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??12月15日，*ST銀億（股票代碼000981）發布公告稱，浙江省寧波市中級人民法院裁定批準銀億股份重整計劃中出資人權益調整方案，并終止銀億股份重整程序。

??此前，銀億股份第二次債權人會議及出資人組會議于2020年12月11日召開，有財產擔保債權組、普通債權組均表決通過了《銀億股份有限公司重整計劃（草案）》（下稱“重整計劃”），出資人組也表決通過了《銀億股份有限公司重整計劃（草案）之出資人權益調整方案》。

??銀億股份表示，寧波中院裁定批準重整計劃后，公司進入重整計劃執行階段。一位接近銀億集團的人士對中國房地產報記者表示，整個“銀億系”是做實體起家的，然后逐步走向資本市場，到如今，可謂成也資本，敗也資本。

??12月17日，銀億股份有項公司收到深圳證券交易所《關于對銀億股份有限公司的關注函》。深圳證券交易所方面要求補充披露截至目前重整投資人融資進展情況，并說明重整投資款的主要資金來源，并分析其履約意愿及履約能力；并要求銀億股份有限公司管理人補充披露《重整投資協議》中關于轉增股票過戶安排、重要事項的處理、投資款項支付承諾、違約責任、協議解除等的主要內容。

??關注函表示，請銀億股份有限公司管理人于12月21日前將有關說明材料報送我部并對外披露，抄送派出機構。

??復星系暗藏其中

??實際上自12月11日重整計劃表決通過后，相關影響已經反應在股價上，12月14日復牌*ST銀億連續兩日出現跌停。

??核心戰投救銀億股份的資金究竟從何而來？這是市場普遍關注的問題。

??根據*ST銀億今年11月中旬的公告，銀億股份已在10月底確定由嘉興梓禾瑾芯股權投資合伙企業(有限合伙)（以下簡稱“梓禾瑾芯”）作為公司重整投資人，其投資總報價為32億元。

??據天眼查APP，梓禾瑾芯成立于2020年8月底，其股東為中芯梓禾創業投資(嘉興)有限公司（以下簡稱“中芯梓禾”）以及赤驥控股集團有限公司（以下簡稱“赤驥集團”），而中芯梓禾的股東穿透后也指向赤驥集團。

??值得注意的是，赤驥集團成立日期為2015年3月26日，核準日期為2020年10月20日，企業注冊資本為10億元，但實繳資本僅25萬元。那么梓禾瑾芯用于重整的32億元是從何而來？有投資者產生這樣的疑問。

??財經評論員譚浩俊告訴記者，企業的實繳資本和出資能力并不需要完全一致，有時候實繳資本很少，也會出現出資能力很大的情況，關鍵要看企業的籌資能力如何，以及企業背后有什么樣的資金在支持它。

??IPG中國區首席經濟學家柏文喜補充認為，實繳資本只有25萬元，并不意味著該企業最終沒有拿出32億元的資金實力。“除了25萬實繳資本之外，企業可以在動用資金之前把欠繳資本繳清，另外它還可以股東借錢以及對外負債，由這三部分構成重整銀億的資金來源。”

??根據天眼查顯示的信息，赤驥集團的實控人為葉驥，二股東為寧波市產城生態建設集團有限公司、其主業為施工總包/咨詢代建等。產城生態建設集團的股東之一是上海星景股權投資管理有限公司，而該公司又是復星系旗下的地產業務投資平臺。

??全面剝離房地產

??12月16日公開的銀億股份重整計劃顯示，銀億股份將現有資產中的房地產業務資產將整體剝離并進行公開處置變現，處置變現所籌集的資金將用于支付破產費用、補充公司流動性。

??處置標的為銀億股份持有的銀億房地產100%股權及銀億股份對銀億房地產及其下屬房地產公司的全部應收賬款。銀億房地產直接或間接持有的包括凱啟精密在內的非房地產公司的股權不納入此次處置范圍，將通過股權過戶繼續保留在銀億股份并表范圍內。

??在重整計劃中，出資人權益調整方案執行完畢后，即控股股東及其關聯方對銀億股份及其下屬公司的資金占用款項共計約14.49億元及相應利息以現金方式予以償還后，銀億股份應將山西凱能100%股權整體置出并協助過戶至如升實業名下，同時上市公司不享有亦不承擔持有山西凱能49%股權期間的收益與損失。

??在剝離房地產板塊的同時，銀億股份的汽車零部件板塊也將以重整為契機，進一步聚焦自動變速箱及其衍生的混合動力和純電動產品、汽車安全氣囊氣體發生器等主營業務。

??2019年年報顯示，銀億股份兩大主營業務之一的汽車零部件營業收入47.86億元，同比下降6.59%。報告期內，銀億股份總資產、凈資產、營業收入、凈利潤等指標同比均出現了大幅下滑，主要原因是該公司汽車零部件業務兩次重大資產重組標的業績承諾沒有達到預期，計提了51.53億元商譽減值準備等因素所致。

??重整計劃提及，未來比利時邦奇將進一步加大無級變速箱在國外多地區的市場拓展力度， ARC將隨著全球安全氣囊滲透率的提升，擴大其在全球的市場影響力。

??盲目多元化之殤

??盡管已有“白衣騎士”現身解救銀億股份，不過，后者在資本市場上仍繼續跌勢。

??重整計劃顯示，由于銀億股份股票簡稱由“ST銀億”變更為“*ST銀億”。因此,銀億股份急需在2020年度通過重整程序對資產和債務進行徹底重組，以解決上市公司存在的嚴重債務危機和沉重的歷史遺留問題,確保在2020年度成功實現扭虧,進而化解銀億股份面臨的嚴峻退市風險。

??以房地產起家的“銀億系”，自2011年銀億地產以33億元“借殼”*ST蘭光，成功登陸A股后，實控人熊續強就開始不斷借助資本的力量，“銀億系”也在他手中不斷發展壯大。

??頗讓外界震驚的是，2014年至2016年三年間，“銀億系”共完成14筆收購，獲得寧波昊圣、恒瑞置業、濟州悅海堂、南京潤升咨詢、富田置業、慈溪恒康投、紹興盛創投資、添泰置業、康強電子、河池化工等多家公司控股權，彼時其并購數量力壓“HH系”、復星系，位居民營企業第一。

??2016年，銀億系先后收購美國ARC、日本艾禮富和比利時邦奇等制造業企業，兼并重組金額高達123.25億元，位居浙江百強民企之首。但隨著汽車市場下滑，銀億的企業零部件制造生意并未帶來預期的高收益，業績開始大幅下滑，最終走到破產重整的地步。

??“*ST銀億作為一家上市公司，雖然有主營的實體經濟業務，但是實際上它的玩法，已經是把自己變成了一家投行”，柏文喜認為。

??“首先，它的產業布局太過分散，旗下的產業之間，沒有太強的協同關系，無法形成合力來提升各個業務板塊的競爭力，反而在相互之間存在著消耗資源的情況，這對提升公司的整體競爭力和業務發展的平穩性及可持續發展是十分不利的。”

??柏文喜強調，另外一個很重要的原因是銀億股份的財務杠桿過高，負債過重，它所布局的多元化業務板塊也遭受行業下行的壓力，最終導致資金鏈斷裂，不能兌付公司發行的債券，進而導致信用崩潰，從而使得整個公司陷入困境。