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??9月13日，四川藍光發(fā)展股份有限公司（600466.SH以下簡稱“藍光發(fā)展”）上漲3.07%，報收2.35元。股票論壇里，股民們在熱烈的討論牛散進入后這只股票的想象空間有多大。

??3天前的9月10日，知名牛散顧斌和方澤彬拍得了藍光集團所持的2.13%藍光發(fā)展股權(quán)，算上9月2日的那次司法拍賣，這兩名牛散已經(jīng)花了約3.53億元購入藍光發(fā)展5.56%的股權(quán)，分別位列第二、第三大股東。

??在一些投資者看來，牛散的進入往往代表著被投資公司的基本面已經(jīng)觸及谷底，股價反彈的概率比較高。例如，顧斌在7月11日以8.83元/股的價格競得青島中程的1680萬股股份，此后，青島中程股價一路走高，9月13日的收盤價為15.59元。

??藍光發(fā)展的相關(guān)人士表示，牛散持股在二級市場造成了一定的股價波動，但對公司的經(jīng)營層面沒有實質(zhì)影響。根據(jù)該公司披露的最新數(shù)據(jù)，截至9月3日，其累計到期未能償還的債務(wù)本息金額合計186.64億元。該人士強調(diào)，公司正在進行資產(chǎn)盤點，希望盡快有階段性的債務(wù)重組方案和成果，債務(wù)問題化解好的話，后續(xù)基本面的改善會有比較大的空間，但化解不好或者需要很長時間化解的可能性也存在。

??兩大牛散入局

??藍光發(fā)展的公告顯示，其控股股東藍光集團所持該公司的6478.98萬股于2021年9月9日10:00時至2021年9月10日10:00時在京東網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺進行公開拍賣，最終，方澤彬和顧斌二人分別競得30349304股和34440496股，分別占該公司總股本的0.99%和1.13%，成交價格分別為6725.62萬元和7641.18萬元。

??其中，顧斌已經(jīng)是第二次出手。在此前的9月2日，他以一己之力奪得了10個司法拍賣的標(biāo)的，拿下藍光發(fā)展約1.04億股，成交總價為2.09億元。

??截至目前，顧斌已經(jīng)持有藍光發(fā)展4.56%的股權(quán)，方澤彬的持股比例為0.99%，均超過藍光發(fā)展第二大股東“四川藍光發(fā)展股份有限公司回購專用證券賬戶”的0.94%。顧斌的持股成本約為2.06元，方澤彬的平均成本約為2.2元。以9月13日，藍光發(fā)展2.35元的收盤價計算，顧斌的浮盈已有14%。

??這兩位牛散在法拍市場的知名度頗高，此前競拍過不少上市公司大股東被司法凍結(jié)后拍賣的股權(quán)，所獲頗豐。4月8日，方澤彬以5742.3萬元的價格買下2824.63萬股勝利精密股票，均價為2.03元/股。9月13日，勝利精密的收盤價是3.08元，方澤彬的浮盈超過50%。顧斌的成名案例除了青島中程，還有海倫哲，他在8月9日競得了海倫哲的1100萬股，平均成本約3.72元/股，隨后幾天，該公司股價最高漲到了5.13元。

??在買入藍光發(fā)展之前，方澤彬已經(jīng)入手了另一只地產(chǎn)股。他在6月份以2.62億元競得了泛?？毓傻?.176億股，平均成本約為2.23元/股。這筆投資目前還不算成功，泛海控股的股價自6月底開始大幅下行，9月13日的收盤價為2.27元。

??在今年的前8個月里，藍光發(fā)展的股價下跌了95%，顧斌、方澤彬入局后，部分投資者對該公司的未來重新燃起了希望?！邦?、方兩大牛同時爭搶介入藍光，后市可期！”有投資者在股票論壇上表示。

??根據(jù)藍光發(fā)展此前披露的信息，藍光集團擬被司法拍賣的藍光發(fā)展股份約2.34億股，占后者總股本的7.72%，截至目前已經(jīng)拍出約1.69億股，剩余的約0.65億股將在9月15日-9月16日進行拍賣。從前兩次拍賣的情況來看，不排除仍有牛散接盤。

??9月13日，就牛散競拍股權(quán)的問題，藍光發(fā)展的有關(guān)人士表示，目前他們購入的股票還未過戶，無法確定最終的持股比例?！肮疽膊磺宄麄兊耐顿Y行為和風(fēng)格?！笨梢悦鞔_的是，作為散戶，顧斌、方澤彬的持股情況不會對藍光發(fā)展的經(jīng)營面帶來實質(zhì)性的影響。

??還在做資產(chǎn)盤點 尚無重組方案

??8月的最后一天，藍光發(fā)展披露了2021年的半年報，上半年該公司房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售金額343.90億元，其中合并報表權(quán)益銷售金額229.55億元。期內(nèi)，其實現(xiàn)營業(yè)收入119.31億元，同比降低24.51%；實現(xiàn)利潤總額-50.79億元，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤-47.21億元。截至6月底，藍光發(fā)展的貨幣資金為100.3億元，而短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負債總額為353.7億元。除了現(xiàn)金短債比，該公司的凈負債率和扣除預(yù)收帳款后的資產(chǎn)負債率也都踩了線。

??藍光發(fā)展表示，因受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、融資環(huán)境疊加影響，自2020年年度末至今，公司公開市場再融資受阻，流動性出現(xiàn)階段性緊張，加之受到部分金融機構(gòu)償債擠兌，最終觸發(fā)公司部分債務(wù)逾期，對經(jīng)營和融資產(chǎn)生了較大影響，導(dǎo)致業(yè)績大幅下滑。

??9月4日，該公司發(fā)布了最新的債務(wù)違約情況。公告顯示，截至2021年9月3日，其累計到期未能償還的債務(wù)本息金額合計186.64億元（包括銀行貸款、信托貸款、債務(wù)融資工具等債務(wù)形式）。

??在重重利空的沖擊下，投資者迫切需要一個利好消息來提振市場信心。9月2日，藍光集團所持的藍光發(fā)展約1.55億股無限售流通股被江西省南昌市中級人民法院解除司法凍結(jié)，有聲音認為這意味著藍光集團的資金面有所好轉(zhuǎn)，對藍光發(fā)展而言，也是個好消息。

??但據(jù)知情人士透露，這批股權(quán)被解除司法凍結(jié)，“是因為金融機構(gòu)申請輪候凍結(jié)，凍多了。”實際上，藍光集團的境況并未改善，債務(wù)違約的難題也未解決，藍光發(fā)展還是得自救，“大股東是沒法再支持了。”

??在半年報中，藍光發(fā)展承諾將積極解決當(dāng)前債務(wù)問題，努力恢復(fù)正常運營，從而實現(xiàn)“短期脫困、中期恢復(fù)流動性、長期良性發(fā)展”。據(jù)藍光發(fā)展相關(guān)人士介紹，所謂的“短期脫困”指的是解決眼下的債務(wù)困境，目前該公司幾乎所有的國內(nèi)信用債都觸發(fā)了交叉違約條款，提前到期，“債務(wù)重組的推進確實比較艱巨”。據(jù)其透露，藍光發(fā)展已經(jīng)停止了債務(wù)的償付，集中精力進行資產(chǎn)盤點，希望盡快能拿出階段性的債務(wù)重組方案和成果?？晒┻x擇的方案包括跟債權(quán)人爭取存量債務(wù)本息的減緩償付，或者進行債轉(zhuǎn)股、引戰(zhàn)、資產(chǎn)處置等。但是，“目前還沒有任何實質(zhì)進展。”

??引戰(zhàn)曾經(jīng)是藍光發(fā)展擺脫困境的主要希望，其緋聞對象包括萬科及融創(chuàng)中國。最終，萬科選擇了3個項目收購，而融創(chuàng)中國董事會主席孫宏斌則在中期業(yè)績會上直言，目前基本不存在收并購市場?！澳壳八械钠髽I(yè)無論你開什么價，我都是沒有辦法并購的，因為我還要同時并購你的債務(wù)?！?/p>

??除了引戰(zhàn)的難度增加，中債資信認為藍光發(fā)展的資產(chǎn)處置難度也較大。該機構(gòu)表示，受合作開發(fā)項目較多、項目盈利空間較低等因素影響，預(yù)計該公司的資產(chǎn)變現(xiàn)不及債務(wù)到期速度。

??“就目前這個階段，談利好消息是不太現(xiàn)實的?！鄙鲜鏊{光發(fā)展相關(guān)人士認為。