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??一場(chǎng)持續(xù)約三年時(shí)間的自救行動(dòng)，并沒(méi)有將海航集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“海航集團(tuán)”）從早已深陷的債務(wù)泥潭中拖出。如今，終于到了海航集團(tuán)命運(yùn)重寫(xiě)的時(shí)刻。

??在海航集團(tuán)官宣破產(chǎn)重整之際，回望過(guò)去數(shù)年，從海航集團(tuán)“起高樓”到“樓塌了”的整個(gè)過(guò)程，地產(chǎn)業(yè)務(wù)在其中都扮演著極其重要的角色。

??1月31日，作為海航集團(tuán)旗下最重要的從事地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的上市平臺(tái)，海航基礎(chǔ)設(shè)施投資集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“海航基礎(chǔ)”，600515.SH）披露2020年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，公告稱(chēng)海航基礎(chǔ)當(dāng)期的虧損額度區(qū)間將為50億元至80億元。

??值得一提的是，2020年中報(bào)顯示，海航基礎(chǔ)的凈利潤(rùn)為9.88億元，同比增330.42%，但至全年，海航基礎(chǔ)卻錄得巨額虧損。對(duì)此，海航基礎(chǔ)表示，是受新冠疫情影響，以及增加關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)減值和關(guān)聯(lián)擔(dān)保預(yù)計(jì)負(fù)債的預(yù)計(jì)損失所致。

??然而，計(jì)提巨額虧損并沒(méi)有澆滅投資者的信心，連日來(lái)，海航基礎(chǔ)的股價(jià)接連獲得抬升，截至2月2日收盤(pán)，報(bào)7.88元/股，漲8.09%。

??2月2日，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤(pán)和林在接受訪時(shí)表示，當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)于海航基礎(chǔ)多為博弈心理，并非投資心態(tài)。“海航基礎(chǔ)是海航集團(tuán)主要的地產(chǎn)持有子公司，所以投資者認(rèn)為，海航集團(tuán)破產(chǎn)重整會(huì)導(dǎo)致海航基礎(chǔ)控制權(quán)轉(zhuǎn)移，而由于土地資產(chǎn)在海航基礎(chǔ)旗下是實(shí)打?qū)嵈嬖诘模D(zhuǎn)手交易反而利好海航基礎(chǔ)。”

??處置地產(chǎn)未成“救命稻草”

??回首海航集團(tuán)的發(fā)展史，房地產(chǎn)是其從興起到衰落，都不得不談的重要業(yè)務(wù)板塊之一。

??時(shí)間回溯至2002年5月28日，海口新城區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)有限公司成立，注冊(cè)資金12億元，主要開(kāi)發(fā)大英山老機(jī)場(chǎng)的3000畝土地，這便是海航地產(chǎn)控股有限公司的前身。

??2007年5月28日，海航集團(tuán)出資17.5億元成立海航置業(yè)控股（集團(tuán)）有限公司（下稱(chēng)“海航置業(yè)”，現(xiàn)名為“海航資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司”），作為海航集團(tuán)旗下專(zhuān)業(yè)從事房地產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)的板塊。大英山老機(jī)場(chǎng)的3000畝土地也歸至其名下。

??海航置業(yè)成立后，建立了北京、海南、西北、上海、廣州、昆明、東北區(qū)域公司和成都、天津分公司以及十余家附屬公司。此后，在海航置業(yè)的官網(wǎng)上，海航地產(chǎn)的身份為海航置業(yè)的分公司，由后者為其注入資產(chǎn)。

??到2017年底，海航地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)范圍已遍及全國(guó)40余個(gè)省市，擁有房地產(chǎn)項(xiàng)目逾百個(gè)，其中持有型項(xiàng)目近60個(gè)，總資產(chǎn)規(guī)模及銀行授信超千億元。

??在相關(guān)研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的《2017年中國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售額百億企業(yè)排行榜》中，海航地產(chǎn)以154億元的銷(xiāo)售額排名第121位，成為上榜百億軍團(tuán)的唯一一家海南房企。

??海航地產(chǎn)業(yè)務(wù)的大肆擴(kuò)張只是集團(tuán)擴(kuò)張的一個(gè)縮影，而海航集團(tuán)整體擴(kuò)張是通過(guò)大規(guī)模舉債，自2017年海航集團(tuán)債務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題后，其開(kāi)始甩賣(mài)旗下資產(chǎn)，主要瞄準(zhǔn)金融、地產(chǎn)等非航空資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。

??在海航神秘的地產(chǎn)資產(chǎn)包處置中，融創(chuàng)、富力、萬(wàn)科都值得擁有姓名。

??融創(chuàng)是較早出手接盤(pán)海航地產(chǎn)資產(chǎn)的房企。2018年3月12日，融創(chuàng)以約19.33億元接盤(pán)海航兩個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目。5個(gè)月后，孫宏斌再次低調(diào)出手，海南海島航翔投資開(kāi)發(fā)有限公司的股東已從海航地產(chǎn)集團(tuán)變更為海南融創(chuàng)基業(yè)房地產(chǎn)有限公司，認(rèn)繳出資額約9.81億元，涉及項(xiàng)目包括曾經(jīng)的海航集團(tuán)總部所在地——海口望海科技廣場(chǎng)。

??2018年4月20日，富力地產(chǎn)、海航基礎(chǔ)共同發(fā)布公告，雙方達(dá)成一筆57億元框架協(xié)議，交易標(biāo)的是海航地產(chǎn)在住宅系列中的最高端產(chǎn)品——海航首府。值得注意的是，項(xiàng)目所在的一處B18地塊總投資就已接近65億元，且部分樓棟已接近封頂。

??2018年7月，海航控股將武漢海航藍(lán)海臨空產(chǎn)業(yè)園（一期）80%股權(quán)，以3.12億元出售給北京萬(wàn)科。2018年11月6日，海航基礎(chǔ)公告，擬以10.35億元將廣州中央海航酒店廣場(chǎng)出售給北京萬(wàn)科。

??對(duì)海航的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)資產(chǎn)，萬(wàn)科一直不離不棄。2019年7月，萬(wàn)科終于如愿將北京海航大廈納入囊中，交易作價(jià)13.04億元。

??除內(nèi)地房產(chǎn)以外，海航集團(tuán)的香港及海外資產(chǎn)也在2018年遭到拋售，包括澳大利亞悉尼的OneYork寫(xiě)字樓項(xiàng)目、美國(guó)希爾頓酒店的股權(quán)以及在香港的多幅地塊。一個(gè)月回籠資金超200億元。2019年，海航集團(tuán)繼續(xù)拋售了香港國(guó)際建投股權(quán)、英國(guó)倫敦金絲雀碼頭寫(xiě)字樓等地產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)。

??地產(chǎn)業(yè)務(wù)幾乎銷(xiāo)聲匿跡

??一位接近海航集團(tuán)的人士告訴記者，“2020年海南省的GDP為5000多億元，一個(gè)海航集團(tuán)欠下的債務(wù)比全省的GDP還多。”由于現(xiàn)金流枯竭，有息債務(wù)太多，盡管近幾年海航不斷處置最具價(jià)值的旗下物業(yè)項(xiàng)目，但顯然還是不夠償還其欠下的債務(wù)。

??2019年上半年，海航集團(tuán)總負(fù)債為7067億元，負(fù)債率為72%，同比上升2%；有息負(fù)債為5548億元，其中短期借款951億元，高于819億元的貨幣資金。

??截至目前，海航集團(tuán)旗下涉及地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司分別是海航基礎(chǔ)、供銷(xiāo)大集（000564.SZ）、海航投資集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“海航投資”000616.SZ）。

??2020上半年，供銷(xiāo)大集地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收2.1億元，占比17.66%，地產(chǎn)業(yè)務(wù)已近邊緣。

??1月31日，海航基礎(chǔ)公告稱(chēng)，經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，公司預(yù)計(jì)2020年年度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為-59億元到-80億元，與上年年度業(yè)績(jī)(重述前)相比預(yù)計(jì)減少46.87億元到67.87億元，同比減少386.43%到559.57%。

??海航基礎(chǔ)認(rèn)為，當(dāng)期業(yè)績(jī)預(yù)虧的主要原因，一方面，受新冠疫情影響，各板塊業(yè)務(wù)收入下降，包括部分項(xiàng)目工期延后，減免租戶(hù)租金等；另一方面，海航基礎(chǔ)增加了關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)減值和關(guān)聯(lián)擔(dān)保預(yù)計(jì)負(fù)債的預(yù)計(jì)損失。

??預(yù)計(jì)2020年凈利潤(rùn)獲得大幅虧損后，海航基礎(chǔ)將連續(xù)兩年錄得凈利潤(rùn)虧損。根據(jù)A股上市公司的相關(guān)規(guī)定，上市公司連續(xù)2年虧損會(huì)被ST特別處理。

??不過(guò)，多數(shù)投資者在控股股東海航集團(tuán)破產(chǎn)重整之際，選擇忽視表面上的利空，認(rèn)為海航基礎(chǔ)持有的離島機(jī)場(chǎng)免稅店股權(quán)，將成為其股價(jià)的有力支撐。然而，這些與昔日海航基礎(chǔ)的地產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)不再有太多關(guān)系。

??1月31日，同屬海航集團(tuán)旗下的海航投資公布2020年年度業(yè)績(jī)預(yù)告。海航投資預(yù)計(jì)2020年度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)盈利2.5億元至3.75億元，比上年同期增長(zhǎng)733.04%至1149.56%。

??海航投資表示，凈利潤(rùn)獲得大幅增長(zhǎng)的主要原因?yàn)椋摴究毓勺庸咎旖騼|城山水房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司在報(bào)告期內(nèi)將出售給百年人壽的房地產(chǎn)項(xiàng)目確認(rèn)收入，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則確認(rèn)的收入為12.12億元(不含稅)。

??這筆發(fā)生在2020年底的交易，是海航投資旗下最后一個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，出售后，海航投資從此徹底告別房地產(chǎn)。