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??時隔9個多月，“60后”徽商胡優華控股的華藝園林IPO“擱淺”。

??4月4日，深交所終止了對華藝生態園林股份有限公司（以下簡稱“華藝園林”）首次公開發行股票并在主板上市的審核。

??從深交所網站披露的信息得知，華藝園林經歷了第1輪審核問詢，今年3月中旬對深交所問詢內容作出回復。3月末，華藝園林被提示IPO申請文件中的財務資料已過有限期，需要補充提交。

??然而，4天之后，外界等來不是更新財務資料后再沖IPO的消息，而是華藝園林與保薦人浙商證券雙雙撤回了上市申請。

??至此，華藝園林擬通過上市募集5億元補充“生態修復及園林景觀建設項目”運營資金的融資計劃“落空”，控股股東胡優華長跑8年的“上市夢”亦止步于這個春天。

??第一桶金來自插花

??華藝園林由胡優華于1997年創立，至今已有27年歷史。如果追溯這家公司的源頭，或許還得從創始人的興趣愛好說起。

??胡優華是1966年生人，現年58歲。1986年，胡優華從安徽農業大學園林綠化專業畢業。他曾在接受中國園林網采訪時透露，他大學時期就愛好插花，并選修了插花課程。

??畢業后，胡優華進入央企中鐵四局工作，從起初的一名技術員干到工程師，1996年8月又擔任了鐵道部四局生活服務總公司園林分公司經理。不過，園林分公司的管理工作并沒有讓胡優華丟棄個人愛好。相反，他還會將插花技術有意識地運用到單位會議的擺花布置中。

??閑暇之余，胡優華經常參加省內及全國性的插花比賽，并屢次獲獎。他還常去合肥當地一家花店免費幫忙插花，他的插花技術得到了花店老板的賞識，老板主動把花店賒賬轉讓給他來經營。后來，胡優華將業務拓展至鮮花、開業慶典與婚慶花籃等等。短短幾年，胡優華便賺得了人生第一桶金，為后來的創業積累了原始資本。

??1997年，憑借多年來在央企從事園林綠化管理的工作經驗，科班出身的胡優華洞察到了園林綠化領域的商業機遇。這年5月，合肥華藝園林綠化工程有限公司成立，胡優華出資14萬元持股46.67%，杭州華信鐵路工程咨詢公司（以下簡稱“杭州華信”）出資16萬元持股53.33%。這家公司便是后來的華藝園林。

??當時，政府管轄的園林業務還不允許民營企業進入，胡優華就從園林資材、草種貿易、節水灌溉入手，然后再一步步發展到庭院綠化工程以及公路、鐵路生態修復等業務。

??經過20余年深耕，華藝園林現在的主營業務已包括生態修復、園林景觀建設及與之相關的設計、養護服務，形成了“設計—生態修復及景觀建設—養護”一體化的全產業鏈業務格局。

??發展期間，華藝園林也經歷了多次增資、股權轉讓，公司類型也從最初的有限公司變更為股份公司。目前注冊資本已達1.2億元。

??截至2023年6月末，胡優華持有華藝園林46.84%的股份，并擔任董事長、總經理；妻子范麗霞直接持股8.92%，通過員工持股平臺合肥鐘靈毓秀企業管理有限公司間接持股5.86%。

??夫婦二人合計持股比例61.62%，對華藝園林決策具有決定權，為公司實際控制人，胡優華本人為公司控股股東。

??IPO歷時8年未果

??簡單來說，華藝園林的主營業務包括生態修復、園林景觀建設、養護服務3大板塊。截至2023年上半年，三大業務板塊的收入占比分別為33.28%、45.45%、13.69%。

??2020年至2022年，華藝園林實現營業收入分別為6.28億元、7.32億元、7.84億元，凈利潤分別為3483萬元、5638萬元、8244萬元。2021年和2022年全年業績均實現了正增長。

??資產規模方面，2023年6月末，華藝園林總資產為12.48億元，較上年末減少1.5%；凈資產為5.97億元，較10年前的1.18億元翻了逾4倍。公司在2020年與2021年發放現金分紅合計5400萬元。

??隨著公司資產規模水漲船高，投身風景園林行業30余載的胡優華也迎來多項榮譽加身，并擔任多個社會職務。

??百度百科的介紹顯示，胡優華先后榮獲全國綠化獎章、十大徽商領袖、安徽省十大杰出貢獻企業家、安徽改革開放40周年百名風云徽商之新銳徽商、合肥市十大經濟人物、首屆合肥青年創業獎、合肥經濟圈行業十大影響力領軍人物等諸多榮譽稱號。同時還擔任安徽省風景園林行業協會會長、安徽合肥太湖商會會長、安徽省工商聯執委。

??在沖刺深交所主板IPO前，胡優華早在2014年初就推動華藝園林在新三板掛牌。2016年4月，華藝園林向證監會報送上市輔導備案申請材料，試圖沖刺A股IPO，但不幸的是這次未能一舉成功。2021年6月末，華藝園林向安徽證監局報送了終止上市輔導備案的材料，并結束了與上市輔導機構國元證券長達5年的合作關系。

??2023年6月30日，華藝園林向深交所遞交IPO申請并獲得受理，此時保薦機構已更換為浙商證券。如今，時隔9個多月，華藝園林與保薦人浙商證券雙雙撤回了在深交所主板IPO的申請，這意味著胡優華長跑8年的“上市夢”最終未圓。

??對于IPO戛然而止，華藝園林也給出了解釋，“基于當前資本市場外部環境，結合公司自身實際情況、戰略發展規劃等諸多因素，公司在與相關各方充分溝通及審慎分析后，擬終止本次首次公開發行股票并在深圳證券交易所上市申請并撤回相關申請文件。”

??目前，華藝園林尚未披露2023年度的財務狀況，原定于2024年2月29日披露的《2023年年度報告》，后因編制工作尚未完成而被延期至2024年4月29日披露。

??最新的盈利情況是，2023年上半年華藝園林實現凈利潤3435萬元。若對比2022年全年，華藝園林要保持凈利潤的連續增長，意味著其2023年下半年的盈利至少要在4809萬元以上，否則其盈利連續增長的態勢將會“終結”。

??至于華藝園林2023年凈利潤能否再次實現正增長，靜待4月29日答案揭曉。

??“踩雷”華夏幸福

??產生壞賬5765萬元

??客戶方面，華藝園林的客戶主要是地方政府單位、國有企業以及房地產開發商。2022年，來自政府單位及國有企業客戶的收入占比達95.17%，2023年上半年這一占比進一步上升至96.38%。

??截至2023年上半年，華藝園林前五大客戶貢獻的收入占比接近50%，且均為“國資系”企業。其中，第一大客戶是背靠合肥市國資委的合肥市濱湖新區建設投資有限公司（以下簡稱“合肥濱湖建投”），該客戶2022年為其貢獻銷售收入1.2億元，在華藝園林營收中的占比為15.23%，2023年上半年貢獻的銷售收入占比升至22.52%。一家客戶貢獻了超2成的收入。

??深交所此前曾在問詢函中要求華藝園林說明對收入貢獻較大項目的情況，并分析收入是否對個別項目或客戶存在重大依賴。

??華藝園林回復表示，公司業務的主要獲取方式系招投標，前五大客戶主要系政府機構、事業單位或國企，且銷售金額占比最高的合肥濱湖建投僅為22.52%，其余主要客戶各年度銷售占比均遠小于該水平，故不存在對客戶的重大依賴。

??事實上，早在2020年時，華藝園林的第一大客戶并非合肥濱湖建投，而是如今深陷債務危機的房企華夏幸福。

??招股書顯示，2020年華夏幸福為華藝園林貢獻銷售收入5910萬元，占比9.41%。截至2023年6月末，華藝園林持有對華夏幸福的應收賬款7071.41萬元（含轉回的應收票據），占其應收賬款總額的8.18%。

??華藝園林表示，近年來，受宏觀調控及行業政策的影響，房地產行業出現周期性變化，部分房地產開發企業因融資受限導致出現暫時性流動性緊張的情形。公司已對華夏幸福的應收款項計提大額減值準備，未來房地產行業如果持續受限，公司仍存在對華夏幸福的相關應收款項到期無法全部兌付的風險，從而可能影響公司的經營業績。

??華藝園林對華夏幸福計提的大額減值準備究竟額度為多少呢？

??答案是——截至2023年6月末，華藝園林對華夏幸福的應收款項計提壞賬準備5764.91萬元。顯然，這一數字遠超華藝園林2023年上半年的凈利潤（3435萬元）。

??然而，踩雷華夏幸福對凈利潤造成一定影響之余，華藝園林的毛利率相比同行似乎也不占據優勢。

??2020年至2023年上半年，同行業可比上市公司的綜合毛利率平均值分別為 31.01%、32.17%、21.51%和 23.27%，華藝園林的綜合毛利率分別為19.84%、22.04%、22.57%和 21.87%。

??可以看到，除了2022年的毛利率略高于同行均值之外，華藝園林其余年份的毛利率均低于同行均值。

??華藝園林對此表示，由于均為非標準化項目，同行業可比公司亦受其承接業務的模式、規模、施工難度等多種因素影響，各業務毛利率也存在一定程度的波動。公司生態修復業務的毛利率略低于同行業可比公司平均值，變動趨勢與同行業可比公司平均值保持一致；園林景觀建設業務的毛利率因2021年度承建部分項目導致有所下降，整體毛利率略低于同行業可比公司平均值。