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??近期票交所公布的《截至2023年10月31日承兌人逾期名單》顯示，2023年5月至10月末發(fā)生3次以上商票逾期，且月末有逾期余額或當(dāng)月出現(xiàn)票據(jù)逾期行為的房地產(chǎn)項(xiàng)目公司數(shù)量1377個(gè)，環(huán)比增加1.8%、同比大幅減少57.6%，占全部商票逾期企業(yè)的比重環(huán)比降低0.8pct至53%。

??從商票逾期增量看，10月環(huán)比凈增加25個(gè)商票逾期的項(xiàng)目公司，當(dāng)月新增逾期項(xiàng)目公司環(huán)比增長(zhǎng)9%至169個(gè)；9月發(fā)生逾期但10月實(shí)現(xiàn)逾期余額清零的項(xiàng)目公司有144個(gè)，環(huán)比減少42.9%，與前期相比呈現(xiàn)相反趨勢(shì)，商票的清償速度有所放緩，而新增逾期卻呈微增趨勢(shì)。

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??TOP10商票逾期數(shù)量環(huán)比增幅明顯

??其余梯隊(duì)逾期情況穩(wěn)定2023年10月末商票逾期名單中房地產(chǎn)項(xiàng)目公司數(shù)量達(dá)1377個(gè)，而項(xiàng)目公司對(duì)應(yīng)的存在商票逾期現(xiàn)象的房企主體數(shù)量環(huán)比微增0.5%至194家（9月末：193家），各梯隊(duì)逾期主體數(shù)量穩(wěn)定。從商票逾期的房企集團(tuán)的規(guī)模梯隊(duì)來(lái)看，本月TOP10梯隊(duì)中碧桂園、保利發(fā)展發(fā)生商票逾期，其中保利發(fā)展旗下的莆田中璟投資有限公司，當(dāng)月逾期發(fā)生額695.15萬(wàn)元，已于月末實(shí)現(xiàn)清零，可能緣于系統(tǒng)或者結(jié)算等客觀因素造成的技術(shù)性逾期。其余梯隊(duì)中，TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200和TOP200+分別有7家、6家、15家、18家和146家。TOP31-50、TOP200+梯隊(duì)逾期主體數(shù)量與上月持平，TOP11-30梯隊(duì)環(huán)比增加1家，新城控股旗下的天津市濱海新區(qū)新城悅鑫房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司新發(fā)生逾期，逾期規(guī)模并未披露；而TOP51-100梯隊(duì)環(huán)比增加1家，TOP101-200梯隊(duì)環(huán)比減少2家，商票逾期情況基本穩(wěn)定。

??此外，10月末TOP200梯隊(duì)的48家逾期房企主體共涉及旗下1085個(gè)項(xiàng)目公司發(fā)生商票逾期支付，環(huán)比增加39個(gè)，占到全部逾期項(xiàng)目公司的78.8%。緣于TOP10逾期的項(xiàng)目公司數(shù)量從上月的153個(gè)顯著增長(zhǎng)至227個(gè)，TOP101-200逾期數(shù)量也稍有增長(zhǎng)，其余梯隊(duì)逾期數(shù)量環(huán)比均有所減少。

??值得留意的是，本月金地商置旗下的濟(jì)南海盈房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司首次登上《承兌人逾期名單》，當(dāng)月逾期發(fā)生額僅35萬(wàn)元，已于月底前完全清償完成。金地商置(HK:00535)是金地集團(tuán)旗下的開(kāi)發(fā)平臺(tái)，2023年中金地集團(tuán)持有金地商置40.27%股權(quán)。近期市場(chǎng)對(duì)金地關(guān)注度較高，隨著金地集團(tuán)董事長(zhǎng)、金地商置執(zhí)行董事凌克因身體原因宣布退休，金地股債迎來(lái)雙跳水。隨后三季度報(bào)的發(fā)布，更是讓市場(chǎng)憂心其流動(dòng)性，期末金地集團(tuán)賬面現(xiàn)金338.5億，較半年末減少26.4%，短期有息負(fù)債420億。

??近日，央行、住建部、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等四部門聯(lián)合召集包括金地、萬(wàn)科等房企座談，了解企業(yè)的資金狀況和融資需求。與此同時(shí)，央行、證監(jiān)會(huì)也在加大推進(jìn)“第二支箭”、消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs等債券融資。政策多管齊下呵護(hù)穩(wěn)健房企流動(dòng)性，未來(lái)金地有望獲得其國(guó)資股東福田投控的支持，為其融資提供擔(dān)保等增信措施，緩解當(dāng)前的流動(dòng)性現(xiàn)狀。

??當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的重心轉(zhuǎn)向混合所有制房企的流動(dòng)性問(wèn)題。就目前商票逾期的情況來(lái)看，進(jìn)行了債務(wù)展期的2家混改房企已發(fā)生商票逾期記錄，其余幾家全國(guó)性混改房企信用狀況相對(duì)穩(wěn)定，暫時(shí)沒(méi)出現(xiàn)商票逾期的現(xiàn)象，流動(dòng)性是否有蔓延風(fēng)險(xiǎn)還是依賴市場(chǎng)的復(fù)蘇和信心的回歸。

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??新增持續(xù)逾期風(fēng)險(xiǎn)

??主要集中在近期遇險(xiǎn)的房企據(jù)票交所《截至2023年10月31日持續(xù)逾期名單》，2023年5月至10月末半年間發(fā)生3次以上承兌人逾期，3002個(gè)持續(xù)逾期的承兌人中有1945個(gè)屬于房地產(chǎn)行業(yè)，占比64.8%,環(huán)比減少0.8pct。從持續(xù)逾期的承兌人梯隊(duì)看，2023年5月至10月末TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200和TOP200+發(fā)生持續(xù)逾期的房地產(chǎn)項(xiàng)目公司69、499、392、344、228和413個(gè)。

??TOP200梯隊(duì)中絕大多數(shù)發(fā)生商票持續(xù)逾期的房企均實(shí)際出現(xiàn)了債務(wù)違約現(xiàn)象，因部分房企高度依賴商票融資，一旦資金鏈承壓后商票出現(xiàn)集中未兌付風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)逾期維持高位。具體來(lái)看，融創(chuàng)、中南、海倫堡、綠地等持續(xù)逾期數(shù)量處靠前位置。隨著碧桂園、中駿陸續(xù)爆出流動(dòng)性危機(jī)，本月持續(xù)逾期的商票數(shù)量也出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，債務(wù)加速擠兌，信用風(fēng)險(xiǎn)加大。

??總體來(lái)看，當(dāng)前房地產(chǎn)商票承兌的高峰期已過(guò)，新增逾期風(fēng)險(xiǎn)主要集中在近期遇險(xiǎn)的房企，整體行業(yè)商票逾期可能趨于穩(wěn)定。