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??風(fēng)和日麗時，所有人只關(guān)心誰將積木搭得更高。只有當(dāng)暴風(fēng)雨來臨了，才會看清真正的考驗(yàn)。

??2020年上半程，世茂快速修復(fù)突發(fā)疫情影響，展現(xiàn)出依舊“穩(wěn)健”的魄力和定力。8月25日，世茂集團(tuán)（813.HK）發(fā)布中期業(yè)績，報(bào)告期內(nèi)，逆勢實(shí)現(xiàn)合約銷售額1104.8億元，同比增長10.1%，增速位列TOP 10房企第二。同時，它憑借773.3億元的權(quán)益銷售額，穩(wěn)居行業(yè)機(jī)構(gòu)榜單第九。

??一如既往堅(jiān)守穩(wěn)健增長盤面的世茂，在高質(zhì)量發(fā)展賽道上領(lǐng)跑房企第一陣營，同時它敏銳感知到市場宏觀環(huán)境發(fā)生的變化，在周期中不斷調(diào)整步頻和角色。

??世茂集團(tuán)董事局副主席、總裁許世壇在業(yè)績會上表態(tài)，“2020-2024年，集團(tuán)將主動把銷售增速調(diào)整至20%-30%，更加關(guān)注權(quán)益后股東應(yīng)占核心利潤增速。”不快亦不慢，合乎時機(jī)、合適自己、合適走長遠(yuǎn)的速度，這才是真正的好速度。

??與此同時，他在不確定性中尋找確定性“角色”，在大變局時代深植戰(zhàn)略定力。面對投資者、用戶、城市三個核心關(guān)聯(lián)方，許世壇提出了未來世茂的三個角色——行業(yè)的引領(lǐng)者、改變用戶的生活方式、美好生活的智造者。

??以終局決定布局。世茂三個新角色的背后，是一套前瞻性的經(jīng)營邏輯與撬動增量的上升空間。在行業(yè)受到多重夾逼、規(guī)則快速迭代的當(dāng)下，世茂用長期主義的戰(zhàn)略韌性和堅(jiān)決落地的必行信心，建立自身更系統(tǒng)性、更具象化的核心優(yōu)勢。

??01 ｜引領(lǐng)者：高質(zhì)發(fā)展提升投資回報(bào)

??“做行業(yè)引領(lǐng)者”，是世茂自成立以來的高階追求：起步之時，它憑借開創(chuàng)新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)認(rèn)知引領(lǐng)；進(jìn)階之際，它依靠有品質(zhì)高增長打造出千億級企業(yè)發(fā)展樣板。

??手握“現(xiàn)象級”高質(zhì)增長范本，許世壇在這次業(yè)績會上明確鎖定了“投資回報(bào)”的引領(lǐng)目標(biāo)——成為中國前五最具投資回報(bào)的以地產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的公司。這也是世茂關(guān)于“行業(yè)的引領(lǐng)者” 角色的首次具象化拆解，在聚焦企業(yè)核心競爭力培育及市場占有率進(jìn)一步提升的同時，重視為投資人創(chuàng)造源源不斷的價值。

??在許世壇看來，“最具投資回報(bào)”的衡量標(biāo)準(zhǔn)包括，其一是利潤：過去三年世茂將規(guī)模做大，未來五年我們將聚焦利潤的做強(qiáng)做高；其二是股價：上市公司的股價跟利潤有關(guān)系，相信持續(xù)給股東利潤，持續(xù)有較好的分紅，持續(xù)讓投資者看到有增長，那么股價也會走高。”

??實(shí)現(xiàn)“利潤”引領(lǐng)的背后，需要優(yōu)質(zhì)且低成本土儲的支撐。2020年上半年，世茂深度扎根高能級的戰(zhàn)略紅利區(qū)，獲取土地84塊，總價約647億元，占全年投資總量約50%。截至6月底，世茂權(quán)益前土儲約8393萬平方米，貨值超過14500億元，全國布局?jǐn)U展至135城的423個項(xiàng)目。其中，在粵港澳大灣區(qū)，世茂的可售貨值高達(dá)4080億元，名列區(qū)域外來房企貨值榜首。

??世茂不僅補(bǔ)充大量核心一二線城市的可售資源，同時有效降低新獲取土地均價。報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)拿地成本進(jìn)一步攤薄至5279元/平方米，占銷售均價1.75萬/平方平的30%，為未來利潤結(jié)轉(zhuǎn)創(chuàng)造空間。

??下半年，世茂手握4000億可售貨值，87%位于一二線及強(qiáng)三四線達(dá)3480億元。其中，在備受矚目的海峽西岸、長三角與大灣區(qū)貢獻(xiàn)超過2300億元，北京、廣州等TOP10核心城市權(quán)重最大。

??可以預(yù)見，世茂充裕的優(yōu)質(zhì)可售紅利將在2020年下半年集中兌現(xiàn)，助力業(yè)績增速領(lǐng)跑及利潤額度上行。如若按下半年47.7%去化率計(jì)算，足可保障3000億元年度目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)，且世茂集團(tuán)的行業(yè)排名有望更進(jìn)一步。許世壇在業(yè)績會上表示，我們很有信心超額完成3000億元全年目標(biāo)，但暫時不會上調(diào)目標(biāo)，因?yàn)楝F(xiàn)在的環(huán)境仍存在不確定性。

??當(dāng)然，世茂深諳規(guī)模早已不再是評價房企實(shí)力的唯一指標(biāo)，許世壇的中長期愿景同時暗含著世茂已逐漸從“規(guī)模之路”向“利潤之戰(zhàn)”進(jìn)行升維。換言之，只有實(shí)現(xiàn)有回款的銷售、有現(xiàn)金的利潤，才能打造成色更高的“連續(xù)五年有品質(zhì)高增長”樣本。

??今年上半年，世茂的股東應(yīng)占核心利潤增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了銷售增速和營收增速，用實(shí)際行動力證轉(zhuǎn)變的決心。報(bào)告期內(nèi)，世茂營收規(guī)模再上一個臺階，實(shí)現(xiàn)營業(yè)額645.5億元，同比增長14.1%；實(shí)現(xiàn)核心利潤82.5億元，同比增長9%；股東應(yīng)占核心利潤同比上升16%增加至61.6億元（包含處置物業(yè)部份股權(quán)收益6億元）。

??營收、利潤雙增長的同時，投資人也看到世茂內(nèi)生動力強(qiáng)勁，對其回報(bào)充滿信心。今年上半年，世茂股票呈現(xiàn)出“跑贏大市”的態(tài)勢，迎來歷史最佳盤面，最高收盤價沖高至35.20港元/股，總市值突破1200億港元，漲幅領(lǐng)跑內(nèi)房股。并于6月，世茂正式被納入恒生中國企業(yè)指數(shù)，成為50只成份股之一。

??一位資深房地產(chǎn)“數(shù)據(jù)帝”、易居企業(yè)集團(tuán)CEO丁祖昱，在被問及2020年最具有前景的地產(chǎn)股是哪些時？他點(diǎn)名了世茂。

??在能賺錢、會賺錢、敢賺錢的基礎(chǔ)上，世茂始終不忘回報(bào)股東，成為了最慷慨的內(nèi)房股之一。作為一家連續(xù)14年保持穩(wěn)定分紅的企業(yè)，世茂自上市以來累計(jì)現(xiàn)金派息達(dá)313億港元，今年中期派息更是高達(dá)0.7港元/股，其中含特別股息0.1港元/股，增幅達(dá)16.7%。

??值得注意的是，世茂無論在規(guī)模增速的領(lǐng)跑亦或在利潤回報(bào)的引領(lǐng)，都設(shè)定于安全邊界內(nèi)。近日，市場傳出監(jiān)管部門出臺新規(guī)控制房企有息債務(wù)的增長，設(shè)置“三道紅線”，“達(dá)摩克利斯之劍”再次高懸于眾多房企的頭頂。

??縱使監(jiān)管趨嚴(yán)，世茂通過多年自律與財(cái)務(wù)高質(zhì)量，仍處于房企安全陣營中，時刻保持對市場的敬畏之心。充裕的資金儲備成為它抗擊不確定性的重要利器，于報(bào)告期內(nèi)，世茂賬面現(xiàn)金699.2億元，較19年底上升17.3%；實(shí)現(xiàn)回款890.4億元，增長9.5%，回款率80.6%；未動用的銀行及金融機(jī)構(gòu)融資額度520億元，不僅融資優(yōu)勢明顯，融資成本還下調(diào)0.1個百分點(diǎn)至5.5％，與大型央企不相上下。

??債務(wù)方面，世茂2020年中的凈負(fù)債率為57.8%，連續(xù)第9年維持在60%以下；長期借款占比72.3%，現(xiàn)金短債比1.8，償債能力安全。

??對于未來，世茂依舊自信。在投資回報(bào)方面，世茂力爭實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占核心利潤20%以上的增速，不斷提升經(jīng)營的高質(zhì)量成色，培育自身跑“盈”大市的投資回報(bào)能力，扎實(shí)做好增收增利，讓投資人看得見實(shí)實(shí)在在的利潤。

??在為股東及投資者創(chuàng)造價值和增厚利潤的同時，世茂始終將品質(zhì)放在首位，強(qiáng)調(diào)工程質(zhì)量及用戶滿意度的高標(biāo)準(zhǔn)管控，爭取同步位列行業(yè)前三陣營。許世壇表示，不要只看中“大”，要更看中“質(zhì)量”，包括產(chǎn)品工程的質(zhì)量、客戶的滿意度，也包括利潤、股價等綜合價值。

??02 ｜創(chuàng)變者：舉兩翼之力 改變用戶生活方式

??在許世壇的戰(zhàn)略規(guī)劃下，世茂未來將在多元業(yè)態(tài)積累起的龐大用戶群上進(jìn)行發(fā)力，深挖用戶消費(fèi)趨勢性需求，從需求側(cè)明確提出“改變用戶生活方式”的目標(biāo)，助推自身在多元供給側(cè)的產(chǎn)品及服務(wù)雙重升級。

??“改變用戶的生活方式”，透露出頗具世茂特色的兩大核心信息點(diǎn)，其一，世茂將展示出學(xué)習(xí)型、開創(chuàng)性的改變姿態(tài)，不斷為用戶開拓新場景和新體驗(yàn)；其二，世茂為用戶私域流量池的活化，即通過用戶打通自身多元生態(tài)鏈的邊界和銜接。

??在半年業(yè)績會上，許世壇強(qiáng)調(diào)了以房地產(chǎn)開發(fā)為核心主體，以商業(yè)運(yùn)營、酒店經(jīng)營、物業(yè)管理及金融為堅(jiān)實(shí)雙翼，高科技、醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、文化等前瞻性投資等為平衡發(fā)展的關(guān)鍵尾翼的世茂“大飛機(jī)戰(zhàn)略”。

??2020年也是世茂“大飛機(jī)戰(zhàn)略”落地的元年，“雙翼”增長梯隊(duì)有序推進(jìn)，從穩(wěn)步增長、高速增長到跑贏行業(yè)。世茂希冀，于未來數(shù)年的合適時間, 分拆其他高增長、高價值的業(yè)務(wù)領(lǐng)域上市，持續(xù)為股東提供特殊收益。這也充分顯示出世茂對多元之路的堅(jiān)定信心。

??其中，成立于2005年的世茂服務(wù)率先領(lǐng)跑，于6月29日成功向聯(lián)交所遞交上市申請，并引入紅杉資本中國基金、騰訊的戰(zhàn)略投資，投資總金額達(dá)2.44億美金。截至目前，世茂服務(wù)已布局90余城，簽約管理面積超1.2億㎡，在管項(xiàng)目近500個，為近240萬業(yè)主和用戶提供服務(wù)。

??與此同時，酒店和商娛兩大專業(yè)公司也快速修復(fù)疫情產(chǎn)生的不利影響，于上半年創(chuàng)造了11.8億元營收。目前，世茂在海內(nèi)外已培育了121家品牌酒店和51座商業(yè)項(xiàng)目，擁有全周期產(chǎn)品線，為不同層次的用戶群體提供差異化的服務(wù)體驗(yàn)。

??目前，世茂酒店板塊包括兩大中流砥柱——世茂酒店及度假村與世茂喜達(dá)酒店集團(tuán)，世茂喜達(dá)擁有御榕、茂御、茂御居、世御、凡象、睿選尚品和睿選等七個品牌，實(shí)現(xiàn)從高端全服務(wù)到中端精選服務(wù)、從城市酒店到特色度假酒店等的全覆蓋；世茂商業(yè)及主題娛樂囊括“4+2+M”多元業(yè)態(tài)產(chǎn)品組合：包括四大商業(yè)版塊——零售物業(yè)、辦公物業(yè)、長租公寓、服務(wù)式精裝辦公；兩大主題娛樂版塊——自有IP主題娛樂、國際IP主題娛樂；以及代表Mix & More的其他新增業(yè)務(wù)和多元業(yè)態(tài)的靈活組合，可多觸點(diǎn)、多形式地為用戶提供差異化的休閑娛樂體驗(yàn)。

??今年業(yè)績會上，許世壇對多元“大飛機(jī)戰(zhàn)略”進(jìn)行微調(diào)，將金融業(yè)務(wù)從“尾翼”調(diào)整至“雙翼”。在他看來，未來金融也是美好生活的重要載體，世茂金融覆蓋保險、小貸以及上下游很多產(chǎn)業(yè)。世茂多元業(yè)態(tài)的龐大用戶群，對金融服務(wù)也會有有很大需求。

??專業(yè)人士分析指出，世茂房地產(chǎn)于6月更名為世茂集團(tuán)后，世茂酒店、世茂商娛、世茂服務(wù)等多個板塊將同時升位，成為與世茂地產(chǎn)對等平行發(fā)展的業(yè)務(wù)單元。

??待世茂服務(wù)于2020年上市成功后，將提高集團(tuán)的估值中樞，同時世茂還可以繼續(xù)分拆孵化酒店、金融板塊等，體現(xiàn)其潛在的巨大資本價值。而多元業(yè)務(wù)也將在2022－2024年為世茂集團(tuán)增加利潤貢獻(xiàn)，助力世茂穿云破霧，逆周期前行。

??值得注意的是，“大飛機(jī)戰(zhàn)略”背后是世茂多驅(qū)并進(jìn)的矩陣化能力——合則協(xié)同、分則能戰(zhàn)。商娛、服務(wù)、酒店等兩翼業(yè)務(wù)板塊具備全產(chǎn)品線支撐和完善運(yùn)營能力，可以通過平臺思維，激發(fā)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。例如5月，世茂商業(yè)及主題娛樂與比利時藍(lán)精靈版權(quán)方IMPS攜手打造亞太區(qū)首座藍(lán)精靈樂園，與上海佘山世茂洲際酒店形成“國際IP樂園+世界奇跡酒店”疊加效應(yīng)的深坑度假區(qū)，客流超23萬人次。

??未來，在更多的城市生活者的眼中，世茂的品牌概念會有更多的想象和延展空間，不僅僅是固定單一“地產(chǎn)”品類，而是囊括“物業(yè)、酒店、商娛、金融”等品類的綜合性品牌展示平臺。

??03 ｜智造者：賦能城市美好生活

??世茂不僅通過商業(yè)運(yùn)營、酒店經(jīng)營、物業(yè)管理及金融等“兩翼”板塊，打通用戶生活邊界，改變用戶生活方式，它還擅長捕捉城市發(fā)展的律動頻率。如今，“產(chǎn)城一體化”已成為中國城市高質(zhì)量發(fā)展的主流，新的機(jī)遇也隨之而來。對于以地產(chǎn)開發(fā)作為主業(yè)的企業(yè)來說，如何把握“產(chǎn)城”賽道，構(gòu)建美好生活，將考驗(yàn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條的構(gòu)建能力及空間資源的整合能力。

??因時而動，因勢而為。世茂以“美好生活的智造者”的新角色，對城市進(jìn)行深度賦能，基于自身產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、投資眼光及龐大的用戶觸點(diǎn)，將“尾翼”新觸角延伸至高科技、文化、健康、養(yǎng)老、教育等新興產(chǎn)業(yè)，以“重運(yùn)營”促進(jìn)多元場景的更新。

??實(shí)際上，擁有上述概念化的“稀缺資源”對于頭部房企而言并不罕見，但如何整合資源并實(shí)現(xiàn)真正落地，才是企業(yè)需要直面的首要難題。

??世茂通過前瞻性的戰(zhàn)略投資，與各行業(yè)的頭部公司開展合作，整合國內(nèi)外具有頂級影響力的優(yōu)質(zhì)資源，借助先進(jìn)、成熟的經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)，真正實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)業(yè)的嫁接落地。借力“朋友圈”的互聯(lián)效應(yīng)，一方面，可以跨過技術(shù)壁壘，縮短研發(fā)的時間周期；另一方面，不需要投入大量資金成本，避免給企業(yè)經(jīng)營造成太大負(fù)擔(dān)。

??例如科技領(lǐng)域，世茂旗下獲得雙軟認(rèn)證的高科技公司——世茂物聯(lián)，與眾多AI行業(yè)巨頭進(jìn)行合作，大數(shù)據(jù)與云計(jì)算上引入阿里巴巴，硬件制造上引入海爾智家、海康威視，人臉語音識別引入云知聲、商湯科技，并在家居、社區(qū)、酒店、商辦、案場、工地等場景中注入智能科技，推動微型智慧城市的落地。

??又如在醫(yī)療領(lǐng)域，牽手醫(yī)療品牌和睦家；養(yǎng)老領(lǐng)域，通過入股新風(fēng)天域，打造中國最大的私營醫(yī)療集團(tuán)；教育領(lǐng)域，攜手百年英倫私立名校哈羅公學(xué)。

??眼下，在比肩世界級經(jīng)濟(jì)圈的粵港澳大灣區(qū)，深圳世茂深港國際中心和珠海世茂港珠澳口岸城正在拔地而起，它們是世茂“大飛機(jī)戰(zhàn)略”的一體化示范基地，更是“美好生活的智造者”戰(zhàn)略落地的兩個先行樣本。

??如果說，酒店＋商業(yè)、商業(yè)＋文娛、商業(yè)＋辦公等業(yè)態(tài)疊加組合，體現(xiàn)出了世茂“兩翼”板塊之間的協(xié)同能力。那么深圳和珠海的兩大戰(zhàn)略項(xiàng)目則是將“尾翼”和“兩翼”徹底打通，以“造城”的決心，融合高品質(zhì)的酒店、商業(yè)、辦公、公寓、教育、文化、國際會展等業(yè)態(tài)，囊括國際頂級資源，助力打造城市新客廳，促進(jìn)產(chǎn)城融合發(fā)展，活化區(qū)域經(jīng)濟(jì)。

??其中，總投資超500億的深圳世茂深港國際中心將引入世界知名學(xué)府哈羅禮德學(xué)校進(jìn)駐，并擬規(guī)劃建設(shè)1萬平方米的深港青年合創(chuàng)中心，推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，成為深港文化交流創(chuàng)新高地；珠海世茂港珠澳口岸城則擬以“超級商業(yè)+超級娛樂”為概念進(jìn)行一體化規(guī)劃設(shè)計(jì)，打造珠海人工島的“商旅文新一極”，充分滿足粵港澳三地人員居住、工作、休閑、娛樂等各類需求。

??未來，世茂將在更多核心城市及都市圈中落地超級引擎綜合體項(xiàng)目，通過自持和長期精細(xì)化運(yùn)營，加持頂層資源，對生活、教育、消費(fèi)、旅居、文化、藝術(shù)等進(jìn)行補(bǔ)空和升級，從而真正拉動一個片區(qū)、升級一座城市、輻射一個城市群，為“美好生活的智造者”的新角色增添自信底氣。