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??一波未平一波又起。德信中國控股有限公司（以下簡稱“德信中國”，2019.HK）旗下唯一存續美元債交換要約還未有定論，其創始人又宣稱擬出售旗下物業平臺。

??11月2日，德信中國召開旗下唯一存續美元債投資人會議。會上，德信中國透露，相關方面正與多家機構磋商出售其所持德信服務集團股權事宜。若該項交易成功，在保證企業正常經營的前提下，德信中國會拿出一部分資金用于支付美元債利息。

??對于出售物業平臺，德信中國方面并未透露更多詳細信息，只是表示該談判需要時間，且仍有不確定因素。

??而此時距離德信中國公告其美元債交換要約還不足一月時間。

??最新的消息是，12月5日，德信中國發布公告表示，上述美元債已于12月3日到期，所以票據已自聯交所退市，但目前該票據仍處于交換要約中，若票據持有人需要有關該票據的進一步資料，可與德信中國聯絡。

??出售物業緩解流動性壓力

??作為“浙系房企四小龍”之一，德信中國一直根植于浙江，主要專注于住宅開發、商業和綜合性物業的開發、運營及管理，是一家老牌浙系房企。

??在美元債兌付壓力被曝出之前，德信中國一直是業內堅持不躺平的企業之一。據一位接近德信中國的相關人士表示，在唯一的一筆美元債提出交換要約之前，德信中國一直堅持按時兌付境內境外各項債務，且保持境內外未新增貸款。

??11月18日，德信中國發布公告，稱對旗下唯一一筆存續的美元債提出交換要約。其表示，選擇將美元債提出置換也是在當前行業環境下做出的市場化舉措，同時也是響應政策號召，集中有限資源優先用于“保交付、保品質”，只有這樣才能保障購房者、債權人、員工在內的所有利益相關方的權益。

??同時，在交易商協會召開的民營房企融資座談會上，德信中國也作為重點民營房企參加了會議，同時，公司也正積極溝通，力爭借助近期落地的“三支箭”增加融資可能性。

??不過，德信中國相關人士也表示，政策落地仍需要時間。而資產處置、存貨變現的方式可能是幫助公司短期獲取現金流的有力手段。正因如此，德信中國才有了出售物業平臺的打算。

??在不少業內人士看來，與房地產開發業務不同，物管企業現金流相對穩定，盈利能力可觀，資質相對優秀，所以從去年至今，不少出現流動性危機的房企第一想到的就是轉讓旗下物業資產獲取資金。

??物業仍是資產變現較好選擇

??短短兩年時間，房企對旗下物業公司的態度就有了一百八十度大轉變。

??在房地產發展如日中天的時候，推動物業上市成為每個房企的必備動作。從公開資料來看，物業公司赴港上市爆發于2017年年底，尤其是2019年至2020年，物業公司掀起了上市熱潮，29家公司或以IPO、或借殼的方式登陸資本市場。克而瑞物管的統計顯示，2021年上半年，仍有21家中小型物企密集遞表，超過2020全年17家的上市物企數量。隨著2021年下半年房地產市場急速遇冷，物業這股上市熱潮也有退熱的趨勢。

??與此同時，由于不少房地產企業遭遇流動性危機，而物業公司資質相對優質，能夠在短時間內出手變現，所以不少房企如藍光發展、花樣年、富力集團、禹洲集團等房地產企業開始將物業平臺擺上貨架。

??接手這些物管公司的基本都是對規模擴張有需求的頭部物企，例如華潤萬象生活、碧桂園服務等。

??以華潤萬象生活為例，今年以來，該公司在收并購市場已經四度出手，相繼收購了禹洲物業、中南服務等。碧桂園服務更是從2021年開始就大手筆收并購，接連買下富力物業、藍光嘉寶服務、鄰里樂、中梁百悅智佳等。

??據公開報道統計，2021年物業管理行業已披露相關信息的并購交易達77宗，涉及并購方36家物業企業，交易金額約362.5億元，創歷史新高。2022年，雖然物業行業收并購有收縮的趨勢，但仍然有多起收并購交易引起了業界關注。據克而瑞物管統計，僅今年三季度，上市物企就披露了12起并購，總計披露交易金額18.4億元。

??除了頭部物業企業頻繁收并購中小型物企，一些資本方也意圖涉足物業領域。例如11月22日，金科服務公告表示已被博裕集團要約收購。緊隨要約截止，博裕集團及一致行動人士擁有4.24億股股份，約占總股本的64.98%，其中博裕集團持股34.63%，持股比例超過金科地產集團，已成為金科服務的第一大股東。

??此外，12月6日，中國奧園也在其官網發布招標文件，公開招標出售旗下奧園健康29.9%已發行股本。

??可見，在房企融資“三支箭”尚未全面落地生效之前，對部分困難房企而言，物業公司仍然是資產變現的較好標的和選擇。