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??“閘口”越開越大，越來越多的涉房企業獲得融資“灌溉”機會。

??這一次，搶在前頭的是區域房企福星股份。11月29日晚，湖北福星科技股份有限公司(以下簡稱“福星股份”，000926.SZ)發布公告稱，公司擬向不超過35名特定投資者非公開發行股票，募集資金擬用于公司房地產項目開發。

??同日，此前已出現債務逾期的上海世茂股份有限公司(以下簡稱“世茂股份”，600823.SH)亦發布了一則籌劃非公開發行股票的提示性公告，擬向不超過35名特定投資者定增募資，擬用于公司“保交樓、保民生”相關的房地產項目開發、償還部分公開市場債務本息、以及符合上市公司再融資政策要求的補充流動資金等。

??此外，新疆北新路橋集團股份有限公司（以下簡稱“北新路橋”）以及建發國際投資集團有限公司也幾乎在同一時間均發布了類似融資的公告。

??11月28日，證監會新聞發言人在支持房地產企業股權融資方面提出5條舉措，其中最重要的內容包括，恢復涉房上市公司并購重組及配套融資；恢復上市房企和涉房上市公司再融資，被業界俗稱為“第三支箭”。

??與此前的相關融資政策發布后，僅有頭部和優質房企獲得融資機會不同，“第三支箭”政策發布后，更多區域性、暴雷等房企率先登場響應政策，凸顯出融資政策的進一步放松以及獲取融資門檻的降低。

??多位受訪者告訴記者，此次數家上市房企非公開發行股票的對象不限于個人或機構投資者。從此前的信貸融資、債券融資再到目前的股權融資，“三支箭”政策下，投資者須承擔的風險始終不容忽視。

??更低的融資“門檻”

??“第三支箭”政策覆蓋面更廣，使得更多上市企業有機會爭取股權性資金盡快流入。正是在這樣的背景下，上述幾家上市涉房企業火速發布響應政策的公告。

??福星股份是一家非全國性布局的房企，受當下樓市整體下行的影響，財報顯示，2022年前三季度，福星股份實現營業總收入91.89億元，同比增長9.28%，歸母凈利潤6053.21萬元，同比下降47.82%。

??福星股份在公告內表示，為積極響應相關政策，滿足公司業務發展需要，進一步優化資本結構，提高盈利能力及綜合競爭力，本次非公開發行擬發行的股票數量不超過本次發行前公司總股本的30%，最終發行數量以中國證券監督管理委員會核準的發行數量為準。

??易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進指出，從“第一支箭”和“第二支箭”來看，存在一個問題，即普遍都圈定在優質企業上，而“第三支箭”的再融資政策對于部分小規模的區域房企有積極意義，有助于無門檻地獲得融資。

??與此同時，發布定增募資公告的還有“暴雷”房企世茂股份。2022年5月9日，世茂股份還曾發布公告，擬延期一年兌付“19世茂G3”債券本金，該債券1剩余本金4.75億元。

??世茂股份同樣迫切需要資金流入來解決流動性危機。2022年前三季度，世茂股份實現營業收入45.05億元，同比下降70.11%；歸屬上市公司股東的凈利潤-3.81億元，同比下降131.98%。

??諸葛找房數據研究中心首席分析師王小嬙認為，當前房地產行業的資金壓力大，流動性不足，改善資產負債表顯得尤為重要，從而增強現金流的流動性，提高資金使用效率。“第三支箭”相較于“第二支箭”是股權融資，不會增加房企的負債，這有利于降低房企的資產負債率，也是緩解現金流壓力的主要途徑之一。

??采用非公開方式募資

??在“第三支箭”相關五條優化措施發布的第二天，已有世茂股份、福星和北新路橋3家房企宣布定增再融資，包括向不超過35名特定投資者非公開發行不超過總股本30%的股票，不過都提及了目前是初步籌備階段，具體發行方案以及能否落地仍存不確定性。

??在三家上市房企的公告中，均有對此次募資不確定性的類似提示：截至目前，公司正在籌劃非公開發行股票事項，由于非公開發行股票方案尚未確定，該事項尚存在不確定性。如后續公司實施非公開發行股票事項，需經公司董事會、股東大會審議批準及中國證券監督管理委員會等主管部門的核準。

??上述批準或核準為非公開發行股票事項實施的前提條件，能否取得上述批準或核準以及最終取得時間均存在不確定性。同時，非公開發行股票事項亦存在因市場環境以及其他原因被暫停、被終止的風險。

??IPG中國區首席經濟學家柏文喜在受訪時說，“目前國內房地產行業信心不足，樓市明顯萎縮，市場回暖存在較大不確定性。之前的各項邊際寬松政策顯效有限，此時如果房企采取公開募資的形式很難獲得市場支持，而市場中房企板塊當前更多的是以作二級市場短線的為多，所以采取定增方式募資則可排除公開增發中的不確定性，提升募資的成功率，這對于增強房企的核心資本、優化資產結構與改善流動性都是十分重要的和非常關鍵的。這也是為何定增成為再融資開閘后首選的方式的主要原因。”

??柏文喜認為，“相比此前，‘第三支箭’的政策要實在得多，從股權層面強化房企的核心資本，從而改善資產結構和流動性基本面，再發揮杠桿效應和推動同業并購，實際效果就很快產生了。”

??王小嬙表示，在行業資金偏緊的背景下，對民營房企的融資支持對行業的發展有著重要作用，有利于提升行業的信心，有助于房地產市場活躍度的提升，但對于房地產市場來說，不僅供應端面臨資金壓力，需求端對于未來的收入預期降低也是阻礙市場恢復的原因之一，市場加速恢復需要供需兩端的政策支持。

??“除了救市政策之外，這些出險房企還是要通過重組債務，并借機引入戰略投資者和金融股權融資，從而優化資產結構和恢復自身流動性，同時通過強力促銷，在改善現金流的基礎上推動債權融資，讓企業運營逐步恢復正常來實現自救。”柏文喜稱。