- 城市:全國
- 發布時間:2016-05-19
- 報告類型:企業監測分析
- 發布機構:克而瑞
??保利地產在上海土地市場曾沉寂兩年。2015年9月，保利地產終于通過奪得在深耕區域寶山的大場地塊回歸，再加上此后獲得的趙巷、臨港和周浦地塊，半年多已在上海耗資百億。而上海，正是與保利地產同集團、不同團隊的保利置業總部所在，亦是唯一銷售規模勢均力敵的一線城市。
??如果說保利地產此前的保守是為了規避同業競爭，那么在央企整合大年，從保利集團整體戰略角度來看，希望占據整合主導權的保利地產對上海重金投入在情理之中。
??此前，余英在接受采訪時曾表示，“今年是兼并重組年，保利地產也有很多動作正在進行，目前還沒有具體進展可以透露。但是我要說的是，大戲還在后頭”；宋廣菊也表態2018年完成整合；保利近期品牌塑造力度明顯加大——可以推斷，保利系整合大幕即將拉開，保利集團地產戰略或將迎來重構。那么，保利地產的十三五目標有哪些？
??目標：堅持地產主業，多元業務的并進
??在十二五的發展中，保利基本以發展地產業務為主，但同時注重并有意培育了物業、養老、商業、代理、會展等多項業務。進入十三五，住宅開發銷售依 然是保利的主營業務，且銷售收入要實現3000億，但是在前五年中培育的相關產業，要在新的階段逐漸做大，并形成多元化的盈利點。如海外地產規模要做到 200-300億，基金管理規模達1000億等。
??有明確目標的實際只是保利地產十三五戰略規劃的一部分，下面將全面介紹保利的“十三五”。
??管控：規模擴張下，企業轉換三級管控模式
??截至2015年，保利地產共有北京、上海、廣州、佛山四個城市銷售超100億，成都、南京、武漢、合肥、東莞等五個城市銷售超50億。這是保利過去扁平化管理的模式下的成果，盡管在這一時期已經呈現了珠三角、環渤海、長三角、成渝等區域概念，但是主要的運作模式上依然依靠城市公司。
??從2016年開始，保利正式采取三級管控體系，但是與傳統的三級管控有所不同，如恒大的三級管控體系是區域公司形成獨立的法人實體。保利實際是 將原有的集團機關職能進行分割，對于有助于區域標準化，提升效率的職能前置，以增加快速反應能力。在新的體系下，保利也將進一步的加強部分重點城市的市場 占有率，如武漢、南京、鄭州等城市培育成新的百億城市，而50億級別的城市將從現有的5個變為10個。
??地產：保利系整合、收并購及舊改貫穿
??1)在地產主業方面，央企整合將是保利十三五的重頭戲，集團對證監會承諾于18年完成保利地產及保利置業的 整合。中海地產從13年開始著手整合中建地產業務，前后耗時2年完成，整合速度可以說相當快，但是同時也帶來諸多后遺癥。尤其是管理層團隊出現波動，此外 整合也影響力企業的拿地節奏，致使中海出現一定程度上的發展緩慢。對于一貫人事穩定的保利而言，整合或會影響業績，但是資源集中、同業競爭減少，長期肯定利于企業發展。
??2)在土地獲取方面，保利地產并購及舊改兩條道路逐漸走上正軌。從歷史拿地數據可以看出，保利地產在14年之后有意增強收并購的意愿，收購項目的比例之間提升，至2016年前4月，收購項目的比例已達53%。主要用意在于避開部分熱點城市的招拍掛市場，但是由于合作項目的增多，會導致增收不增利的情況，這一點在15年年報中已有體現。
??3)在存量土地挖掘方面，保利城投一直保持低調的姿態，但是擁有土地實力不俗，在廣州有超過1萬畝舊改土地，預計改造總建面超過1500萬平米，其中核心地段開發面積超過100萬平方米。盡管舊改難度不小，但是貢獻的利潤價值不菲，2015年保利地產有超過100億的舊改項目結轉收入，毛利率達48%。
??資本：千億目標對標黑石+全牌照打造
??金融業務可謂保利十三五的重點發展對象，將在基金、金融牌照及資本運作上下大力氣。
??1)作為盈利點及業務支撐的金融布局。
??信保基金：十二五保利以信保基金為契機，開啟了私募基金及股權投資業務的發展，為培育基金，主要投資對象為 保利自身的地產業務。實際上僅以自身業務為支撐，信保基金的爭議頗多：一方面確實在保利地產過去的規模擴張中起到了支撐作用；但是另一方面，信保基金“或 股權投資或明股實債”的方式，有分噬利潤之嫌。但是隨著業務并表，1億多利潤的體現，以及未來擴展投資對象等，信保基金更加獨立的運作模式，更值得期待。
??保利資本：保利資本是由保利和中金合作的，與信保不同的是，投資去向包括海內外的地產業務及優質的商業資產。中金的母公司中投是黑石上市時的主要認購者之一，并與黑石建立了良好的聯系，中金能夠為保利資本帶來的資源及技術經驗等，或是保利希望比肩黑石的原因。
??養老基金：2015年保利與太平人壽成立養老基金，首期規模30億元。養老產業是外界公認的藍海，但是尚未形成明確的盈利模式，養老基金的產生實際是保利為了降低企業負擔，尋求外部資源的一次合作。
??2)作為股權投資性的金融布局：十三五期間保利地產的又一個金融目標是搭建金控平臺，完成金融牌照的布局。事實上千億企業中，除了中海、保利兩家央企外，都已布局金融產業，其中以綠地、恒大尤為希望獲取金融全牌照，變身為“地產金融航母”。和部分企業布局金融目的有別，保利不考慮自融資，目前看保利獲取金融牌照的目的有兩點：一是增強品牌實力，二是增加收入來源。
??值的注意的是，保利集團業務多元化，在保利地產不考慮自融資，由保利集團控股，保利地產參股的情況或也可能出現，因為，金融布局對于集團多元化業務的促進更明顯。
??商業：保利商業版圖擴張的元年
??16年5月，保利地產正式發布商業戰略品牌，商業版圖構成包含購物中心、酒店、社區商業三類業態，含保利MALL、保利廣場、時光里、若比鄰、比鄰洗衣、N+酒店、Artel雅途7大品牌(具體不贅述，看下表)。繼金融之后成為保利地產十三五又一重要戰略，目前來看，商業戰略的作用主要有兩個方面：
??1)形成板塊間業務呼應。這一點主要體現在社區商業的發展，若比鄰線上app及線下實體店與物業管理相互促進，比鄰洗衣則利用酒店的閑置資源，若比鄰的實體店未來還可能與跨境電商(下文)對接。充分利用若比鄰將保利的物業資源變現。
??2)協助保利資本發展。保利資本希望收購商業物業，通過價值再發現，實現收益。而價值提升的過程一般通過改造及運營實現，這一環有賴于保利商業運營能力的發展。這一點和保利地產過去住宅開發主業的擴張的思路一致，通過基金放大杠桿，加速擴張。
??物業：推進養老及物業發展，布局產業鏈項目
??圍繞物業方向，保利地產在十三五在三方面規劃。除了一直在推進的養老產業外，還有三年內物業分拆上市及投資教育及醫療的想法。我們認為主要的考量有幾個方面：
??1) 擴大養老產業規模，提升服務價值，未來尋找品牌輸出的可能。事實上按照保利的測算，機構養老的單店，目前三年能產生利潤，200-300個床位的規模養老機構入住率在80%以上能產生利潤。這是保利擴張的信心來源。保利目標是進一步做精品牌，再將運營能力變現。
??2) 物業的資本化運作，增強擴張能力，放大企業估值。這一點是房企都在進行的一項工作，之所以盡快向上市，應該也是希望加速占據社區資源。
??3) 提前布局教育、醫療，尋找新機遇。這兩項保利主要以入股方式實現，尋找優質的標的直接介入，日后可服務于社區和養老端口。
??產業鏈延伸業務：試水跨境電商，弱化代理強化會展業務
??1) 電商物流港。保利將嘗試跨境電商業務，目前主要考慮在南沙、珠海等地試水。保利電商港南沙項目在建設中，總建面75.5萬方。目前跨境電商的主要參與者來自阿里巴巴、京東、蘇寧等電商企業，房企中的參與者是綠地。保利參與其中一方面是利用身邊的自貿區優勢，另一方面增加拿地路徑。因為跨境電商對于保利而言是全新的方向，對于一向穩定的保利而言，應該會以售養租，逐漸摸索跨境電商道路。
??2) 銷售代理及會展業務。保利代理公司成立以來主要面向企業內部項目代理，發展規模不大，對外承接項目難，擴張受限。因此在新的階段保利考慮將代理公司去保利化，甚至是并入其他代理公司，保利持股。會展業務實際是保利在進行老博會及品牌宣傳等時逐漸形成的團隊，盡管貢獻收入有限，但是利潤情況較好，因此有扶持和做大的意愿，未來業務方向將從單一對內轉向外部發展。
??從十三五的規劃發展中，我們可以看出，未來五年保利地產是希望打造成地產金融集團，同時成為多元化的控股平臺。
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