??研究背景

??近期全國重點城市房地產政策以偏緊為主，一個重要表現就是公積金貸款相關政策在收緊。此類收緊動作，幾乎都和公積金流動性不足的問題有關，同時也說明部分城市住房投資過熱、公積金出現透支的現象。疫情期間，全國部分重點城市房屋交易市場明顯升溫，這使得公積金貸款處于高位運行狀態。在流動性把控不到位的情況下，公積金資金池將會告急，進而出現無錢可提可貸的風險。

??此類問題和風險需要密切關注。住房公積金市場的穩健運行，本身也是落實房住不炒、穩定房地產金融市場的重要保障。尤其是在當前市場環境中，房地產政策更應該有“滴水不漏”的效應，住房公積金市場的日常運行需要更為密切的監測。只有這樣，才能真正規范住房公積金繳存和貸款工作、保障住房公積金繳存職工的合法權益，進而防范住房公積金資金的運行風險。

??個貸率情況

??根據定義，個貸率=住房公積金個人貸款余額/住房公積金歸集余額。此處的個人貸款既包括常規的貸款，也包括“公轉商”貼息貸款等類型。根據這幾年行業及各地的監管要求，個貸率的不同數值，對應了不同的流動性和風險狀況。我們借鑒貴陽今年3月份發布的政策，即《貴陽市住房公積金流動性風險管理暫行辦法》，對個貸率進行三級分類，如下：

??1）個貸率低于85%為一級響應，屬于流動性過剩，應實施積極寬松的住房公積金貸款，加大對購房繳存職工的支持力度。

??2）個貸率在85%（含）—95%之間為二級響應，應實施穩健的住房公積金使用政策。

??3）個貸率在95%（含）以上為三級響應，應實施適度收緊的住房公積金使用政策。

??本報告統計了全國20個城市截止今年一季度末的個貸率數據，其中南通數據根據官網公布的數據進行計算、洛陽和福州數據為截止今年2月末數據、大理則為州的統計口徑。數據顯示，在統計的20個城市中，有4個城市位于一級響應階段，有6個城市位于二級響應階段，有10個城市位于三級響應階段。

??10個位于三級響應階段的城市包括：南通（127%）、合肥（107%）、宿州（104%）、欽州（100%）、蕪湖（99%）、洛陽（98%）、衢州（98%）、柳州（98%）、福州（96%）和貴陽（95%）。我們認為，這10個城市屬于觸碰個貸率紅線的城市，需要重點監測和嚴管。從其和房地產交易市場的關系看，此類城市普遍屬于樓市相對熱的城市，如南通、合肥等。而從公積金相對應的政策看，此類城市應該實施適度收緊的公積金使用政策。

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