??導 讀  

??花樣年合作加碼，回歸主賽道，重啟房地產主業。

◎  文 / 朱一鳴、李丹

??前言

??2012-2016年間，花樣年因將重心轉向社區運營的投入建設，錯失了房地產發展黃金期，掉隊于早年間同等規模房企甚遠。2016年，花樣年將戰略轉型至“輕重并舉”，重拾重資產經營，增速開始回升，并于2018年提出2020年沖刺千億的決心。然而，隨著國內房地產行業發展漸入“深水區”，行業增速放緩下花樣年的“千億之路”被一再滯緩，疊加2020年新冠疫情對市場之沖擊，花樣年能否在逆勢中重啟？

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??2020年1-5月銷售逆勢同比增長21%

??花樣年在戰略調整后，2017年和2018年的銷售金額同比增速分別達65.2%和49.6%，高于行業平均，排名躋身百強。2019年在政策調控趨穩，融資環境收緊的大環境下，花樣年實現銷售金額320.8億元，同比增長20%，雖仍高于行業平均水平，操盤金額排名升至第72位，但2020年的千億目標顯然將被滯后。

??2020年伊始，突來的新冠肺炎疫情打亂了整體市場節奏，面對市場突發情況，花樣年將2020年的銷售目標由500億元再度調低至450億元。值得注意的是，花樣年于3月已基本擺脫疫情影響；2020年1-5月，實現累計銷售金額115.06億元，同比增長21%，操盤金額排名進一步上升至第66位。

??花樣年近期的逆勢增長，一方面歸功于其及時反應的線上營銷策略；另一方面，與其重回地產主業的戰略動向密切相關。

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??合作加碼為花樣年闖入“主賽道”蓄力，合作風險還需警惕

??2019年以來，花樣年合作力度加碼，為其向主流房企靠攏鋪路。董事會主席潘軍表示，地產行業已經進入合作時代，合作是花樣年進入主流賽道的一個標志性動作。2019年，花樣年先后與旭輝、平安不動產、大唐地產等主流房企達成合作，截至當年8月與旭輝合作的三個項目已成功落地。2020年，花樣年的合作拿地動作更為頻繁，同時新引入華夏幸福、中交地產、濟南高新城建等長期戰略合作伙伴，推進未來合作的長效機制。

??業績的權益數據也印證了花樣年合作比例的增長。根據克而瑞銷售排行榜，花樣年近兩年來的銷售權益比例持續降低，2019年權益占比同比下降11個百分點至76%。與主流房企的合作有利于花樣年整合更多外部資源，實現優勢互補，撬動規模增長，優化利潤指標，但合作方面的風險點也需謹慎關注。

??一方面從土地投資來看，花樣年基于合作加碼，實現對戰略都市圈的進一步深耕，一、二線城市土儲占比進一步增加；但同時權益比例進一步下降。2019年至2020年3月，花樣年新增土地的權益比重進一步降低至55%，較2018年下降15.2個百分點。

??根據克而瑞總土儲貨值排行榜，花樣年2019年的總土儲貨值權益比例較上年同比下降14個百分點至66%。值得注意的是，土儲權益比例的降低可能進一步拉低未來業績的權益比重，從而增加全口徑業績“水分”，需合理控制。

??另一方面從財務影響來看，花樣年近兩年來在合作加碼下少數股東損益占比持續提升，帶動營收和毛利潤規模的同步增長；但同時歸母凈利潤占比被稀釋，2019年該比例降至58.2%，需警惕“增收不增利”現象。

??此外，2019年花樣年應占合營、聯營企業業績合計約-0.2億元，反映出合作項目并非全都帶來正向收益。選擇收益不佳的合作項目不并表，雖能規避其對母公司規模的影響，卻帶動了整體利潤率指標的下行。由此，合作開發還需注重對合作方、合作項目的合理篩選，以及對合作項目運營風險的把控。

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??高管調整注入變革重啟新動力局

??除了加碼合作力度，近一年多來在高管人事上的“大動干戈”，也彰顯出花樣年變革重啟的決心。

??從去年開始，花樣年陸續實施董事會成員調整。2020年1月22日，花樣年官宣創始人曾寶寶正式出任集團CEO，至此歷時一年的組織架構調整和人員換倉基本就緒。曾寶寶攜帶“快準狠”的特質及對品質的獨到追求回歸一線，標志著花樣年重拾地產開發主業的決心。

??此外，花樣年履新的高管自上而下主要可以分為三類。第一類是董事會的投融資人才，體現出從集團層面對“穩財務、重投資、強運營”經營策略的把控；第二類是各司其職的總裁及副總裁，在集團文化、財務、執行力等方面各自相稱；第三類是掌舵各大區的綜合管理人才，風格不一，但各有所長，且經驗豐富。

??自上而下的大幅換倉，為花樣年集團注入新的活力，為重啟地產開發蓄力。當然，除了在各自領域發揮所長，新晉管理層能否與集團的自有文化相適，以及新組織架構能否快速融合、形成合力也是一大考驗。

??綜上所述，花樣年2020年以來的“逆流而上”，以及從去年就開始鋪排的合作、人事相關戰略，都彰顯其重啟房地產主業的意圖。當前來看，今年1-5月花樣年完成了年度目標的25.6%，雖仍不足三成，但在疫情影響下仍與去年同期的目標完成率基本持平，若保持增長勢頭，有望完成年度業績目標。未來花樣年是否能夠回歸主賽道，還要看其能否趨利避害，控制風險，將戰略運用得恰到好處。