可售資源豐富，預計全年銷售額完成100億目標是大概率事件

  公司自2012年開始周轉速度明顯加快。目前除昆明項目外，其余項目均已開工，今年可售資源豐富。保守預測各項目可售貨值合計約200億元，銷售額約可達到109億元，而公司年報披露可售貨值為230億元，因此全年完成百億銷售目標有保障。

  南京江北項目約可貢獻銷售額60億以上

  南京市因交通便利，購房落戶等原因，地產市場一直呈現供不應求局面，今年以來價格漲幅較大，政府嚴控預售證價格。在“跨江發展戰略”指導下，將修建多條跨江通道，解決江北的交通瓶頸。而地鐵3號線將貫穿公司江北的三個項目，預計2014年6月通車。公司江北項目進入收獲期，加快推盤速度，今年可售面積約100萬平，預計銷售額可達60億元以上。

  異地項目2012年開始發力，今年繼續加大推盤力度

  南京之外，公司陸續在長三角地區獲得多個項目。宜興天氿御城和蕪湖城市之光自開盤以來，在當地的銷售排行榜中一直名列前茅，尤其宜興天氿御城2012年銷售額18億元，占宜興30%的市場份額。今年上海兩個項目也將全新推出。公司項目在異地得到消費者認可，由南京本地開發商成長為長三角區域品牌房企。

  潛在土地儲備將成為未來新增長點

  公司近兩年時間未有二級土地儲備入賬，公司之前周轉速度較慢，在市場較弱的時期公司對新增土地儲備沒有太高要求。而目前開發速度明顯加快，對新增土地有更高要求。公司今年計劃在拿地方面做更多的工作，同時公司尚存在一些潛在土地儲備，未來或將陸續獲得收益成為新的增長點。

  投資建議：合理估值區間為8.12-9.28元，給予“強烈推薦”評級

  預計未來三年公司凈利潤分別為11.76億元，16.79億元和24.50億元，EPS分別為0.58元，0.82元和1.20元。NAV估值8.78元。目前股價對應2013年和2014年PE分別為10倍和7倍。給予公司2013年14-16倍PE,則合理估值區間為8.12元至9.28元之間，給予“強烈推薦”評級。

  風險提示

  銷售情況低于預期；調控政策再次升級等。