??10月28日，合生舉辦商業藍圖發布會，首次對外介紹了其未來商業藍圖，并推出了其城市綜合體品牌——合生匯。合生商管董事長鮑文格表示，合生創展未來將會著重做大公司的商業地產板塊，并提出了合生商業“未來3年要推出30多個項目”的戰略目標。合生創展為何選擇了商業地產，其又能是否達成這一目標呢？

??銷售規模停滯不前，商業地產能否成為新的突破口？

??眾所周知，過去幾年合生創展的銷售規模一直停滯不前。2004年合生創展曾是首家銷售額破百億的房企，但是時至今日，合生創展的合約銷售規模仍在百億徘徊。在2016年房企銷售額普遍大幅增長的形勢下，前9月合生創展的合約銷售僅75.21億元，同比下降3.9%。而如今，合生大舉拓展商業，或許也是企業尋求新的突破的開始。

??近年來，不少房企都在進行多元化或轉型，商業地產是頗受眾多房企青睞的方向之一。據企業年報顯示，合生創展從2006年首次進入商業地產開始，截止2015年底，已有10個商業項目。2016年上半年，合生創展酒店運營及投資物業租金收入為4.14億港元，同比增長25.5%，占總營業額的5.6%。可以說，在商業地產方面，合生創展已經有了一定的基礎，進展雖緩慢，卻也一直在穩步增長。此外，企業在商業地產方面項目儲備充足，尤其合生創展早先拿下的商業地塊都在位于全國一二線的優質地段，土地具有稀缺性，大大增強了其抗風險能力，這也是企業選擇大力發展商業地產的主要動力之一。

??“3年30多個項目”，豪言壯語還是囊中之物？

??但是，商業是否真能給企業帶來新的突破呢？企業又能否實現3年30多個項目的豪言壯語？

??目前，合生創展共擁有開發項目及儲備項目70多個，其中包括正在開發發展中的上海靜安合生匯、蘇河灣合生匯以及北京朝陽合生匯、通州合生匯。據企業半年報顯示，2016年上半年末，合生創展商辦、酒店類項目土地儲備約有400多萬平米，全都分布于全國的一二線城市和市場較好的三線城市，土地十分稀缺，且普遍拿地較早，土地成本較低。例如位于上海楊浦區的合生匯，合生創展于2007年9月以14億元的價格拿到了這塊地，折合樓面價為14868元/平米。目前合生創展擁有充足的項目儲備，這對于未來的商業開發，可以省去了不少的拿地成本支出。

　　然而從過去今年的發展來看，合生創展的商業項目增長速度仍舊較慢。2015年底，合生創展共擁有10個商業項目。而在2011年底，這個數字僅為6，平均每年只有一個項目問世。為了達到目標，未來合生創展勢必要加快步伐。但是根據企業規劃，合生商業不走輕資產的模式，全部自己持有，那么這一目標對企業資金鏈而言無疑是一個考驗。

　　在現金負債方面，2016年上半年合生創展共持有104.72億港元，現金短債比為0.79，總有息負債495億港元。上半年合生創展通過銀行貸款得到123.02億港元，公司債融得資金36.80億港元，還通過證券發行融資24.81億港元。如果不大舉拓展商業，合生創展短期償債壓力并不大。但是重資產商業的投入必然需要一定的資金沉淀，加大企業的資金壓力。所以未來，雖然合生創展不會走輕資產的擴張模式，但仍要采用引進資金，引進戰略伙伴等方式，把股東結構分散，這在一定程度上也會緩解企業在資金鏈上的壓力。

　　總體來看，合生創展之所以能夠為自己設下“3年30個商業項目”的目標，主要的原因還是在于合生商業本身擁有足夠多的項目儲備。但是商業地產發展并非全無風險，商業地產的運營更是頗具難度。合生商業未來能否走上康莊大道，還有待觀察。不可否認的是，沉寂多年之后，企業在商業地產上邁出的一步，是企業新的突破與開始，能否借此機會讓企業重拾昔日的輝煌，還要看企業如何將商業做大做強。