??導(dǎo) 讀 

??9月克而瑞領(lǐng)先股指下跌10.9%，估值維持低位，成分股幾乎全線下跌。

??●  克而瑞領(lǐng)先指數(shù)系列  ●

??包含：①克而瑞領(lǐng)先股指（全稱：克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù) CESCPD），是克而瑞委托中華證券交易服務(wù)有限公司(中華交易服務(wù))，由中證指數(shù)有限公司(中證指數(shù))進(jìn)行編制。②克而瑞領(lǐng)先債指（全稱：克而瑞中國地產(chǎn)債券領(lǐng)先指數(shù) CRICCNPD Index），是克而瑞委托倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）的全資子公司：富時(shí)羅素經(jīng)過嚴(yán)格篩選，挑選出具有代表性的中資房地產(chǎn)美元債進(jìn)行編制。

??克而瑞領(lǐng)先股指是從“TOP100房企排行榜”內(nèi)選取香港上市市值排名首40位的內(nèi)地地產(chǎn)發(fā)展商為樣本，采用自由流通調(diào)整市值加權(quán)法計(jì)算。2019年1月1日至9月底，克而瑞領(lǐng)先股指漲幅9.1%，同期恒生中國內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)漲幅3.9%，恒生指數(shù)較基期跌幅達(dá)9.3%，指數(shù)的領(lǐng)先屬性明顯。

??在克而瑞大數(shù)據(jù)分析公司的基礎(chǔ)上，克而瑞領(lǐng)先股指從上市時(shí)間、價(jià)格、成交、市值四大方面甄選成分股，成分股采用非終身制，克而瑞會(huì)定期并及時(shí)考察企業(yè)代表性，并進(jìn)行樣本調(diào)整。

??作為“克而瑞大數(shù)據(jù)”15年積累的新延伸成果，克而瑞領(lǐng)先指數(shù)能反映不同時(shí)期房地產(chǎn)行業(yè)的總體結(jié)構(gòu)與特征，未來指數(shù)樣本也會(huì)與時(shí)俱進(jìn)、更為豐富，樣本結(jié)構(gòu)也將更加多元。這樣的變化將有助于更好地反映行業(yè)變遷，引導(dǎo)市場(chǎng)良性運(yùn)行。

??9月樓市成交環(huán)比再降4%，百強(qiáng)房企業(yè)績環(huán)比增長10%。

??9月克而瑞領(lǐng)先股指下跌10.9%，估值維持低位。

??在資本市場(chǎng)方面，9月成分股幾乎全線下跌。

??01

??9月樓市環(huán)比再降4%繼續(xù)探底

??百強(qiáng)房企業(yè)績環(huán)比增長10%

??據(jù)CRIC監(jiān)測(cè)，9月30個(gè)監(jiān)測(cè)城市成交面積為1530萬平方米，環(huán)比微降4%，同比下降29%，前三季度累計(jì)同比跌幅達(dá)41%，“金九”銷售表現(xiàn)冷淡收?qǐng)觥７帜芗?jí)來看，一線韌性較強(qiáng)，9月總成交為313萬平方米，同環(huán)比增幅分別達(dá)16%和13%。北京高熱延續(xù)，環(huán)比上漲37%；深圳也迎來了階段性放量，同環(huán)比齊增；上海熱度轉(zhuǎn)降，環(huán)比回落，但總成交規(guī)模依舊達(dá)到了114萬平方米，處于高位。

??二三線城市總成交僅1217萬平方米，環(huán)比下降8%，同比降35%。各城市主要呈現(xiàn)出以下特征：一是前期高熱城市增長動(dòng)能轉(zhuǎn)弱，以合肥、成都、西安為典型代表，同環(huán)比均出現(xiàn)不同程度回落，成都主要受到疫情外部影響。二是密集出臺(tái)了紓困政策的城市諸如天津、青島、濟(jì)南、寧波，成交尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。三是福州、廈門、南寧等成交底部回升，環(huán)比持增。

??9月，百強(qiáng)房企實(shí)現(xiàn)單月銷售操盤金額5709.6億元，環(huán)比增長10%，增幅不及往年同期。同比降低25.4%，降幅較前幾月有進(jìn)一步收窄，但降幅收窄的主要原因還是去年下半年市場(chǎng)降溫明顯，業(yè)績基數(shù)較低。四季度房企仍需做足準(zhǔn)備，積極尋找局部機(jī)會(huì)窗口。

??02

??9月指數(shù)小幅回升后下跌

??估值水平仍維持低位   

??自2021年1月1日至9月底，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)跌幅58.4%，同期恒生中國內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)跌幅67.0%。恒生指數(shù)跌幅36.8%，房地產(chǎn)（申萬）板塊跌幅21.0%。

??2022年9月，恒生指數(shù)下跌12.1%，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)下跌10.9%，恒生中國內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)下跌14.4%，房地產(chǎn)（申萬）板塊下跌2.2%。

??9月，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成交額占香港地產(chǎn)股大樣本的成交額比值從月初開始持續(xù)下跌至當(dāng)月最低83.8%，較上月稍有下降但本月均值仍高于2018年1月5日以來歷史成交額占比均值。

??估值方面，9月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)估值整體PE、PB較上月上升，月內(nèi)出現(xiàn)小幅波動(dòng)，均于月底下降。

??2022年9月相對(duì)恒指成分股的PE周均值為-53.6%，高于上月相對(duì)PE周均值-64.5%，高于2021年全年相對(duì)PE周均值-61.0%。克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股整體PE 2022年9月周均值為4.49，高于上月周均值3.75。

??市凈率方面，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股PB相對(duì)恒指成分股9月上升，月中跌幅最小，月末回落。9月相對(duì)恒指PB周均值為-19.9% ，高于上月的周均值-24.8%，低于2021年全年相對(duì)恒指PB周均值22.5%。

??克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股9月整體PB周均值為0.51，高于上月周均值0.49，低于2021年全年P(guān)B周均值0.97。

??9月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股相對(duì)香港地產(chǎn)股大樣本整體PB微高于上月。9月該相對(duì)PB周均值為3.1%，較上月上升0.06%，低于2021年全年相對(duì)PB周均值6.2%。

??03

??成分股幾乎全線下跌 

??9月，成分股幾乎全線下跌。其中，旭輝控股集團(tuán)、龍光集團(tuán)、綠地香港等跌幅超30%；僅建發(fā)國際集團(tuán)上漲26.6%。

??附：克而瑞領(lǐng)先股指40家房企成分股

??1、 樣本定期調(diào)整

??每半年調(diào)整一次。遵循上市時(shí)間甄選、價(jià)格甄選、成交甄選、市值甄選等原則，剔除過去一年港股日均總市值不足20億港元的股票，剩余樣本股按照港股日均總市值由高至低排名，選取前40名作為指數(shù)樣本。

??2、樣本臨時(shí)調(diào)整

??在有特殊事件發(fā)生（如分拆上市、破產(chǎn)清算、退市、被收購、重大違規(guī)等），以致影響指數(shù)代表性與可投資性時(shí)，將對(duì)克而瑞領(lǐng)先股指樣本進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整。發(fā)生臨時(shí)調(diào)整時(shí)，被剔除的股票至下次定期調(diào)整前不會(huì)被取代。