幅不及新房。

??重點城市2024年以來二手房市場相對活躍，自住需求剛需消費降級，涌入二手房市場置業，分流新房熱度，致使寬松政策對新房市場刺激作用不顯。合肥、南京、蘇州、廈門、天津、武漢、鄭州等城市近兩年二手房市場份額增長迅猛，2024年前3月二手房成交規模持平甚至超過新房，二手房市場份額在6-7成不等。

??（四）一二手房價降幅拉大，二手房加速降價降幅大于新房分流需求（略）

??02

??供給：3月供應環比增110%
改善為主、剛需為輔對成交有所支撐

??（本節有刪減）

??（一）百城3月供應環比翻番，一線倍增>二線>三四線（40%）（本節有刪減）

2024年一季度全國商品住宅供應疲軟，2022年以來地市顯著縮量加劇新房供給約束，部分城市“以銷定產”僅有少量推貨，部分城市恰逢供應空窗期“無貨可供”。據CRIC監測，一季度115個重點城市新增供應4434萬平方米，同比下降23%。

??分能級來看，一線供應發力，3月環比倍增。4個一線城市3月供應面積達333萬平方米，環比增長578%，同比僅下降5%，較2023年下半年月均增幅達27%。北京新房供應經歷2個月低谷期后迎來放量，本月規模沖高至86萬平，同比降幅收窄至8%。上海推出第三批次集中供應樓盤，帶動供應規模超100萬平。深圳供應顯著改善，房企借小陽春之勢加速推貨，本月供應規模環比再增230%，同比轉正并微增7%。

??二線供應雖環比增157%，但一季度累計同比仍降36%。3月環比來看，由于上月基數偏低，8成以上城市供應回升，成都、杭州、武漢、蘇州等均翻倍式增長，不過長沙、福州等城市供應延續低迷態勢，環比不升反降。同比來看，僅有西安、蘭州等少數城市供應規模高于去年同期，長春、鄭州等跌幅在20%以內，而重慶、蘇州等近7成城市供應同比腰斬。

??相較而言，三四線進入穩定期，供應并未存在顯著的“大漲大跌”，3月環比僅上漲41%，較2023年下半年月均降幅仍達16%。

??（二）3月供應結構適銷對路，改善為主、超7成為主城項目（略）

??03

??城市&項目：蓉鎬深等新房市場熱度高
核心區與大折扣項目仍熱銷

??（本節有刪減）

??（一）多數城市來訪、認購回升，二手活躍度更高（略）

??1、深圳來訪、認購增至半年高點，蓉鎬熱點恒熱（略）

??2、漢鄭等小面積、低總價房源備受剛需青睞（略）

??3、津青等來訪增、轉化低，去化率仍未超1月（略）

??（二）核心區套健全or大折扣or產品力強的高性價比項目熱銷（本節有刪減）

??1、核心區域供應稀缺，配套健全，強學區成為熱銷利器

??第一類熱銷特征多為改善盤，主要位于城市核心區域，供應相對稀缺，部分城市諸如上海、杭州、成都等還有一二手倒掛價差顯著的網紅盤，開盤基本都能實現屢開屢罄。

??下表我們羅列了部分因區域板塊供應稀缺而熱銷的項目情況，從這些產品所地處的區位來看，基本都處于城市主城區或熱門板塊，成熟度較高，待開發地塊量相對有限。譬如上海越秀·靜安悅項目，地處不夜城板塊、內環內，距離外灘及陸家嘴均在3km以內，該項目也僅有80套房源，一次性全部入市；因而1月27日開盤去化率高達97.5%。加之與周邊新房和二手房相比均有一定價格優勢，項目均價12.1萬/平方米，周邊中興社區保利地塊高層聯動價12.5萬元/平方米，萬科翡翠雅賓利四期聯動價13.3萬元/平方米，最高價差達1萬元/平方米，周邊萬科翡翠雅賓利二手房價格11.5-13.0萬元/平方米，倒掛空間一般。

??還有部分項目因周邊配套設施相對完善而實現熱銷，配套包含商圈、學區、醫療、軌交等而實現熱銷，目前購房需求回歸自住，對于剛改客群而言，區域配套越來越成為購房核心考量因素之一。值得關注的是，學區改善仍是市場下行周期中比較堅挺的需求，上海招商蘇河璽項目、昆明華發書香云海項目、昆明萬科·公園城市項目、昆明萬科城項目、天津中國鐵建花語天宸項目均因好學區而實現熱銷。

??2、特價房、低首付、強渠道營銷等制造價格優勢助力走量

??對于部分內陸二線天津、成都、長沙、南寧和三四線城市無錫、徐州等，剛需仍是主要購房群體，因而以特價房、低首付、強渠道營銷等制造價格優勢還是去化的不二法門。

??以天津為例，2月以來，市場持續走低，加之春節假期影響，在1月傳統熱銷項目基礎上，部分項目通過價格調整、渠道強聚焦等方式快速搶占市場，同時涉及項目及區域范圍持續擴大，如濱海萬科濱江都會，北辰未來城、龍曜城，東麗金茂科學城等均通過相應營銷手段轉變實現較好的成交反饋。北辰金隅金成熙府、東麗金隅金玉府，均具備板塊或區域內明顯價格優勢，疊加部分產品實景呈現或交付入住，持續促進項目成交；遠洋未來城項目貝殼15天獨渠，基礎渠道點位2.5%，簽訂對賭協議；龍湖龍曜城項目自首開以來保持3%的貝殼獨渠，伴隨項目取證，渠道政策點位靈活調整；渠道帶客配合項目價格優勢或實景呈現，持續虹吸城東、城北客戶成交。

??3、產品力強，國央企+優質名企背書為熱銷項目“點睛之筆”（略）

??04

??預判：Q2新房將延續弱復蘇降幅收窄
二手成交占比繼續上升

??（本節有刪減）

??（一）新房成交環比持增，同比降幅收窄，三四線延續止跌企穩

預判4月，我們認為成交總量規模或將緩步復蘇，絕對量較3月持平或小幅微增，不過基于去年基數較高，同比還將延續降勢；熱點城市個數和熱點項目個數減少，延續弱復蘇走勢。

從供給端來看，4月房企推盤積極性略有回落，不過絕對量仍處年內高位。據CRIC調研，4月28個重點城市預計新增商品住宅供應面積781萬平方米，環比下降26%，同比下降48%；整體推盤量仍處年內高位，暫不及2023年月均水平。

分能級來看，核心一二線供給約束依舊明顯，一二線同環比齊降，呈現階段性疲軟；二線同比和累計同比降幅仍在5成左右仍顯著高于一線。三四線整體供應穩中有增，環比增22%，同比下降49%，累計同比下降45%。

??需求端來看，延續穩中有增態勢，但增幅逐周放緩，持續性略顯不足。從新房周度成交來看，自2024年第7周春節周后，整體成交開始逐周回升，至第12周（2024.3.18-3.24）已達402.63萬平方米，與2024年1月周均基本持平，環比微增7%，增幅較前幾周明顯收窄，同比仍降47%，整體節后回升速度及力度遠不及去年同期。

??分能級來看，三四線率先回穩，第12周單周成交量已顯著好于2023年下半年周均，增幅達到15%，主要是基于三四線經歷了2年多的調整期，目前基本筑底，進入“降無可降”階段。其次為二線，較去年下半年周均下降13%，一線則面臨高位回調，降幅高達35%，特別是近期京滬等前期熱點恒熱城市亦有降溫征兆，即便各類利好新政加持，對成交促進作用依舊有限。

??結合供求端，預判4月大勢，因供應小幅收縮但仍延續年內高位，成交或將與本月持平或小幅微增，考量到去年高基數原因，同比或將延續降勢。熱點城市個數和熱點項目個數減少，核心一二線或將延續點狀復蘇，而目前三四線城市成交規模“降無可降”，已處于止跌企穩態勢，經歷了這兩年的調整，多數城市已下挫至成交底部，后期還將保持穩中有增態勢。

??（二）核心一二線廣深杭等點狀復蘇、改善高端盤亦面臨競爭加劇

??目前來看，在整體弱復蘇基調之下，各城市或將延續分化行情，結合需求端，我們調研了10個典型城市4月開盤項目預計去化率情況，可以將典型城市表現特征分為以下幾類：

??第一類為北京、上海、成都等核心一二線城市，短期內市場小幅降溫，但熱度依舊較高，屬于行情較好的第一梯隊，之所以看好后市主要基于良好的購買力基礎和4月供給結構，仍有核心區域適銷對路改善盤入市，或能帶動市場熱度延續高位。不過值得關注的是，隨著中高端改善產品集中入市，客戶對于產品、地段等也會更加挑剔，高端市場亦會面臨客戶分流的處境，也意味紅盤縮圈。

??第二類為廣州、深圳、杭州等城市因適銷對路主城區改善盤集中入市，也使得短期內市場點狀回溫。從4月各城市機構預估入市項目開盤去化率來看，環比持增，深圳和杭州同比和較去年下半年月均仍保持上揚走勢，也說明市場正處于緩慢修復周期。

??第三類為供需錯配持續加劇城市，諸如濟南、青島、寧波、常州等，整體產品集中在近遠郊，對于成交制約作用較為顯著。青島、寧波4月供應主要集中在近郊剛需盤，常州、濟南4月供應則為近改善盤，主城區供應占比下降對成交也將產生一定的負面影響，對于這類城市而言，外圍市場相較主城更為慘淡，除非房企能加強營銷力度，以低總價、低首付招攬客戶，否則整體成交實則難有亮眼表現。

??第四類為天津、長春、昆明、濟南、漳州、無錫等預期成交仍處低位運行。這些城市前期需求透支嚴重，加之人口外溢和剛需客群購買力降級嚴重，即便未來供應放量，整體成交也難有亮眼表現，反而會造成短期庫存積壓加劇。

??（三）二手房熱度好于新房，預期京滬寧廬等二手份額還將增長（略）