??導 讀 

??4月克而瑞領先股指下降1.6%，估值維持低位，成分股表現較弱。

??☉ 文／克而瑞證券&克而瑞研究中心

??●  克而瑞領先指數系列  ●

??包含：①克而瑞領先股指（全稱：克而瑞內房股領先指數 CESCPD），是克而瑞委托中華證券交易服務有限公司(中華交易服務)，由中證指數有限公司(中證指數)進行編制。②克而瑞領先債指（全稱：克而瑞中國地產債券領先指數 CRICCNPD Index），是克而瑞委托倫敦證券交易所集團（LSEG）的全資子公司：富時羅素經過嚴格篩選，挑選出具有代表性的中資房地產美元債進行編制。

??克而瑞領先股指是從“TOP100房企排行榜”內選取香港上市市值排名首40位的內地地產發展商為樣本，采用自由流通調整市值加權法計算。2019年1月1日至9月底，克而瑞領先股指漲幅9.1%，同期恒生中國內地地產指數漲幅3.9%，恒生指數較基期跌幅達9.3%，指數的領先屬性明顯。

??在克而瑞大數據分析公司的基礎上，克而瑞領先股指從上市時間、價格、成交、市值四大方面甄選成分股，成分股采用非終身制，克而瑞會定期并及時考察企業代表性，并進行樣本調整。

??作為“克而瑞大數據”15年積累的新延伸成果，克而瑞領先指數能反映不同時期房地產行業的總體結構與特征，未來指數樣本也會與時俱進、更為豐富，樣本結構也將更加多元。這樣的變化將有助于更好地反映行業變遷，引導市場良性運行。

??4月樓市成交同比降幅繼續擴大，百強房企業績降幅大于近年同期水平。

??4月克而瑞領先股指下降1.6%，估值維持低位。

??在資本市場方面，成分股表現較弱。

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??4月樓市成交同比降幅繼續擴大
百強房企業績降幅大于近年同期水平

??4月，30個監測城市預計成交面積為1291萬平方米，環比下降18%，同比下降58%。分能級來看，一線城市4月環比下降19%，同比回落47%。其中北京隨著新增供應入市成交放量，新盤平均去化率穩步提升至41%；廣州核心區熱度回升，中高端需求相對堅挺，但剛需觀望情緒濃重。

??26個二三線城市環比下降18%，同比下降60%，城市間分化持續加劇。長三角近乎全面熄火，杭州、合肥、南京等市場轉弱，蘇北全面承壓；天津、河北、山東、東北等北方市場觀望情緒依舊濃重；佛山、惠州、東莞、珠海等繼續蟄伏，項目去化普遍維持在30%左右。

??受部分城市疫情封控影響，百強房企4月單月僅實現銷售操盤金額4284.7億元，環比降低16.2%，同比降低58.6%。

??02
??指數震蕩后下行
估值水平仍維持低位   

??自2021年1月1日至4月底，克而瑞內房股領先指數跌幅38.1%，同期恒生中國內地地產指數跌幅37.4%。恒生指數跌幅22.6%，房地產（申萬）板塊跌幅13.4%。

??2022年4月，恒生指數下降4.3%，克而瑞內房股領先指數下降1.6%，恒生中國內地地產指數下降1.7%，房地產（申萬）板塊下降11.3%。

??4月克而瑞內房股領先指數成交額占香港地產股大樣本的成交額比值總體較上月下降，月初走勢回升。4月該指數成交額占比周均值88.9%，高于歷史均值84.0%，低于上月周均值90.7%，本月總體走勢呈下降趨勢。

??從估值角度看，2022 年 4 月克而瑞內房股領先指數估值整體PE較上月上升，上旬達到今年最高水平。指數相對恒指PE較上月上升，首次高于2021年均值，月末回落，相對恒指PB較上月下降，月末至0.2%。

??2022 年4月相對恒指成分股的PE周均值為-55.2%，高于上月相對PE周值-63.6%，高于 2021年全年相對 PE周均值-61.0%。克而瑞內房股領先指數成分股整體PE2022年4月周均值為5.14，高于上月周均值4.31，月初明顯回升，接近 2021 年全年周均值5.75。

??市凈率方面，克而瑞內房股領先指數成分股PB相對恒指成分股4月出現較大幅度回落，月末至0.2%， 總體維持低位。4月相對恒指PB周均值為2.4% ，低于上月的周均值7.2%，低于2021年全年相對恒指PB周均值22.5%。

??克而瑞內房股領先指數成分股4月整體PB周均值為0.76，低于上月周均值0.79，4月上旬有所回升，低于2021年全年PB周均值0.97。

??4月克而瑞內房股領先指數成分股相對香港地產股大樣本整體PB較上月下降，月初月末持平。4月該相對PB周均值為1.1%，低于上月相對PB周均值3.6%，低于2021年全年相對PB周均值6.2%。

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成分股表現較弱

??4月，成分股表現較弱。寶龍地產、建發國際、中梁控股漲幅居前；而新城發展、佳源國際、建業地產則跌幅居前。

??克而瑞證券資產管理部 固定收益副總經理：孫楊

??執業編號：BOI804聯系人：吳浩宗、趙越

??孫楊先生受聘于香港克而瑞證券有限公司，持有香港證監會1號 - 證券交易及 4號 - 就證券提供意見的代表牌照，其牌照中央編號為BOI804。孫楊先生及其有聯系者并沒有對上述涉及公司持有任何財務權益

附：克而瑞領先股指40家房企成分股

??1、 樣本定期調整

??每半年調整一次。遵循上市時間甄選、價格甄選、成交甄選、市值甄選等原則，剔除過去一年港股日均總市值不足20億港元的股票，剩余樣本股按照港股日均總市值由高至低排名，選取前40名作為指數樣本。

??2、樣本臨時調整

??在有特殊事件發生（如分拆上市、破產清算、退市、被收購、重大違規等），以致影響指數代表性與可投資性時，將對克而瑞領先股指樣本進行臨時調整。發生臨時調整時，被剔除的股票至下次定期調整前不會被取代。