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??央行推動2023年首次降準。

??3月17日，中國人民銀行發布公告稱，為推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務實體經濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕，決定于2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。

??央行表示，其將精準有力實施好穩健貨幣政策，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節奏平穩，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，更好地支持重點領域和薄弱環節，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，著力推動經濟高質量發展。

??中泰證券首席分析師楊暢認為，降低存款準備金率，有利于進一步釋放長期資金，預計釋放6000億元中長期資金，保持市場流動性合理充沛。但資金供給量加大的同時，或將加大銀行選擇合意資產的難度。

??多位受訪者表示，在當前市場已經較為寬松的情況之下，降準的象征意義遠大于它的本身所帶來的市場流動性的增加。在市場本已較為寬松的狀態下，降準所帶來的直接的流動性影響是相對較小的，對于金融機構所帶來的流動性的緩解作用實際上也不會特別大。而降準將刺激消費市場的發展，有可能帶動LPR的進一步下行。

??加強防范金融風險能力

??2023年3月3日，國新辦“權威部門話開局”新聞發布會上，央行行長易綱的表述引發市場對于降準的探討。

??當時易綱表示，不到8%的法定存款準備金率，不像過去那么高了，但是用降準的辦法來提供長期的流動性，支持實體經濟，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個流動性在合理充裕的水平上。

??在當前市場已經較為寬松的情況下，這一輪降準對于市場的影響？盤古智庫高級研究員江瀚認為，央行降準在進一步擴大整個市場流動性的同時，也是在當前整個國際局勢，特別是國際金融動蕩的情況之下，采用的一種有針對性的市場舉措，通過降準進一步提升國內的流動性，加強國內銀行等金融機構的風險的防范能力，這對于當前的整個金融穩定是非常重要的。

??“股市方面當前流動性比較充沛，25個基點的降準并不會為市場帶來太大的波動。此次降準可能也是為了預防海外風險的傳導，前有硅谷銀行破產案，后有瑞信的財報被否，當前全球金融局勢還是比較動蕩的，通過此次降準，預先釋放流動性，以保持金融系統流動性合理充裕，是此次降準的最終目的。”浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林有著類似的看法。

??楊暢也表示：“外部環境變化釋放了國內貨幣政策空間。近期包括美國SVB銀行、瑞士信貸集團等一系列事件，可能導致海外金融市場以及海外經濟波動加大，放緩美聯儲大力度加息的節奏，這為國內貨幣政策贏得了釋放空間。”

??降準所帶來的直接的流動性影響相對有限，江翰表示，今年以來，金融機構的大額存單等一些相對利率水平較高的產品，實際上是屬于被搶購的狀態，整個市場都處于相對而言市場流動性比較充裕的水平，所以當前降準直接帶來的流動性影響是有限的。

??或促使LPR進一步下行

??在央行再次推動降準后，市場對貨幣政策走勢和LPR調整空間的關注度提高。對于自2022年8月調整后就一直按兵不動的MLF利率和LPR，市場觀點不一。

??盤和林認為，央行降準會釋放流動性，但當前銀行實際上并不缺流動性，所以此次降準可能會促使LPR進一步下行，當前銀行系統資金比較充沛，所以供過于求的貨幣量會促使資金價格下行，也就是利率下行，進而傳導到實體經濟。

??江瀚表示，從長期市場發展的角度來看，當前降準最大的作用是進一步刺激消費市場的發展，特別是降準有可能會帶動進一步LPR的下行。從而進一步的降低城市中產階層的家庭負擔，從而進一步的擴大內需和啟動消費，對于當前中國經濟復蘇的關鍵時期，降準對于提升國內循環，特別是推動消費的進一步升級，具有非常重要的積極意義，所以降準的核心作用不在于流動性，在于進一步的啟動消費推動經濟的復蘇。

??“從國內物價數據來看，PPI連續5個月同比負增長，且2月份同比降幅進一步加大；2月CPI同比增長1.0%，較上月回落1.1個百分點；在生產相對韌性的情況下，物價乏力表明需求相對較弱，實體經濟修復的斜率相對平緩，在此背景下降準，對于穩住物價或能提供支撐。”楊暢認為。

??東方金誠則認為，降準落地并不意味著貨幣政策將進一步朝著寬松方向調整，短期內實施政策性降息的可能性很小。當前宏觀經濟已展開回升過程，這在1~2月各項宏觀數據中有充分體現，且3月經濟修復速度將進一步加快。

??該機構認為，作為逆周期調節的重要政策工具，降息往往在應對重大沖擊、托底經濟運行的時點推出，發揮“雪中送炭”作用；在經濟進入回升過程后，無論我國歷史上的貨幣政策操作還是其他國家貨幣當局的政策實踐，都極少通過實施降息來“錦上添花”，助力經濟更快上行。由此，在一季度經濟回升勢頭已經確立的背景下，下調政策利率的必要性不高，對此市場已有預期。

??談及此次降準對房地產市場的影響，盤和林認為降準并不是為了推動樓市這一個目標，而是為整個實體經濟提供流動性，所以，預計樓市表現溫和，而實體企業將因此受益。

??他表示，當前國內金融系統的問題還是在需求端，1~2月的房地產銷售雖然有所回暖，但回暖幅度并不強，而當前金融端很大業務量來自于房產按揭，所以金融系統的關鍵還是優化信貸結構，拓寬信貸業務，從對公業務、消費貸業務、經營貸業務著手去拓展業務，挖掘客戶。