??導 讀 

??4月克而瑞領先股指下降4.5%，估值整體平穩，個股表現出色。

??☉ 文／克而瑞證券&克而瑞研究中心

??●  克而瑞領先指數系列  ●

??包含：①克而瑞領先股指（全稱：克而瑞內房股領先指數 CESCPD），是克而瑞委托中華證券交易服務有限公司(中華交易服務)，由中證指數有限公司(中證指數)進行編制。②克而瑞領先債指（全稱：克而瑞中國地產債券領先指數 CRICCNPD Index），是克而瑞委托倫敦證券交易所集團（LSEG）的全資子公司：富時羅素經過嚴格篩選，挑選出具有代表性的中資房地產美元債進行編制。

??克而瑞領先股指是從“TOP100房企排行榜”內選取香港上市市值排名首40位的內地地產發展商為樣本，采用自由流通調整市值加權法計算。2019年1月1日至9月底，克而瑞領先股指漲幅9.1%，同期恒生中國內地地產指數漲幅3.9%，恒生指數較基期跌幅達9.3%，指數的領先屬性明顯。

??在克而瑞大數據分析公司的基礎上，克而瑞領先股指從上市時間、價格、成交、市值四大方面甄選成分股，成分股采用非終身制，克而瑞會定期并及時考察企業代表性，并進行樣本調整。

??作為“克而瑞大數據”15年積累的新延伸成果，克而瑞領先指數能反映不同時期房地產行業的總體結構與特征，未來指數樣本也會與時俱進、更為豐富，樣本結構也將更加多元。這樣的變化將有助于更好地反映行業變遷，引導市場良性運行。

??4月樓市成交環比下降4%，百強房企整體業績規模較去年同期增長32%。

??4月，克而瑞領先股指下降4.5%。從估值方面看，克而瑞領先股指估值水平整體平穩，持續受政策及大市影響 。

??在資本市場方面，建業地產漲幅達19.2%。

??01
??4月樓市成交增長動能轉弱

??熱點恒熱而下行城市加速回調4月典型城市商品住宅成交熱度略有回落，29個監測城市預計成交規模達2969萬平方米，環比下降4%，同比增長16%，較2019年同期增幅也有16%。

??具體而言，一線城市4月預計整體成交新房325萬平方米，環比下降17%，同比上升30%，較2019年同期上漲30%。北上廣深4月成交較上月均有了不同程度回調，上海主要源于政策持續加碼，不僅購房需要“積分制”，上海銀保監會也選取了部分銀行開展了經營貸、消費貸違規流入房市專項稽核調查，因而使得成交環比下降了17%。

??二三線城市中25個監測城市4月預計整體成交2644萬平方米，環比下降2%，同比上升14%。中西部諸如武漢、成都、西安等成交熱度延續；相較而言，天津、長春、常州、南寧、無錫等迎來階段性回調，成交表現大不如前。

??4月，TOP100房企單月實現銷售操盤金額10359.7億元，同比增長32%，較上月降低27.3個百分點。自2月、3月延續至今的“小陽春”行情之下，房企紛紛加大供應及營銷力度，把握當前的銷售窗口期。

??02
??4月指數走勢下行
??表現不及大盤

??2020年1月1日至今，克而瑞內房股領先指數跌幅19.1%，同期恒生中國內地地產指數跌幅17.2%。恒生指數漲幅1.0%，房地產（申萬）板塊跌幅13.6%。

??2021年4月，恒生指數下降0.7%，克而瑞內房股領先指數下降4.5%，恒生中國內地地產指數下降3.6%，房地產（申萬）板塊下降1.6%。

??從成交額看，4月克而瑞內房股領先指數成交額成交額占香港地產股大樣本的成交額比值總體較上月有所回升。4月該指數成交額占比周均值84.2%，高于歷史均值83.2%，高于上月周均值83.9%。

??從估值角度看，2021年4月克而瑞內房股領先指數估值水平整體平穩，持續受政策及大市影響 。

??克而瑞內房股領先指數成分股整體PE2021年4月周均值為6.82，低于上月周均值7.20，低于2020年全年周均值7.17。恒指成分股2021年4月整體PE周均值為16.28，低于上月周均值17.05，高于2020年全年的周均值12.49。

??克而瑞內房股領先指數成分股相對香港地產股大樣本整體PE2021年4 月有所回落。4月該相對PE周均值為-4.9%，低于上周均值-4.2%，低于2020年周均值-3.4%。香港地產股大樣本4月整體PE周均值為7.17，低于上月周均值7.51，低于2020年全年周均值7.42。

??市凈率方面，克而瑞領先股指成分股相對恒指成分股整體PB逐漸走強，4月整體PB周均值為1.31，低于上月周均值1.33，略高于2020年全年PB周均值1.30。恒指成分股4月整體PB均值為0.78，略高于與上月周均值0.77，高于2020年全年PB周均值0.74。

??從整體來看，4月克而瑞內房股領先指數成分股相對香港地產股大樣本整體PB較上月回落。4月該相對PB周均值為9.4%，低于上月相對PB周均值10.0%，低于2020年全年相對PB周均值21.9%。香港地產股大樣本4月整體PB周均值為1.20，略低于上月周均值1.21，低于2020年全年PB周均值1.07。

??03
個股整體表現出色

??4月個股整體表現出色，建業地產漲幅達19.2%，美的置業和寶龍地產緊隨其后；跌幅榜上，佳兆業、新城發展、融創中國位居前三。