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??“2024年，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的發(fā)展形勢，中國鐵建全系統(tǒng)迎難而上、加壓奮進(jìn)，經(jīng)營承攬保持3萬億規(guī)模，營業(yè)收入連續(xù)4年保持萬億以上，穩(wěn)住了基本盤?！? 4月15日，中國鐵建股份有限公司（以下簡稱“中國鐵建”）在京召開2025年一季度經(jīng)濟(jì)運行分析會，并在會上作出上述總結(jié)。

??穩(wěn)定的總體數(shù)據(jù)背后，暗藏著增長乏力的隱憂。

??不久前，中國鐵建發(fā)布了2024年年度報告。根據(jù)報告，2024年，公司營業(yè)總收入10671.71億元，連續(xù)4年營業(yè)收入破萬億元；新簽合同總額30369.68億元，連續(xù)3年新簽合同總額突破3萬億元。

??但對比來看，中國鐵建在2024年的營業(yè)總收同比2023年下降了6.22%；新簽合同總額則同比減少7.80%。與此同時，歸屬母公司凈利潤為222.15億元，較上年減少14.87%，已連續(xù)兩年下滑。

??現(xiàn)金流問題也顯露出來。

??2024年，中國鐵建經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由正轉(zhuǎn)負(fù)至-314.2億元，較上一年下降253.9%；營業(yè)現(xiàn)金流比率為-2.94%。中國鐵建表示，是因報告期內(nèi)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少所致。這一指標(biāo)為負(fù)，通常意味著企業(yè)在盈利方面面臨一定壓力。

??由于房地產(chǎn)業(yè)的深度調(diào)整，建筑業(yè)受到不小沖擊。在此背景下，作為我國基建企業(yè)巨頭之一的中國鐵建也在謀劃轉(zhuǎn)型，旨在通過清理低效資產(chǎn)和收縮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，實現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。不過，轉(zhuǎn)型帶來的陣痛與挑戰(zhàn)也開始顯現(xiàn)。

??轉(zhuǎn)型陣痛

??中國鐵建于2007年11月5日在北京成立，為國務(wù)院國資委管理的特大型建筑企業(yè)。同時，中國鐵建也是全球頗具實力、規(guī)模的特大型綜合建設(shè)集團(tuán)之一。2024年，中國鐵建的總資產(chǎn)達(dá)18628.43億元，在2024年《財富》“世界500強(qiáng)企業(yè)”中排名第43位，已連續(xù)19年躋身世界500強(qiáng)。

??公開資料顯示，中國鐵建的業(yè)務(wù)涵蓋工程承包、規(guī)劃設(shè)計咨詢、房地產(chǎn)開發(fā)、工業(yè)制造、物資物流、綠色環(huán)保、產(chǎn)業(yè)金融及其他新興產(chǎn)業(yè)。

??2024年，戴和根履新中國鐵建董事長首年，便為中國鐵建確定了“高質(zhì)量發(fā)展”核心主題，他提出兩大轉(zhuǎn)變策略：一是摒棄規(guī)模崇拜情結(jié)，二是精簡投資。

??2024年以來，中國鐵建以 “壯士斷腕” 的姿態(tài)大規(guī)模注銷非核心子公司，包括中鐵十九局、中鐵十二局等多家企業(yè)的下屬公司共6家。

??清理非核心子公司的舉措雖能化解了部分風(fēng)險，但傳統(tǒng)基建作為中國鐵建的核心業(yè)務(wù)，其利潤貢獻(xiàn)占比仍超60%，這也導(dǎo)致了傳統(tǒng)基建業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)占比下降，新簽合同額同比減少。

??2024年，中國鐵建的八大業(yè)務(wù)板塊中，除了綠色環(huán)保、工業(yè)制造和新興產(chǎn)業(yè)板塊外，其余板塊新簽合同均出現(xiàn)大幅下滑。

??其中，工程承包板塊新簽合同額同比下滑10.36%，房地產(chǎn)開發(fā)板塊同比下滑21.02%，規(guī)劃設(shè)計咨詢板塊同比下降31%，物資物流板塊同比下降8.75%，產(chǎn)業(yè)金融板塊下降16.12%。

??值得一提的是，上述傳統(tǒng)板塊新簽合同額仍占簽約總額的87.36%。

??轉(zhuǎn)型初期，這一數(shù)據(jù)的下滑不可避免。但綠色環(huán)保和新興產(chǎn)業(yè)新簽合同額的逆勢上揚，也為中國鐵建帶來了些新的希望。2024年，中國鐵建的綠色環(huán)保板塊新簽合同額同比增加23.79%，新興產(chǎn)業(yè)板塊同比增36.47%。

??面對國內(nèi)基建投資增速放緩，中國鐵建也將目光投向海外。年報顯示，中國鐵建的海外市場遍布100多個國家和地區(qū)。

??分境內(nèi)外來看，中國鐵建2024年新簽合同總額30369.68億元，其中，境內(nèi)業(yè)務(wù)新簽合同額27249.9億元，占新簽合同總額的89.73%，同比下降10.39%；境外業(yè)務(wù)新簽合同額3119.78億元，占新簽合同總額的10.27%，同比增長23.39%，創(chuàng)歷史新高。

??“轉(zhuǎn)型對于中國鐵建來說是很大的挑戰(zhàn)?！苯衲?月，戴和根在接受采訪時曾表示，不轉(zhuǎn)型就是等死，轉(zhuǎn)型失敗有可能是找死，但轉(zhuǎn)型成功就會脫胎換骨。轉(zhuǎn)型的速度還不能慢，快了可能會有風(fēng)險，但慢了就沒有未來。所以我們要把形勢想得更嚴(yán)峻，轉(zhuǎn)型決心要更堅定，推進(jìn)措施要更有力。

??“三角債”困境

??與許多建筑企業(yè)一樣，中國鐵建也面臨著“三角債”困境。

??2024年，中國鐵建的應(yīng)收賬款由2023年的1558.09億元增加至2047.59億元，增加489.501億元，增幅超過31%。與應(yīng)收賬款相對的是，中國鐵建的應(yīng)付賬款規(guī)模也不小，2024年期應(yīng)付賬款為5128.14億元，較上一年增加212.46億元，增幅超4%。

??應(yīng)收賬款尚屬于公司流動資產(chǎn)，而應(yīng)付賬款則是流動負(fù)債，是需要公司真金白銀對外支付的款項。從年報得知，中國鐵建的應(yīng)付賬款增加主要是報告期業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)付款項增多所致。

??“受地方債務(wù)及錯綜復(fù)雜的內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境等影響，上游單位資金緊張，公司兩金壓控壓力增加。”中國鐵建表示。

??近年來，多重因素影響下，建筑行業(yè)面臨縮量和減速的問題。同時，由于建筑行業(yè)資金結(jié)算周期長、付款流程復(fù)雜等問題導(dǎo)致不少建筑巨頭陷入“三角債”困境，資金鏈緊張。

??這些問題反映在財報上，表現(xiàn)為建筑行業(yè)上市公司普遍應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款高企。2024年，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶等多家企業(yè)的應(yīng)收賬款及應(yīng)付賬款均達(dá)數(shù)千億元。

??值得一提的是，因遭遇工程欠款，中國鐵建多家下屬公司因無法按時結(jié)算下游供應(yīng)商尾款及其他相關(guān)費用，被起訴成為“失信被執(zhí)行人”。

??根據(jù)“中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)”和“天眼查”的信息，自1月2日以來，中國鐵建下屬孫公司中鐵十二局集團(tuán)建筑安裝工程有限公司在一個多月內(nèi)新增超過20個“被執(zhí)行人”或“失信被執(zhí)行人”記錄，涉及金額近3000萬元，主要原因是未及時支付下游供應(yīng)商費用。

??除下游供應(yīng)商外，上海邦匯商業(yè)保理有限公司、興業(yè)銀行太原支行以及上海某金融機(jī)構(gòu)也對中鐵十二局建安提起訴訟，案由為租賃融資合同糾紛和保理合同糾紛。其中一家機(jī)構(gòu)透露中鐵十二局建安逾期金額達(dá)數(shù)千萬元，整體規(guī)模超2億元，案件尚未開庭審理。

??2024年8月，河南一法院發(fā)布的一則執(zhí)行懸賞公告顯示，關(guān)于河南某公司申請執(zhí)行中鐵十七局集團(tuán)下屬公司合同借貸糾紛一案，由于被執(zhí)行人拒不履行生效法律文書所確定的義務(wù)，該院決定懸賞查找被執(zhí)行人的法定代表人及該公司財產(chǎn)線索。

??目前，中國鐵建多家下屬公司官網(wǎng)均發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布清理拖欠民營企業(yè)賬款聯(lián)系方式的公告》，地方子公司的管理層架構(gòu)也經(jīng)歷了相應(yīng)的調(diào)整與優(yōu)化。