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??2023年的最后一個月，龍頭房企終于出手護盤了。

??12月11日晚，保利發展控股集團股份有限公司（以下簡稱“保利發展”，600048.SH）宣布將在未來3個月斥資10億元至20億元回購股票，回購價格不超過15.19元/股。大股東保利集團則承諾未來1年內拿出2.5億元至5億元增持，二股東及管理層亦表態未來半年沒有減持計劃。

??“這是公司上市以來第一次實施回購。”12月12日，保利發展相關人士對中國房地產報記者表示，此前公司股價長期處于被低估的狀態，回購是為了維護市值穩定。

??以12月11日9.61元的收盤價計算，保利發展的股價較年初下跌了近38%，市凈率僅0.59。12月12日，截至記者發稿，受回購的消息刺激，該公司股價的最高漲幅達9.26%。

??上市17年首次回購

??公告顯示，保利發展擬用自有資金，以集中競價交易方式回購公司股份，回購后的股份將在披露回購結果暨股份變動公告十二個月后予以出售，并在披露回購結果暨股份變動公告后三年內完成出售。如未能在法定期限內完成出售，未出售部分將履行相關程序予以注銷。

??回購的目的很明確，一方面是因為保利發展股票收盤價格低于最近一期每股凈資產，為維護公司價值和股東權益。另一方面也是顯示該公司對未來發展前景的信心和對股票價值的認可。

??對比總資產、貨幣資金等指標，此次回購的金額不算高。截至2023年9月30日，保利發展最近一期未經審計的總資產約為1.44萬億元，流動資產約1.27萬億元，貨幣資金為1426.72億元，歸屬上市公司股東的凈資產為2003.92億元。假設回購資金總額的上限20億元全部使用完畢，則回購資金總額占該公司總資產、流動資產、貨幣資金、歸屬上市公司股東的凈資產比例分別為0.14%、0.16%、1.4%、1%，占比較低。

??雖然金額不高，但這是保利發展2006年上市以來的首次回購，具有信號意義。

??在這之前，下場為股價撐腰的一直是大股東和管理層。最近的一次是2021年8月，保利集團宣布計劃在6個月內增持保利發展最多2%的股份，增持上限約為2.4億股，包括董事長劉平在內的11位高管表示將增持金額不低于800萬元、不超過1500萬元，增持價格不超過15.06元/股。

??而此次，保利集團也表達了計劃在未來12個月內增持的意愿，增持金額為2.5億元至5億元，增持價格不超過15.19元/股。管理層雖未集體跟進，但總經理周東利已經在6月份增持了2萬股。

??更重要的是第二大股東泰康人壽表示暫無在未來3個月、6個月內通過集中競價交易減持股份的計劃。今年4月份，泰康人壽透露計劃在半年內減持保利發展約1.56億股，最終減持了約0.82億股。業內人士認為，未來半年，少了泰康人壽的減持影響，保利發展的股價下行壓力將有所減小。

??還有一組值得關注的數據，2021年，保利發展的大股東和管理層出手增持的前一個交易日，該公司的股價為9.99元，增持的價格上限為15.06元/股，市凈率約0.63。而本次回購，保利發展前一個交易日的收盤價為9.61元，回購上限是15.19元/股，市凈率約0.59。

??“公司股價被嚴重低估”

??今年以來，地產股持續低迷，Wind房地產開發板塊自1月3日的2954點下跌至12月11日的2232.8點，跌幅達24.4%，遠超同期上證指數約4%的跌幅。而保利發展也自1月3日的15.42元下行至12月11日的9.61元，跌幅近38%。

??在保利發展11月17日的業績說明會上，多位投資者提出了公司如何看待股價持續跌破凈資產，以及是否考慮增持的問題。保利發展的管理層表示，股價受到行業環境、市場預期、資本市場整體表現等多方面因素影響。“但目前股價未能準確反映公司價值，公司股價被嚴重低估。”“后續如有增持事項，公司將履行相應的決策、公告程序。”

??根據保利發展的《2021-2023年股東回報規劃》，當股價持續低于每股凈資產時，該公司將敦促控股股東、實際控制人采取二級市場增持、公司回購股份等措施，積極穩定股價。

??保利發展相關人士表示，今年該公司股價的下跌主要是受地產行業整體下行的影響。“公司經營層面是有信心的，目前銷售、拓展等數據都是處于行業領先位置。”

??今年前11個月，保利發展的銷售金額為3995億元，同比微降0.2%，仍居行業首位。前11個月的購地金額約1302億元，雖同比下降10.9%，但仍保持著32.6%的購地銷售金額比。前三季度，該公司的營業收入約1925.1億元，同比增長23.1%，歸屬母公司凈利潤132.9億元，同比增長1.3%，保持正增長。

??除了展示信心外，回購股份、穩定股價還與保利發展的定增事項能否順利推進息息相關。2022年底，該公司透露擬向保利集團在內的不超過35名（含35名）的特定對象發行募資不超過125億元，定增發行價不低于每股凈資產。今年6月份，其定增方案獲證監會同意注冊批復，目前仍在批文的有效期內。方正證券認為，本次回購與增持股份事宜將助力保利發展股價向內在價值回歸，定增方案有望加速落地。

??一位機構投資者對中國房地產報記者表示，在房價下跌的趨勢中，地產股的吸引力確實不高。“我們還持有保利發展，中國人總需要房子，預計未來的頭部房企就那么幾家了，如果他們還在進步，就是有價值的投資。”至于保利發展的回購能否視作地產股和行業已見底的信號，“現在還不好判斷，沒有看到基本面的驗證，我們希望看到更多的積極因素。”