??導(dǎo) 讀 

??上半年銷(xiāo)售金額同比增長(zhǎng)77%至700.1億元；凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)201%；現(xiàn)金短債比0.75，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)需進(jìn)一步優(yōu)化。

??◎作者 / 房玲、羊代紅

??“2018年上半年陽(yáng)光城合約銷(xiāo)售700.1億元，同比增長(zhǎng)77%，若年初陽(yáng)光城計(jì)劃 2018年的可售貨值約為2300億元能夠正常推出，全年業(yè)績(jī)將更上一層樓。為了能進(jìn)一步促進(jìn)銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，2018年上半年新增土地儲(chǔ)備551.85萬(wàn)平米，截至2018年上半年總土儲(chǔ)4267.54萬(wàn)平米，總貨值5842億元。由于上半年的高價(jià)結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目的增多，陽(yáng)光城毛利率上漲4.06個(gè)百分點(diǎn)至27.18%。上半年持續(xù)進(jìn)行多元化融資，使得長(zhǎng)短債比優(yōu)化至1.59，凈負(fù)債率較2017年末減少19個(gè)百分點(diǎn)，但負(fù)債結(jié)構(gòu)還需進(jìn)一步優(yōu)化。”

??銷(xiāo)售：持續(xù)高增長(zhǎng)，上半年增速達(dá)77%

??2018年上半年，陽(yáng)光城實(shí)現(xiàn)合約銷(xiāo)售金額700.1億元，合約銷(xiāo)售面積456.7萬(wàn)平方米，分別同比增長(zhǎng)76.9%和69.9%。銷(xiāo)售的大幅增長(zhǎng)，一方面是因?yàn)槠髽I(yè)不斷加大合作力度以更快的拓展項(xiàng)目，從而撬動(dòng)流量規(guī)模增長(zhǎng)，上半年陽(yáng)光城實(shí)際權(quán)益銷(xiāo)售金額為566.3億元，權(quán)益比例為80.9%。另一方面則是受益于各區(qū)域及城市的深耕策略和項(xiàng)目的熱銷(xiāo)，上半年陽(yáng)光城浙江區(qū)域公司、陜西區(qū)域公司銷(xiāo)售金額雙雙突破百億；廣州陽(yáng)光城麗景灣單盤(pán)銷(xiāo)售金額突破35億元，排名廣州市第一。

??展望全年，從年初預(yù)估的2300億元可售貨源來(lái)看，若能順利推盤(pán)，按照去年70%多的去化率計(jì)算，下半年企業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模還將更上一層樓。此外，陽(yáng)光城推出了跟投以及股權(quán)激勵(lì)等員工激勵(lì)計(jì)劃，一方面在融資環(huán)境收緊的情況下增加企業(yè)資金來(lái)源，另一方面提高員工積極性，加大項(xiàng)目高周轉(zhuǎn)，促進(jìn)企業(yè)規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)。

??02

??投資：拿地放緩，合作比例持續(xù)加大

??2018上半年陽(yáng)光城新增43個(gè)項(xiàng)目，新增土地建筑面積551.85萬(wàn)平方米，同比減少23.5%；新增土地總價(jià)196.51億元，上半年拿地銷(xiāo)售金額比為0.29，而2017年全年則為1.07，拿地明顯放緩。

??在擴(kuò)張過(guò)程中，陽(yáng)光城繼續(xù)加大合作力度，上半年新增權(quán)益拿地建面362.9萬(wàn)平米，權(quán)益占比為65.7%，較2017年全年減少5.5個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益拿地總價(jià)105.1億元，權(quán)益占比為53.5%。由于合作項(xiàng)目的增多，上半年末陽(yáng)光城的長(zhǎng)期股權(quán)投資較期初大增116%。

??此在拿地方式上，陽(yáng)光城繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)招拍掛和收并購(gòu)并行的方式獲取土地。上半年，通過(guò)收并購(gòu)方式新增11個(gè)項(xiàng)目，新增計(jì)容建面189.21萬(wàn)平方米，占比為34%，較2017年全年下降21個(gè)百分點(diǎn)，但仍是陽(yáng)光城重要的拿地方式之一。此外，陽(yáng)光城還參與到土地舊改項(xiàng)目中，目前正在進(jìn)行西安翡麗公園項(xiàng)目以及武漢中華城B地塊項(xiàng)目的前期舊改開(kāi)發(fā)工作，完成后將新增超過(guò)50萬(wàn)平米的建筑面積。

??從新增土地的分布來(lái)看，2018年上半年新增土地中，包括長(zhǎng)沙、成都、武漢、鄭州、西安、太原、南昌、昆明、貴陽(yáng)、烏魯木齊等城市在內(nèi)的內(nèi)地區(qū)域占比最高，達(dá)67.3%。而長(zhǎng)三角、珠三角、大福建等區(qū)域均出現(xiàn)不同程度的下降。主要布局城市以核心一二線城市及其周邊輻射區(qū)域?yàn)橹鳌?br/>

??上半年末，陽(yáng)光城總土儲(chǔ)4267.54萬(wàn)平方米，較2017年末增長(zhǎng)11%，貨值總計(jì)5842億元，足夠支撐企業(yè)未來(lái)兩三年的發(fā)展需求。從各區(qū)域來(lái)看，大福建、長(zhǎng)三角、珠三角的土地儲(chǔ)備面積分布均衡，在16%左右，戰(zhàn)略城市占比稍高，為43%。

??從貨值分布來(lái)看，陽(yáng)光城83%的儲(chǔ)備貨值分布于核心一二線城市，同時(shí)覆蓋核心區(qū)域周邊發(fā)展?jié)摿Υ蟮娜⑺木€城市，保障未來(lái)的銷(xiāo)售與利潤(rùn)規(guī)模。

??03

??財(cái)務(wù)：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超200%

??財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有待改善

??上半年陽(yáng)光城實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.08億元，同比增長(zhǎng)102.1%。營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，主要由于達(dá)到結(jié)算條件的項(xiàng)目增加所致，期內(nèi)陽(yáng)光城結(jié)算項(xiàng)目達(dá)48個(gè)，同比增加12%，物業(yè)銷(xiāo)售的營(yíng)業(yè)收入達(dá)149.0億元，同比增長(zhǎng)102.9%。其中，杭州陽(yáng)光城翡麗灣結(jié)算金額36.89億元占據(jù)首位，有9個(gè)項(xiàng)目的結(jié)算金額超過(guò)5億元，同比增加6個(gè)。

??由于高價(jià)項(xiàng)目的結(jié)轉(zhuǎn)，上半年陽(yáng)光城結(jié)算均價(jià)達(dá)15811元/平方米，同比增長(zhǎng)55.9%，毛利率上漲4.06個(gè)百分點(diǎn)至27.81%。此外，陽(yáng)光城對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益由2017年同期的虧損轉(zhuǎn)為盈利狀態(tài)，使得企業(yè)凈利潤(rùn)進(jìn)一步上漲。上半年陽(yáng)光城凈利潤(rùn)與歸母凈利潤(rùn)分別為10.4億元與10.31億元，同比分別增長(zhǎng)201.1%和214.3%。未來(lái)隨著合作項(xiàng)目的持續(xù)增多，聯(lián)營(yíng)合營(yíng)企業(yè)的投資收益還會(huì)繼續(xù)加大。

??上半年陽(yáng)光城持續(xù)通過(guò)資產(chǎn)證券化、中期票據(jù)、定向工具、永續(xù)債、銀行貸款等多元化方式進(jìn)行融資，使得其長(zhǎng)短債比由2017年年末的1.34增加至1.59，凈負(fù)債率較2017年末減少19個(gè)百分點(diǎn)，債務(wù)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，但降杠桿還將是企業(yè)需要關(guān)注的重點(diǎn)。在規(guī)模持續(xù)加速增長(zhǎng)下，上半年末陽(yáng)光城持有現(xiàn)金較期初減少8.5%至332.9億元，現(xiàn)金短債比0.75，平均資金成本約為7.49%，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步改善。