??導 讀 

??5月克而瑞領先股指下降6.8%，估值維持低位，成分股表現疲軟。

??☉ 文／克而瑞證券&克而瑞研究中心

??5月樓市筑底成交環增4%，百強房企業績環比略有上升。

??5月克而瑞領先股指下降6.8%，估值維持低位。

??在資本市場方面，成分股表現疲軟。

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??5月樓市筑底成交環增4%
百強房企業績環比略有上升

??5月，30個監測城市預計成交面積為1318萬平方米，環比上升4%，同比下降59%。分能級來看，一線城市5月單月成交134萬平方米，環比下降22%，同比回落50%。其中，北京因供應縮量疊加疫情不確定影響，市場熱度穩步回落；廣州延續緩步復蘇趨勢，環比微增4%，核心區熱度回升，中高端需求相對堅挺。

??26個二三線城市“回暖”跡象初顯，環比增長9%，同比下降60%。各城市環比漲多跌少，長春、佛山、徐州、南寧、蘇州、大連、武漢、青島、無錫等漲幅均超25%。相較而言，廈門、杭州、鄭州、成都、天津等同環比齊跌，杭州、廈門等受限于供應，供需錯配現象持續加劇。

??5月，百強房企單月業績同比降低59.4%，降幅保持在較高水平。累計業績來看，百強房企1-5月的整體操盤業績規模同比降低52.3%，降幅較上月進一步擴大。

??02
??指數震蕩后小幅回升
估值水平仍維持低位   

??自2021年1月1日至5月底，克而瑞內房股領先指數跌幅42.3%，同期恒生中國內地地產指數跌幅39.6%。恒生指數跌幅21.4%，房地產（申萬）板塊跌幅18.5%。

??2022年5月，恒生指數上升1.5%，克而瑞內房股領先指數下降6.8%，恒生中國內地地產指數下降3.6%，房地產（申萬）板塊下降5.9%。

??5月克而瑞內房股領先指數成交額占香港地產股大樣本的成交額比值小幅震蕩后回落，總體較上月下降，月末跌至77.3%，為2022年以來最低水平。5月該指數成交額占比周均值82.1%，低于歷史均值84.0%，低于上月周均值89.4%，本月總體走勢呈下降趨勢。

??從估值角度看，2022年5月克而瑞內房股領先指數估值整體PE、PB較上月下降，月內波動相對較小，無明顯漲跌。指數相對恒指PE較上月下降，高于2021年均值，月初微幅回升；相對恒指PB較上月大幅下降，月末至-11.6%。

??2022年5月相對恒指成分股的PE周均值為-58.3%，低于上月相對PE周均值-55.9%，高于2021年全年相對PE周均值-61.0%。克而瑞內房股領先指數成分股整體PE 2022年5月周均值為4.6，低于上月周均值5.10，于中旬上升后回落。

??市凈率方面，5月克而瑞內房股領先指數成分股PB相對恒指成分股5月出現大幅度回落，月內持續下降，月末跌至-11.6%。5月相對恒指PB周均值為-7.3% ，低于上月的周均值-0.6%，低于2021年全年相對恒指PB周均值22.5%。

??克而瑞內房股領先指數成分股5月整體PB周均值為0.66，低于上月周均值0.74，月內小幅震蕩，低于2021年全年PB周均值0.97。

??5月克而瑞內房股領先指數成分股相對香港地產股大樣本整體PB與上月持平。4月該相對PB周均值為1.1%，與上月相對PB周均值持平，低于2021年全年相對PB周均值6.2%。

??03
??成分股表現疲軟

??5月，成分股表現疲軟。僅越秀地產、龍湖集團上漲；而佳源國際控股、寶龍地產、中梁控股則跌幅居前。