??當市場對于“恒盛能否如期償還3億美元13%高利息債”表示高度堪憂之時，恒盛地產已對外透露在23日將其兌付。雖然這筆債務兌付了，但是恒盛的短期債務風險真的過去了嗎？2015年度的利潤能否扭虧為盈？

??按照中報的財務數據顯示，恒盛雖然償還了這筆3億美金的債務，但是流動負債方面的壓力依然很高。以計入流動負債的借款明細來看，主要壓力在于銀行借款(169億元)和2018年到期的票據(25億元)。雖然后者的票據利率也是高達13.25%，但是考慮到期限為2018年，短期暫時不會有太大影響，而值得關注的就是“銀行借款”。

??結合往年財報，我們發現，2014年的銀行借款(計入非流動負債)下降近三分之一，而計入流動負債的部分激增近1倍，到2015年中期該項借款(計入流動負債)繼續上升，高至169億元。主要原因是因為恒盛使用了“逾期未付申請延展期”的 措施，故計入流動的銀行借款越來越多。因此，這也說明了恒盛的短期債務壓力依然存在。恒盛若繼續采用該措施，那么流動負債會越積越多，而且展期期限也不會 超過原貸款約定期限的。除此之外，公司逾期未付行為會被視作風險信號，影響融資和信貸評級，銀行機構也會視情況批復展期申請，并不可能出現“無限”批準延 期。

??我們認為，短期之內，恒盛若要改善凈負債率還是相當具有挑戰性的。但是目前來看，恒盛若要爭取扭虧為盈，首先必須嚴格注意以下方面：

??第一，加速銷售回款是王道。據恒盛的中報顯示，持有現金量10.3億元，10月25日到期的票據負債需償還 18.72億元。2015年下半年，恒盛并無新的發債(可能存在尚未公告的銀行等其他融資)。假設，公司目前已實現了今年首九月的銷售全額回款，即 32.58億元(往年銷售回款不計)。那么理想估算下，公司還債后還剩下約24億元現金(32.58+10.3-18.72=24.16)，將有助于支持 公司運營以及滿足發展的需求。

??第二，積極營銷，實現銷售增長。整體來看，恒盛今年的銷售情況較去年是有所改善的，首九月累計銷售金額為 32.58億元，實現同比增長16%。另外，據CRIC監測，恒盛上海“最值錢”的恒盛尚海灣豪庭10月5日拿到180套房源的預售證。以其近1500萬 的套均價，8成去化率計算，僅是這次新加推的房源將帶來逾20億的銷售。另外，上海的恒盛豪庭、南京的恒盛金陵灣等項目也分別于近期拿到了282套、 316套房源的預售證，套均價都在300萬以上。如此看來，憑借優質項目，恒盛將能斬獲很可觀的銷售業績。

??第三，一定要確保施工計劃的有效執行。在年初的時候，關于恒盛地產旗下多處項目陷入訴訟和停工的事件傳得沸 沸揚揚。2014年，恒盛竣工建筑面積僅35萬平方米，驟降73%。項目停工不僅影響了公司形象，而且還延誤了交付和后續銷售。恒盛在2015年中期報中 提及，計劃全年新開工面積要超過89萬平方米，而上半年開工面積僅24.5萬平方米，這勢必要求恒盛在下半年要迅速提高開工面積。