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??眼看已經進入炎炎酷夏，但對王中軍、王中磊兩兄弟來說，他們的冬天都還未結束。

??曾經在電影市場叱咤風云的華誼兄弟，連續三年虧損62億。雪上加霜的是，今年上半年公司遭受一連串打擊，新電影撲街，被強制執行，“大王”還被限高。在種種難關之下，王氏兩兄弟對地產的熱忱卻未有絲毫減退。

??6月23日晚，長清區海棠路3736號的華誼兄弟(濟南)電影小鎮燈火輝煌，濟南相關部門的政要蒞臨，代表著儀式規格之高，“二當家”王中磊則帶著旗下藝人現身站臺。

??兩天后，華誼兄弟又在長沙土地市場上搞起了大動作。華誼兄弟（長沙）電影文化城有限公司（下稱“華誼長沙”）以29096萬元底價摘得長沙大王山一宗商業用地，折合樓面價1880元/㎡。

??一邊電影小鎮開業，一邊大手筆拿地，“自救”下的華誼兄弟依然在堅持做文旅地產。

??實景娛樂

??事實上，華誼長沙拿地的背后并不是華誼兄弟占主導地位。據樂居財經獲悉，華誼長沙成立于2015年8月，注冊資本3億元，經營范圍涉及電影放映、文化旅游產業投資與管理等。

??在股權上，湖南弘愿文旅產業投資有限公司（下稱“弘愿文旅”）、華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司（下稱“華誼實景”）、羅曉分別持有華誼長沙89%、10%、1%股權。

??其中，弘愿文旅由羅曉、羅一維各持股99%、1%；華誼實景則是華誼兄弟（全稱“華誼兄弟傳媒股份有限公司”）控股子公司，后者持有前者54%股權。不難看出，華誼兄弟只是參股華誼長沙，并未達到真正的控股。

??而對于不久前開業的華誼兄弟（濟南）電影小鎮來說，情況同樣如此。該項目投資方是華誼兄弟（濟南）電影城投資開發有限公司（下稱“華誼濟南”），成立于2017年1月，注冊資本10億元，經營范圍涉及旅游開發項目策劃咨詢、園區管理服務等。

??在公司股權層面，濟南西城投資開發集團有限公司、華誼實景二者各持股90%、10%。其中，前者是濟南國資委旗下濟南城建集團全資子公司。

??由此看來，華誼長沙、華誼濟南，只是華誼兄弟以參股方式獲取少量股權，但并未達到控股，卻被冠以“華誼兄弟”名諱。

??事實上，這并非是華誼兄弟在實操中的個案。在文旅地產“狂熱”的時期，房企跨界玩起了主題樂園，如方特、萬達主題樂園等。

??作為中國文化產業界的“元老”，華誼兄弟自然不會錯過這個大好機遇。2012年5月，華誼兄弟與觀瀾湖地產在?？诠餐_發了第一個實景娛樂項目——海口觀瀾湖華誼馮小剛電影公社（下稱“電影公社”）。自此，華誼兄弟也開啟了地產征途。

??2014年，在華誼成立20年慶典上，王中磊提出華誼兄弟要“去電影單一化”。馮小剛跟著起哄：“我決定不當導演了，跟著中軍去搞房地產。”

??也是從那時候起，華誼兄弟將旗下各子業務整合為影視娛樂、品牌授權與實景娛樂、互聯網娛樂三大板塊。如今，再增產業投資板塊，成為四大投資板塊。

??其中，品牌授權與實景娛樂就是依托“華誼兄弟”品牌價值及豐富的影視作品版權儲備，優選核心區位，結合地方特色文化打造覆蓋全國主要城市的影視文旅實景項目。

??王中軍不太喜歡把它稱為“文旅地產”，更愿意稱之為“實景娛樂”。他希望，能夠注入華誼兄弟多年積累下來的影視資源和IP內容，把華誼打造成為中國首屈一指的“全娛樂創新工廠”，成為像迪士尼那樣的影視娛樂帝國。

??然而，由于具有投入高、培育周期長、資金回籠慢等普遍特性，實景娛樂項目面臨著較大的收益風險。

??華誼兄弟曾表示，在實景娛樂及品牌授權上主要走輕資產的模式，負責品牌授權和項目運營，土地設備等資產則來自合作方，營收來源于授權費和運營分成。

??王中軍早先透露，“我們是輕資產公司，核心業務還是電影，主題公園的模式還是以入干股、品牌授權為主，真正的操盤則是合作方公司。假如一個項目華誼兄弟有30%收益權，但真正投入的現金并沒有這么多，是靠部分現金加部分知識產權入股。我們不是真的拿了大量的現金去做物業、買地，不是這個概念，而是以品牌核心為主，我們是靠知識產權來賺錢的?！?/p>

??合縱連橫

??6年前，王中磊曾向外界描繪其藍圖：華誼的小鎮，要用4到5年落地20個城市，每年為華誼貢獻180億美元收入。

??然后，王氏兄弟南下?？诒鄙铣械拢鲬饾稀⑽鞑?、南京、鄭州、蘇州、深圳……全國各地找項目。

??至今，6年時間過去了。華誼兄弟在全國已開業的電影主題小鎮有5家，擴張目標未達預期。除電影公社、濟南電影小鎮外，還有華誼兄弟電影世界（蘇州）、華誼兄弟（長沙）電影小鎮、建業華誼兄弟電影小鎮。正在推進中的包括武漢卓爾華誼兄弟小鎮、秦皇島文旅項目。

??年報數據顯示，去年，華誼兄弟品牌授權及實景娛樂營收約1.25億元。反觀近幾年業績也呈現出波動不定的情況。同期數據在2016年-2019年分別約是2.57億元、2.58億元、1.5億元、0.35億元。

??反觀在項目上，電影公社投資方“海南觀瀾湖華誼兄弟馮小剛文化旅游實業有限公司”，去年凈利潤虧損8755.77萬元；同期，華誼兄弟電影世界（蘇州）項目公司“華誼影城（蘇州）有限公司”，凈利潤虧損9275.79億元。

??很顯然，華誼兄弟高估了自己，或者低估了地產的難度，運營則是地產這行最大的門檻。

??華誼兄弟電影主題小鎮主要通過華誼實景牽線完成，華誼兄弟實景娛樂項目投資主要集中在其旗下。而去年這家企業凈利潤虧損達5558.6萬元。

??資料顯示，華誼實景成立于2011年7月，注冊資本3.76億元，王中磊擔任法人。在公司股權上，華誼兄弟、西藏景源企業管理、北京華信實景股權投資合伙企業、西藏興仁投資、華金超越（北京）投資管理各持股54%、19.7143%、11.5657%、11.5%、3.22%。

??目前，華誼實景對外投資版圖達16家企業（3家已注銷），包含武漢卓爾華誼兄弟文化旅游發展有限公司、深圳華誼兄弟文化創意產業有限公司、涼山華誼兄弟電影小鎮有限公司等。在其間，不少電影主題項目，華誼兄弟都有10%股權。

??包含歷史投資在內的4家企業，可以看出華誼兄弟的房企“朋友圈”頗為強大，出現卓爾、恒大、建業等知名房企。例如，武漢卓爾華誼兄弟是由北京卓爾基業投資有限公司、華誼實景各持股90%、10%。

??2017年，華誼兄弟與恒大達成合作，雙方計劃未來合作開發100個小鎮，投入金額達上千億元。每個小鎮項目華誼都將獲得1億元的品牌費用加10%的股份。

??武漢恒晨企業管理有限公司就是雙方合作的結晶，該企業成立于2017年6月，注冊資本1億元，由恒大地產集團武漢有限公司、華誼實景各持股90%、10%。

??除此之外，華誼實景還擅長于拉上國資合作。例如，涼山華誼兄弟電影小鎮有限公司是由涼山州國資委旗下涼山州文旅投資發展集團有限責任公司持有54%股權，西昌市國資委下屬企業西昌大通文化廣電傳媒有限公司持有36%股權，華誼實景持有剩余10%股權。

??一方面，華誼實景擁有強大的房企、國資朋友圈；另一方面，它還拉上了金融界大佬平安。在華誼影城（蘇州）有限公司的股權上，平安信托通過其下屬公司文昊佳美（天津）企業管理咨詢有限公司控制華誼影城（蘇州）38.0893%股權，成為大股東。

??亟待走出困境

??一邊是在電影小鎮“致富夢”上越來越遠，另一邊是業績巨虧三年陰影纏繞，恐被ST。

??年報顯示，2018年-2020年，華誼兄弟營收呈現逐年下降態勢，分別為38.14億元、22.44億元、15億元；同期凈利潤虧損分別為11.69億元、39.78億元及10.48億元，三年巨虧近62億，華誼深陷“資金短缺”困境。

??今年4月，王中軍曾被限制高消費。該限消令關聯案件為謝國良與華誼影城（蘇州）有限公司等相關建設工程分包合同糾紛。4月20日，華誼影城（蘇州）有限公司等成被執行人，執行標的均為235290元。

??對于王中軍收限制消費令一事，華誼兄弟曾回應表示，相關公司不存在有能力但拒不履行的情形，是由雙方信息溝通不充分不及時而產生的誤解。目前問題已消除。

??短短一個月后，華誼兄弟（天津）投資有限公司新增一條被執行人信息，執行標的超3.04億元，申請執行人是中國民生信托。樂居財經獲悉，華誼兄弟（天津）投資由王中軍、王中磊兄弟二人各持股70%、30%，屬于兄弟二人個人投資。

??事實上，近幾年電影產業上游存在極大的不穩定性與風險性，內容產業的價值一直都難以量化，一旦大盤總體疲軟或是出品的影片票房不佳，就可能直接導致公司業績不穩。

??而這些年華誼兄弟并未持續性產出票房叫好作品；2018年，《手機2》“陰陽合同”風波后，華誼兄弟更是一蹶不振；去年，新冠疫情更是讓華誼兄弟及整個影視圈遭受沉重打擊。這些都是致使華誼兄弟業績走下坡路的原因。

??對于華誼兄弟的資金困境，也并非空穴來風。兩年前，面對資金壓力，當時王中軍不得不忍痛割愛，賣掉自己收藏的藝術品，解決公司資金的流動性問題。

??“我最近賣掉了一批藝術品，我拿過來一些現金來解決自己的流動性問題，也沒有什么不好。我不覺著我賣畫丟人……為了公司的安全性，我什么都可以賣掉，這個沒有什么丟人的。”王中軍曾坦言。

??去年，王中軍還將其持有的香港中半山富匯豪庭2座高層A、B室相連的房子，以2.2億港元出售。

??今年4月，華誼實景還撤出了對河南某個文旅項目投資；一周后，華誼實景撤出對南京華誼電影小鎮文化產業發展有限公司全部1%股權投資。