??核心觀點

      【上半年合同銷售金額同比降低39.3%】2022年上半年，萬科累計實現合同銷售金額2152.9億元，同比降低39.3%。上半年，萬科在全國41個城市市場銷售排名位列前三，其中在16個城市市場排名第一，在17個城市排名第二。分區域結構來看，上半年對萬科業績貢獻最高的上海區域實現銷售金額782.5億元，銷售金額和面積占比分別達到了36.3%和26.7%。

??【量入為出、提升投資質量，一二線城市占比95.6%】2022年，萬科繼續堅持量入為出，同大部分行業規模房企一樣，上半年新增投資規模有明顯降低。共計新獲取項目19個，總規劃計容建筑面積307.8萬平方米，總地價386.8億元。其中，在一二線城市的投資金額占比達到95.6%。截至上半年末，萬科在建及規劃中土地儲備面積達13722.8萬平方米，其中權益土儲8627.4萬平方米。

??【盈利指標回落，企業信用評級保持行業領先】2022年上半年，萬科實現營業收入2069.2億元，同比增長23.8%；毛利潤、凈利潤也分別同比增長10.5%、11.9%。毛利率、凈利率等盈利指標略有降低，但整體利潤表現仍明顯優于行業平均水平。截至上半年末，萬科現金短債比2.25、長短期債務比3.47、凈負債率35.5%，負債結構健康、三道紅線綠檔達標。

??【各多元板塊經營服務業務繼續高效、穩健發展】2022年，萬科繼續堅持“城市配套服務商”的戰略定位，在物業服務、物流倉儲服務、住宅租賃、商業開發與運營等多元業務板塊發展都進一步穩步推進。其中，萬物云上半年實現營業收入143.5億元，同比增長38.2%。關于分拆萬物云境外上市的申請也已獲得中國證監會核準。長期來看，經營服務業務發展韌性更強，帶來穩定現金流的同時，也能為未來業務價值增長提供支撐。

      01

      銷售上半年合同銷售金額同比降低39.3%

??2022年上半年，萬科累計實現合同銷售金額2152.9億元，銷售面積1290.7萬平方米，分別同比降低39.3%和41.1%；銷售均價16680元/平方米，較往年略有提升。目前，行業下行調整持續、市場表現仍相對低迷，上半年百強房企整體銷售金額的同比降幅超過50%。萬科的銷售業績雖然和多數規模房企一樣有明顯回落，但表現優于行業平均。

??上半年，萬科在全國41個城市市場銷售排名位列前三，其中在16個城市市場排名第一，在17個城市排名第二。分區域結構來看，上半年對萬科業績貢獻最高的上海區域實現銷售金額782.5億元，銷售金額和面積占比分別達到了36.3%和26.7%，南方區域和北京區域的銷售業績貢獻度則分別達到22.1%和12.1%。

??02

??投資

??量入為出、提升投資質量

??一二線城市占比95.6%

??2022年，萬科繼續堅持量入為出、提升投資質量，同大部分行業規模房企一樣，上半年新增投資規模有明顯降低。具體來看，萬科上半年共計新獲取項目19個，總規劃計容建筑面積307.8萬平方米，權益計容規劃建筑面積213.1萬平方米；項目總地價386.8億元，權益地價總額約248.3億元。其中，在一二線城市的投資金額占比達到95.6%。

??在總土地儲備規模上，截至2022年上半年末萬科在建及規劃中土地儲備面積達13722.8萬平方米（在建項目10007.4萬平方米、規劃中項目3715.4萬平方米），其中權益土儲8627.4萬平方米。總土地儲備規模回落至2017-2018年的水平，但仍可滿足萬科未來近4年的銷售需求。同時萬科還在全國多個城市積極參與舊改項目，截至2022年上半年末舊改項目的規劃計容建筑面積約524.3萬平方米。

??03

??財務

??盈利指標回落

??企業信用評級保持行業領先

??2022年上半年，萬科實現營業收入2069.2億元，同比增長23.8%，其中來自房地產業務的結算收入1916.7億元。毛利潤423.5億元、凈利潤181億元、歸母凈利潤122.2億元，分別同比增長10.5%、11.9%和10.6%。

??從盈利指標來看，萬科2022年上半年實現毛利率20.5%，扣除稅金及附加之后的房地產業務毛利率16.5%、凈利率8.7%、歸母凈利率5.9%，較去年同期均有不同程度的降低，且處于歷史較低水平。但考慮到到近年來行業利潤空間持續承壓，企業整體利潤率水平不斷下行探底。2022年上半年多數規模房企利潤規模負增長、利潤率下滑、甚至錄得凈虧損，萬科的利潤表現仍明顯優于行業整體水平。

??截至2022年上半年末，萬科持有貨幣資金1410.7億元，有息負債總額2802.3億元；現金短債比2.25、長短期債務比3.47，負債結構健康；凈負債率35.5%，長期保持在40%以下；存量融資的綜合融資成本4.08%。在整體融資環境趨緊、企業流動性承壓的行業背景下，萬科得益于長期穩健經營的財務政策，凈負債率和融資成本均穩定在行業較低水平。扣除預收款項的資產負債率68.4%，三道紅線滿足綠檔達標。同時，標普、穆迪、惠譽以及中誠信對萬科均保持了“投資級”的信用評級，信用評級行業領先且評級展望穩定。

      04多元化

??各多元板塊經營服務業務

       繼續高效、穩健發展

??除了在地產開發主業穩健發展，2022年上半年萬科繼續堅持“城市配套服務商”的戰略定位，在物業服務、物流倉儲服務、住宅租賃、商業開發與運營等多元業務板塊發展都進一步穩步推進。

??在物業服務板塊，萬物云上半年實現營業收入143.5億元（含向萬科集團提供服務的收入），同比增長38.2%。其中，社區空間居住消費服務收入80.8億元，占比56.3%，同比增長34.8%；商企和城市空間綜合服務收入51.1億元，占比35.6%，同比增長39.7%。

??具體來看，在社區空間居住消費服務方面，萬物云布局全國逾120多個大中城市（含香港），簽約管理的物業數目達到4096個，在管物業數目達到3035個。在商企和城市空間綜合服務方面，萬物云聚焦互聯網、高端制造、金融、戰略性新興產業等行業，提供物業及設施管理服務。截至報告期末，萬物云在物業及設施管理服務方面簽約管理的項目數量達到1929個，在管項目數目達到1706個。2022年7月，關于分拆萬物云境外上市的申請獲得中國證監會核準。

??在物流倉儲服務領域，2022年上半年物流業務含非并表項目共實現營業收入18.6億元，同比增長39.1%。其中高標庫營業收入10.4億元，同比增長13.0%；冷庫營業收入8.2億元，同比增長94.7%。截至報告期末，萬緯物流在全國47個城市運營管理157個項目，可租賃建筑面積1164萬平方米，服務客戶超過1200家。

??在租賃住宅業務上，上半年萬科租賃住宅業務含非并表項目共實現營業收入14.8億元，同比增長12.3%。作為全國最大的集中式長租公寓提供商，截至報告期末，泊寓共運營管理房屋20.99萬間，累計開業16.95萬間，開業數量在深圳、福州、濟南、沈陽、天津、西安、長春、廣州、北京、成都、武漢、合肥等26個城市領先。同時，泊寓也積極響應國家保障性租賃住房政策，截至上半年末在深圳、廈門、武漢等城市已有48個項目、4.1萬間房納入各地保障性租賃住房。

??商業開發與運營板塊，截至上半年末萬科商業業務累計開業的建筑面積1194.8萬平方米，規劃中和在建商業建筑面積為441.1萬平方米。已開業項目整體出租率91.3%，其中開業1年以上的商業項目出租率達到91.6%。上半年萬科商業業務含非并表項目營業收入40.1億元，同比增長10.4%。其中，印力集團管理的商業項目營業收入27.5億元，同比增長12.2%。