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??導語

??年末土地市場翹尾效應凸顯，12月土地市場成交規模大幅上升。

??◎  文 / 克而瑞研究中心

??年末土地市場翹尾效應凸顯，截止12月25日，全國300城12月經營性土地成交規模3.3億平方米，下半年以來首次同比回正。全年土地市場成交建筑面積12.8億平方米，較2022年同期下降了20%，總成交規模刷新近十年新低。熱度方面，12月平均溢價率2.8%，較上月下降0.8個百分點，創2023年月度新低。分城市來看，僅杭州、成都、上海、長沙等尚能保持一定熱度，而武漢、天津、寧波、南京等城市月內土拍均為零溢價。

??核心要點

??· 供求：12月土地供應量為0.9億平方米，隨著10-11月年末土地供應傳統高峰期的過去，12月供地規模明顯下降。土地成交3.3億平方米，2023年下半年以來首次同比回正。

??· 熱度：月內重點城市土拍平均溢價率2.8%，創2023年月度新低，一二線中僅杭州、成都平均溢價率超過5%；土地流拍率8.6%，同樣創新年內新低，揚州流拍地塊數量最多，有21宗地塊出現流標。

??· 分布：各能級表現不一：一線城市成交規模和成交金額同比大漲，二三線城市成交規模和金額同比均降。由于一線四城均有多宗宅地土拍，本月成交規模達355萬平方米，環比大漲424%，同比漲幅也高達32%；成交金額575億元，環比大漲506%，同比上漲34%。

??后市展望
房企資金承壓下限價松綁效果甚微
2024年市場熱度將延續低位

??年末土地市場翹尾效應凸顯，12月土地市場成交規模大幅上升。具體來看，截止12月25日，全國經營性建設用地成交建面達3.3億平方米，同比上年同期微漲4%。熱度方面，至截稿時上海、武漢、長沙、西安等城市均在月內舉行了土拍，12月平均溢價率2.8%，較上月下降0.8個百分點，創2023年月度新低。城市角度來看，僅杭州、成都、上海、長沙等尚能保持一定熱度，而武漢、天津、寧波、南京等城市月內土拍均為零溢價。

??究其原因，雖然“限價”取消后為開發商留足利潤、調動拿地積極性，土拍市場向市場化過度；但考慮到不同地塊的區位條件和地塊價值不同，即使盈利預期較佳，但在房企資金承壓的當下，良好地回款速度和去化預期尤為重要，也只有少數核心地塊能保持高溢價，其他資質一般的地塊仍以底價成交為主。由此來看，土拍熱度的整體低位還將在2024年延續。

??01 供求

??供地規模降至年內低位
成交規模同比回正

??土地供應方面，截止2023年12月25日，本月土地供應量為0.9億平方米，環比出現較大幅度回落。隨著10-11月年末土地供應傳統高峰期的過去，12月供地規模明顯下降，同比降幅也擴大至三成左右。供地規模同比降幅的增加，一方面是出于行業穩定發展、控制庫存規模需求，另一方面也是由于2023年11月土地供應規模激增，年末供地公告集中在11月發布所致。一線城市方面，本月僅上海有三宗宅地供應，且均位于相對偏遠的市郊，北京、廣州、深圳均無新增宅地供應。二線城市方面，月內無一城市新增供地規模超過400萬平方米，較11月供地規模顯著下滑，其中武漢供地量最高，月內新增供應356萬平方米土地。

??土地成交方面，截至12月25日，全國300城經營性土地成交3.3億平方米，環比大幅增長八成，2023年下半年以來首次同比回正。這一方面是由于11月地方供地規模大幅增加，另一方面也與近期中央部委調控方向有關，行業融資渠道有所改善。一二線城市中，至截稿時長沙、西安、成都、武漢、天津、鄭州等城市本月成交建面突破200萬平方米。三四線城市方面，徐州、 常州、淮安等月內成交面積也達到100萬平方米以上。月內平均樓板價為2678元/平方米，隨著一二線城市成交占比的回升，成交均價也有所上漲，但仍處于年內低位。 

??全年土地市場成交建筑面積12.8億平方米，較2022年同期下降了20%，總成交規模刷新近十年新低。成交金額3.9萬億元，同比下降18%，連續三年下降。在新房市場成交規模下行的背景之下，為促進行業供求恢復平衡，預計土地市場交易規模還要維持數年時間的成交低位。

??02 熱度

??流拍、溢價均創年內新低
指標筑底特征顯現

??市場熱度方面，至截稿時上海、武漢、長沙、西安等城市均在月內舉行了土拍，12月平均溢價率2.8%，較上月下降0.8個百分點，創2023年月度新低。月內雖然土地成交規模大幅上升，企業融資面也有所改善，但是年末成交規模翹尾影響，素質一般的地塊占比也有所上升，再加之企業拿地信心仍未全面回穩，月度溢價率仍創下了年內新低。就城市角度來看，僅杭州、成都、上海、長沙等尚能保持一定熱度，而武漢、天津、寧波、南京等城市月內土拍均為零溢價。

??分季度來看，下半年溢價率持續下滑；尤其是四季度，在土地限價松綁后，溢價率仍低位徘徊，溢價率僅有3.3%。究其原因，雖然“限價”取消后為開發商留足利潤、調動拿地積極性，土拍市場向市場化過度；但考慮到不同地塊的區位條件和地塊價值不同，即使盈利預期較佳，但在房企資金承壓的當下，良好地回款速度和去化預期尤為重要，也只有少數核心地塊能保持高溢價，其他資質一般的地塊仍以底價成交為主。因此溢價率延續低位也在意料之中。

??12月土地流拍率8.6%，環比進一步下探2.4個百分點，同樣創新年內新低。溢價率與流拍率的雙雙低位，說明當前土地市場熱度雖然仍在低位，但供需關系已進一步趨于平衡，土地市場已經完成階段性筑底的重要一步。就土地屬性來看，流拍土地中含宅用地幅數占比為63%，流拍地塊中含宅用地的比例進一步減少。按城市統計，月內揚州流拍地塊數量最多，有21宗地塊出現流標，其中7宗為住宅用地，但同月揚州江都區出讓的5宗宅地同樣出現了50%的高溢價，地塊冷熱顯著分化。

??03 重點地塊

??上海包攬兩榜TOP4
上海城投搖中楊浦平涼大橋地塊

??2023年12月，由于一線四城均有涉宅地集中成交，供地質量有所提升，因此本月兩榜榜首和入榜門檻均一定程度地提升。總價榜榜首地塊來自上海嘉定南翔，為純宅地塊，成交總價為89.1億元，由華潤&華發競得；排在第二、三、四位的也均來自上海，其中居于三位的普陀北新涇地塊由越秀以最高限價搖號競得，成交總價47.85億元。

??單價榜榜首地塊同樣來自上海，該地塊位于楊浦區平涼社區大橋街道，鄰近內環高架，距百聯濱江購物中心僅200米，地理位置較佳，該地吸引了保利發展、中建八局、上海城投、上海城建四家房企報名參拍，經過29輪競價，最高限價126378萬元進入競報高品質建設環，3家房企競買人均接受綠色建筑二星級和零能耗建筑的上限指標及7%公租房上限比例進入搖號環節，最終由上海城投以12.64億元搖中，成交樓面價76803元/㎡，溢價率9.72%。值得注意的是，由于本月上海有多宗地塊集中土拍，單價榜幾乎被上海包攬，占據了8席，另外兩席均來自南京。