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??“因流動性階段緊張導致未能如期償還部分債務，公司可能會因債務逾期承擔擔保責任、訴訟、仲裁、凍結銀行賬戶、凍結資產等風險，可能會對公司生產經營產生影響。”在6月11日回復深交所的問詢函時，金科地產集團股份有限公司（以下簡稱“金科股份”，000656.SZ）坦陳。

??近段時間以來，金科股份的“保殼”行動緊鑼密鼓地進行。

??從控股股東“真金白銀”力挺到高管團隊跟進增持等動作，無不體現這家曾被稱作地產界“西南王”的千億房企保殼信心。此外，因收購資產金科股份股票自2023年6月7日上午開市起停牌，股價擦線高于1元。企業“不躺平”的決心顯而易見。而投資者更關注的問題是公司經營基本面的債務問題和銷售業績能否及時“回血”。

??截至2022年末，金科股份的有息負債規模下降至689.25億元，同比下降14.5%。其中，公司短期借貸及長期借貸當期到期部分達471.95億元，償債問題迫在眉睫。

??金科股份在回復函中表示，截至2022年4月30日，金科累計完成307.05億元有息負債的期限調整工作，其中包括公開市場債務12筆，涉及本金117.95億元。

??就公司的化債問題，金科股份投資者關系部的一位工作人員回應稱，公司可以通過置換前期存量資產的到期抵押物新增抵押融資，但由于公司出現債務展期，所以無法發行新債融資。

??債務處置存在不確定性

??在回復函中，金科股份直言公司面臨流動性壓力。

??2022年度、2023年一季度公司經營活動產生的現金流量凈額為正，但受預售監管資金使用受限及融資受限等因素的影響，金融機構及項目合作方股東對項目公司資金調用較為謹慎，項目資金監管加強，公司可自由動用貨幣資金減少。

??財務數據顯示，截至2022年末，金科股份的貨幣資金期末余額為119.58億元，同比下降近六成，其中包括70.21億元的預售監管資金、14.38 億元的司法凍結款。最新一季報顯示，公司貨幣資金微降至116.42億元，公司可用于償還一年內到期有息負債的貨幣資金較為短缺。

??就如何解決當前的流動性短缺問題，金科股份回復稱，目前，公司主要通過銷售回款、新增融資投放置換部分存量融資、開展債務展期等方式來緩解短期債務壓力，但相關措施能否按計劃實施取決于債權人自身對持有債權的處置計劃，存在重大不確定性。

??而為了改善持續經營能力，公司已采取或擬采取的應對措施，一方面與各金融機構溝通積極化解各類債務風險，爭取新增融資投放置換部分存量融資；另一方面積極開展債務展期工作，協商調整存量融資的還款節奏和期限，保留現金流支持項目良性循環。

??“借新還舊”曾是房企常規的融資方式，但當下房企的籌資活動普遍低迷。繼4月份融資“縮水”后，房企5月份的融資數據繼續下降。克而瑞統計數據顯示，2023年5月，80家典型房企的融資總量為263.29億元，環比減少56.4%，同比減少60.4%。

??在克而瑞看來，5月房企融資規模創下了2020年以來單月融資的新低，整體融資環境仍然不容樂觀。于金科股份而言，出現債務逾期已經使其無法新增債券融資。

??與此同時，作為房企重要資金來源的銷售端仍未有明顯起色。公開資料顯示，2023年一季度，金科股份累計交付房源18126套，實現銷售金額約111.67億元，銷售金額較2022年一季度減少47.08%。

??一位Top10房企西南區域負責人在受訪時表示：“地產市場短期供求雙降已經非常明顯，在至少未來的3年內，行業的現狀很難改變。”這對像金科這樣陷入流動性難題的企業來說無疑更是一種沖擊。

??全力支持化解流動性困境

??客觀來看，金科股份在化債方面并未“躺平”，其在化債方面已經取得一定的進展。

??在金科股份此前披露的公告中，截至5月26日，金科股份及下屬子公司新增到期未支付的債務本金合計金額21.25億元。金科股份累計完成316.14億元有息負債的期限調整工作，其中包括公開市場債務12筆，涉及本金117.95億元。

??與此同時，金科股份各區域公司已累計獲批國家及地方政府專項借款資金額度超35億元，其中超25億元可用資金已撥付至項目公司，一定程度上緩解了項目層面的短期資金流動性壓力。

??不過，相較之下，債主的追債則要更緊迫。5月30日晚間，金科股份發布重大訴訟事項的公告顯示，原告為公司參股公司金科智慧服務集團股份有限公司，被告為金科地產集團股份有限公司、內江金科弘峻房地產開發有限公司、郴州金科凱天房地產開發有限公司等控股子公司。

??金科服務要求金科股份立即返還公司借款本金15億元、截至2023年3月20日的利息3233萬元及3月21日起至清償日的利息，涉案金額約15.32億元。

??“金科是我一手創立的企業，我將不遺余力協調各類資源來幫助公司發展，支持公司盡快走出困境，全力維護公司全體股東的利益。不管是引進國有企業戰略投資人還是債務重組重整，任何有利于公司化解流動性困境、回歸平穩健康發展的工作，我都會全力支持。”在5月22日舉行的股東大會上，金科股份實控人黃紅云說。

??“其實房企當下憑借自身騰挪的空間并不大，更多的還是要看政策端能給予多大程度的支持。”一位浙系房企的營銷總監稱。這意味著能否引進戰投成為金科股份破局的關鍵。

??上述人士稱，尋求與品牌地產商或國資背景的企業在股權等層面合作的機會，是助力房企脫困的重要機會。他表示，經歷多輪收縮之后，購房者的信心指數也多次下跌，而穩健、品質、滿意度靠前的地產品牌企業，能給予購房者的信心更為強烈。

??優質品牌房企的市場份額占比是進一步上升的，前述營銷人士認為，在很多區域市場，表現突出的頭部房企占據市場的比重都超過了40%，這也很好地證明了在行業收縮的過程中，優質企業的集中度提升將會是一種趨勢。