??導(dǎo) 讀 

??5月克而瑞領(lǐng)先股指下降0.9%，估值整體平穩(wěn)，個(gè)股表現(xiàn)出色。

??☉ 文／克而瑞證券&克而瑞研究中心

??●  克而瑞領(lǐng)先指數(shù)系列  ●

??包含：①克而瑞領(lǐng)先股指（全稱：克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù) CESCPD），是克而瑞委托中華證券交易服務(wù)有限公司(中華交易服務(wù))，由中證指數(shù)有限公司(中證指數(shù))進(jìn)行編制。②克而瑞領(lǐng)先債指（全稱：克而瑞中國(guó)地產(chǎn)債券領(lǐng)先指數(shù) CRICCNPD Index），是克而瑞委托倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）的全資子公司：富時(shí)羅素經(jīng)過(guò)嚴(yán)格篩選，挑選出具有代表性的中資房地產(chǎn)美元債進(jìn)行編制。

??克而瑞領(lǐng)先股指是從“TOP100房企排行榜”內(nèi)選取香港上市市值排名首40位的內(nèi)地地產(chǎn)發(fā)展商為樣本，采用自由流通調(diào)整市值加權(quán)法計(jì)算。2019年1月1日至9月底，克而瑞領(lǐng)先股指漲幅9.1%，同期恒生中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)漲幅3.9%，恒生指數(shù)較基期跌幅達(dá)9.3%，指數(shù)的領(lǐng)先屬性明顯。

??在克而瑞大數(shù)據(jù)分析公司的基礎(chǔ)上，克而瑞領(lǐng)先股指從上市時(shí)間、價(jià)格、成交、市值四大方面甄選成分股，成分股采用非終身制，克而瑞會(huì)定期并及時(shí)考察企業(yè)代表性，并進(jìn)行樣本調(diào)整。

??作為“克而瑞大數(shù)據(jù)”15年積累的新延伸成果，克而瑞領(lǐng)先指數(shù)能反映不同時(shí)期房地產(chǎn)行業(yè)的總體結(jié)構(gòu)與特征，未來(lái)指數(shù)樣本也會(huì)與時(shí)俱進(jìn)、更為豐富，樣本結(jié)構(gòu)也將更加多元。這樣的變化將有助于更好地反映行業(yè)變遷，引導(dǎo)市場(chǎng)良性運(yùn)行。

??5月樓市成交環(huán)降3%、同增10%，百?gòu)?qiáng)房企5月業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)17.8%。

??5月，克而瑞領(lǐng)先股指下降0.9%。從估值角度看，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)估值平穩(wěn)，指數(shù)相對(duì)恒指PE略有回升。

??在資本市場(chǎng)方面，中國(guó)奧園漲幅達(dá)12.7%。

??01

??5月樓市成交環(huán)降3%、同增10%
??百?gòu)?qiáng)房企5月業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)17.8%

??5月典型城市商品住宅成交熱度略有回落，29個(gè)監(jiān)測(cè)城市預(yù)計(jì)成交規(guī)模達(dá)2953萬(wàn)平方米，環(huán)比下降3%，同比增長(zhǎng)10%，較2019年同期增幅也有10%。

??具體而言，一線城市5月預(yù)計(jì)整體成交新房263萬(wàn)平方米，環(huán)比下降20%，與2020年和2019年同期相比，分別下降了5%和19%。廣州市場(chǎng)韌性較好，5月成交規(guī)模依舊超過(guò)了100萬(wàn)平方米，環(huán)比下降12%，創(chuàng)3年同期新高。北京次之，成交同比增幅也達(dá)到25%。

??二三線城市中25個(gè)監(jiān)測(cè)城市5月預(yù)計(jì)整體成交2690萬(wàn)平方米，環(huán)比下降2%，同比上升11%。以東部二三線城市諸如杭州、無(wú)錫、福州、廈門等成交熱度延續(xù)，5月成交量同環(huán)比齊增，顯著好于2019年同期。

??5月，TOP100房企單月實(shí)現(xiàn)銷售操盤金額11192.8億元，環(huán)比增長(zhǎng)8%。區(qū)別于去年年初疫情之后企業(yè)銷售的逐月復(fù)蘇，本月百?gòu)?qiáng)房企單月業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^4月降低14.2個(gè)百分點(diǎn)至17.8%，同比增速進(jìn)一步放緩。

??02

??5月地產(chǎn)板塊交易活躍度繼續(xù)回落
??指數(shù)表現(xiàn)不及大盤

??2020年1月1日至今，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)跌幅19.5%，同期恒生中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)跌幅19.0%。恒生指數(shù)漲幅2.4%，房地產(chǎn)（申萬(wàn)）板塊跌幅11.8%。

??2021年5月，恒生指數(shù)上升1.5%，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)下降0.9%，恒生中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)下降2.2%，房地產(chǎn)（申萬(wàn)）板塊上升1.8%。

??從成交額看，5月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成交額占香港地產(chǎn)股大樣本的成交額比值總體較上月回落。5月該指數(shù)成交額占比周均值83.4%，高于歷史均值83.2%，低于上月周均值84.2%。

??從估值角度看，2021年5月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)估值平穩(wěn)，指數(shù)相對(duì)恒指PE略有回升。

??克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股整體PE2021年5月周均值為6.54，低于上月周均值6.82，低于2020年全年周均值7.17。恒指成分股2021年5月整體PE周均值為15.21，低于上月周均值16.28，高于2020年全年的周均值12.49。

??克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股相對(duì)香港地產(chǎn)股大樣本整體PE 2021年5 月有所回落。5月該相對(duì)PE周均值為-5.9%，低于上周均值-4.9%，低于2020年周均值-3.4%。香港地產(chǎn)股大樣本5月整體PE周均值為6.95，低于上月周均值7.17，低于2020年全年周均值7.42。

??市凈率方面，克而瑞領(lǐng)先股指成分股相對(duì)恒指成分股5月較4月有所回落。5月相對(duì)恒指PB周均值為61.4% ，低于上月的周均值62.3%，低于2020年全年相對(duì)恒指PB周均值75.7%。恒指成分股5月整體PB均值為0.76，低于與上月周均值0.78，高于2020年全年P(guān)B周均值0.74。

??從整體來(lái)看，5月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股相對(duì)香港地產(chǎn)股大樣本整體PB較上月回升。5月該相對(duì)PB周均值為11.1%，高于上月相對(duì)PB周均值10.9%，低于2020年全年相對(duì)PB周均值21.9%。香港地產(chǎn)股大樣本5月整體PB周均值為1.10，略低于上月周均值1.14，高于2020年全年P(guān)B周均值1.07。

??03

??個(gè)股整體表現(xiàn)出色

??5月個(gè)股整體表現(xiàn)出色，中國(guó)奧園漲幅達(dá)12.7%，新城發(fā)展控股和越秀地產(chǎn)緊隨其后；跌幅榜上，建業(yè)地產(chǎn)、中國(guó)恒大、雅居樂(lè)集團(tuán)位居前三。

??克而瑞證券首席分析師：孫楊  

??執(zhí)業(yè)編號(hào)：BOI804

??聯(lián)系人：杜曄婕

??孫楊先生受聘于香港克而瑞證券有限公司，持有香港證監(jiān)會(huì)1號(hào) - 證券交易及 4號(hào) - 就證券提供意見(jiàn)的代表牌照，其牌照中央編號(hào)為BOI804。孫楊先生及其有聯(lián)系者并沒(méi)有對(duì)上述涉及公司持有任何財(cái)務(wù)權(quán)益

附：克而瑞領(lǐng)先股指40家房企成分股