公司 2020-06-03 10:32:03 來源：中房網(wǎng)
??近日，摩根士丹利（“大摩”）發(fā)布報(bào)告，表示合景泰富目前股價(jià)未完全反映其在城市更新方面的可觀收益。在當(dāng)前波動(dòng)明顯的市場(chǎng)環(huán)境中，合景泰富盈利增長(zhǎng)前景可期。大摩認(rèn)為,合景泰富是該行中小型開發(fā)商中首選，給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)為港元17.0。
??2020－2022年強(qiáng)勁盈利增長(zhǎng)可見性高
??大摩預(yù)計(jì)，合景泰富2020-2022年的核心利潤(rùn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，原因包括，一是受益于合景泰富優(yōu)質(zhì)豐富的土地儲(chǔ)備，以及90％位于一二線城市的布局，2016-2019年合同銷售增長(zhǎng)強(qiáng)勁，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)35％，公司亦計(jì)劃未來幾年銷售規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)；二是得益于合理的土地成本及自2019年以來公司謹(jǐn)慎的土地購置策略，毛利率有望穩(wěn)定維持在行業(yè)較高水平；三是未來城市更新項(xiàng)目帶來的潛在盈利貢獻(xiàn)。
??城市更新作為土儲(chǔ)補(bǔ)充和未來增長(zhǎng)的關(guān)鍵引擎
??大摩認(rèn)為，合景泰富的城市更新業(yè)務(wù)將為集團(tuán)帶來巨大增長(zhǎng)潛力，保守估計(jì)其城市更新業(yè)務(wù)將使凈資產(chǎn)值增長(zhǎng)54％。
??憑借合景泰富在廣州市區(qū)超過10年的舊改成功經(jīng)驗(yàn)，以及與廣東本地市場(chǎng)的緊密聯(lián)系和口碑，大摩相信在廣州當(dāng)前有利的政策環(huán)境下，合景泰富是城市更新的主要受益者。合景泰富現(xiàn)已簽約26個(gè)城市更新項(xiàng)目，可售貨值預(yù)計(jì)為人民幣5,850億元，其中87％位于廣州，預(yù)計(jì)2020年部分項(xiàng)目可轉(zhuǎn)化為土地儲(chǔ)備。
??今年內(nèi)物管板塊分拆上市成市值提升另一助推器
??大摩認(rèn)為，2019年合景泰富物管收入增長(zhǎng)79%至人民幣10.1億，預(yù)計(jì)其2020－2022年物管收入年增長(zhǎng)約40%。根據(jù)物管行業(yè)平均凈利潤(rùn)率15%及2021年行業(yè)平均市盈率18－24倍計(jì)算，大摩估計(jì)合景泰富物業(yè)管理板塊估值預(yù)期人民幣54－75億。
??優(yōu)質(zhì)的土地儲(chǔ)備將帶動(dòng)銷售增長(zhǎng)
??大摩認(rèn)為，合景泰富較強(qiáng)的可售資源來源于城市分布及合理成本。可售貨值中約有86％位于城市群中，其中大灣區(qū)占53％，長(zhǎng)三角占11％，環(huán)渤海占13％，中西部占10％。截至2019年底，大摩計(jì)算合景泰富的平均土地成本為每平方米人民幣4,997元（不包括香港項(xiàng)目），僅占其2019年合約銷售均價(jià)的29％，從而確保其盈利能力。大摩相信，合景泰富豐富優(yōu)質(zhì)的可售貨值可以為未來的合同銷售增長(zhǎng)提供有力的支持。
??估值具吸引力 為大摩中小型開發(fā)商的首選
??大摩估計(jì)，合景泰富2020年市盈率為4.9倍，2020年底的資產(chǎn)凈值折讓61％，估值較其他中小型開發(fā)商吸引。在銷售增長(zhǎng)目標(biāo)、城市更新業(yè)務(wù)、優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)及物業(yè)管理板塊分拆的推動(dòng)下，合景泰富增長(zhǎng)潛力龐大，認(rèn)為合景泰富是該行中小型開發(fā)商中首選并給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)為港元17.0。
- 一視同仁支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)。
土拍規(guī)則生變，或重回價(jià)高者得？
2023-10-20土拍規(guī)則調(diào)整順應(yīng)市場(chǎng)變化，4城取消地價(jià)限制。- 二孩家庭給予一次性2萬元/套的購房補(bǔ)貼；三孩家庭給予一次性3萬元/套的購房補(bǔ)貼。
9月份鄭州商品房銷售8608套，銷售均價(jià)12304元/平方米
2023-10-20其中商品住宅銷售4961套，銷售面積60.02萬平方米，銷售均價(jià)11513元/平方米。- 政策效應(yīng)開始顯現(xiàn)。
南京出臺(tái)存量房交易資金監(jiān)管新政
2023-10-19進(jìn)一步激發(fā)存量房市場(chǎng)活力，保障存量房交易資金安全，維護(hù)買賣雙方合法權(quán)益。- 明確了首套住房和第二套改善型住房的認(rèn)定。
- 房地產(chǎn)的調(diào)整是有利于房地產(chǎn)向高質(zhì)量發(fā)展方向轉(zhuǎn)型。
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- 央行行長(zhǎng)潘功勝：穩(wěn)妥化解大型房企債券違約風(fēng)險(xiǎn)
- 土拍規(guī)則生變，或重回價(jià)高者得？
- 9月房?jī)r(jià)：下跌態(tài)勢(shì)有所遏制，一線城市回穩(wěn)趨勢(shì)明顯
- 官方數(shù)據(jù)：商品房單月銷售回暖，10月有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)
- 2023年九月房地產(chǎn)大事件盤點(diǎn)
- 央行：降低存量房貸利率工作接近尾聲，市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化
- 從9月數(shù)據(jù)看，百強(qiáng)房企整體仍陷負(fù)增長(zhǎng)困局
- 自然資源部：城鎮(zhèn)開發(fā)邊界外不得規(guī)劃城鎮(zhèn)居住用地
中國城市住房?jī)r(jià)格288指數(shù)
(2023-02)1571.9點(diǎn)
- 0.13%
- -0.91%
| 日期 | 指數(shù) | 環(huán)比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 2023.01 | 1569.9 | -0.97% | -0.14% |
| 2022.12 | 1572.1 | -0.92% | -0.11% |
| 2022.11 | 1573.9 | -0.12% | -1.08% |
| 2022.10 | 1575.8 | -0.20% | -1.01% |
| 2022.09 | 1579.0 | -0.02% | -0.87% |
| 2022.08 | 1579.3 | -0.04% | -0.62% |
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