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??一波未平一波又起。德信中國控股有限公司（以下簡稱“德信中國”，2019.HK）旗下唯一存續(xù)美元債交換要約還未有定論，其創(chuàng)始人又宣稱擬出售旗下物業(yè)平臺。

??11月2日，德信中國召開旗下唯一存續(xù)美元債投資人會議。會上，德信中國透露，相關方面正與多家機構磋商出售其所持德信服務集團股權事宜。若該項交易成功，在保證企業(yè)正常經營的前提下，德信中國會拿出一部分資金用于支付美元債利息。

??對于出售物業(yè)平臺，德信中國方面并未透露更多詳細信息，只是表示該談判需要時間，且仍有不確定因素。

??而此時距離德信中國公告其美元債交換要約還不足一月時間。

??最新的消息是，12月5日，德信中國發(fā)布公告表示，上述美元債已于12月3日到期，所以票據已自聯交所退市，但目前該票據仍處于交換要約中，若票據持有人需要有關該票據的進一步資料，可與德信中國聯絡。

??出售物業(yè)緩解流動性壓力

??作為“浙系房企四小龍”之一，德信中國一直根植于浙江，主要專注于住宅開發(fā)、商業(yè)和綜合性物業(yè)的開發(fā)、運營及管理，是一家老牌浙系房企。

??在美元債兌付壓力被曝出之前，德信中國一直是業(yè)內堅持不躺平的企業(yè)之一。據一位接近德信中國的相關人士表示，在唯一的一筆美元債提出交換要約之前，德信中國一直堅持按時兌付境內境外各項債務，且保持境內外未新增貸款。

??11月18日，德信中國發(fā)布公告，稱對旗下唯一一筆存續(xù)的美元債提出交換要約。其表示，選擇將美元債提出置換也是在當前行業(yè)環(huán)境下做出的市場化舉措，同時也是響應政策號召，集中有限資源優(yōu)先用于“保交付、保品質”，只有這樣才能保障購房者、債權人、員工在內的所有利益相關方的權益。

??同時，在交易商協(xié)會召開的民營房企融資座談會上，德信中國也作為重點民營房企參加了會議，同時，公司也正積極溝通，力爭借助近期落地的“三支箭”增加融資可能性。

??不過，德信中國相關人士也表示，政策落地仍需要時間。而資產處置、存貨變現的方式可能是幫助公司短期獲取現金流的有力手段。正因如此，德信中國才有了出售物業(yè)平臺的打算。

??在不少業(yè)內人士看來，與房地產開發(fā)業(yè)務不同，物管企業(yè)現金流相對穩(wěn)定，盈利能力可觀，資質相對優(yōu)秀，所以從去年至今，不少出現流動性危機的房企第一想到的就是轉讓旗下物業(yè)資產獲取資金。

??物業(yè)仍是資產變現較好選擇

??短短兩年時間，房企對旗下物業(yè)公司的態(tài)度就有了一百八十度大轉變。

??在房地產發(fā)展如日中天的時候，推動物業(yè)上市成為每個房企的必備動作。從公開資料來看，物業(yè)公司赴港上市爆發(fā)于2017年年底，尤其是2019年至2020年，物業(yè)公司掀起了上市熱潮，29家公司或以IPO、或借殼的方式登陸資本市場。克而瑞物管的統(tǒng)計顯示，2021年上半年，仍有21家中小型物企密集遞表，超過2020全年17家的上市物企數量。隨著2021年下半年房地產市場急速遇冷，物業(yè)這股上市熱潮也有退熱的趨勢。

??與此同時，由于不少房地產企業(yè)遭遇流動性危機，而物業(yè)公司資質相對優(yōu)質，能夠在短時間內出手變現，所以不少房企如藍光發(fā)展、花樣年、富力集團、禹洲集團等房地產企業(yè)開始將物業(yè)平臺擺上貨架。

??接手這些物管公司的基本都是對規(guī)模擴張有需求的頭部物企，例如華潤萬象生活、碧桂園服務等。

??以華潤萬象生活為例，今年以來，該公司在收并購市場已經四度出手，相繼收購了禹洲物業(yè)、中南服務等。碧桂園服務更是從2021年開始就大手筆收并購，接連買下富力物業(yè)、藍光嘉寶服務、鄰里樂、中梁百悅智佳等。

??據公開報道統(tǒng)計，2021年物業(yè)管理行業(yè)已披露相關信息的并購交易達77宗，涉及并購方36家物業(yè)企業(yè)，交易金額約362.5億元，創(chuàng)歷史新高。2022年，雖然物業(yè)行業(yè)收并購有收縮的趨勢，但仍然有多起收并購交易引起了業(yè)界關注。據克而瑞物管統(tǒng)計，僅今年三季度，上市物企就披露了12起并購，總計披露交易金額18.4億元。

??除了頭部物業(yè)企業(yè)頻繁收并購中小型物企，一些資本方也意圖涉足物業(yè)領域。例如11月22日，金科服務公告表示已被博裕集團要約收購。緊隨要約截止，博裕集團及一致行動人士擁有4.24億股股份，約占總股本的64.98%，其中博裕集團持股34.63%，持股比例超過金科地產集團，已成為金科服務的第一大股東。

??此外，12月6日，中國奧園也在其官網發(fā)布招標文件，公開招標出售旗下奧園健康29.9%已發(fā)行股本。

??可見，在房企融資“三支箭”尚未全面落地生效之前，對部分困難房企而言，物業(yè)公司仍然是資產變現的較好標的和選擇。