??商票納入三條紅線監控范圍
上海通過REITs20條

??本月1日銀保監會在發布會上表示將對新增房地產貸款占比較高的銀行實施名單制管理，合理控制房地產貸款增速，同時還要堅決遏制經營貸違規流入房地產苗頭。此后在6月30日央行等監管部門將三條紅線試點房企的商票數據納入其監控范圍，要求房企將商票數據隨三條紅線監測數據每月上報，穿透式管理再進一步。整體看來，房企的融資環境仍在持續低位運行，但在部分新興領域可能有所突破，比如6月15日上海市政府常務會議審議通過了“上海REITs 20條”，對于基礎設施公募REITs的發行予以支持和獎勵，未來REITs方面可能成為融資的一個熱點。

??本月發債規模同環比均有所減少
融資成本環比提高

??本月100家典型房企的融資總量為1067.08億元，環比上升12.7%，同比下降39.7%。其中，房企發債474.09億元，環比下降9.9%，同比下降29.8%。上半年房企累計融資總量為66534億元，環比下降22%，同比下降27%，房企融資壓力持續凸顯。本月房企融資成本6.45%，環比上升1.12個百分點，同比下降0.43個百分點。其中境外融資成本8.37%，環比上升1.66個百分點；境內融資成本4.60%，環比大幅上升0.81個百分點，主要是因為部分排名31-50梯隊的企業發行公司債利率相對較高，拉高了融資成本。 

??越秀服務完成上市
恒大不再控股嘉凱城

??本月沒有房企完成上市，而在房企旗下業務公司方面，越秀服務于28日正式掛牌上市。在遞表方面，本月沒有房企向港交所遞表，力高、陽光城、眾安、俊發以及融匯集團旗下的物業管理公司力高健康生活、陽光智博、眾安智慧生活服務、俊發七彩服務和融匯悅生活都首次遞交了上市申請。因此截至2021年6月底，在港交所提交過招股書但仍未上市的房企和房企旗下公司分別有11家和24家，其中房企三巽控股和6家房企旗下公司在本月通過了上市聆訊，預計將在7月集中上市。此外值得注意的是本月恒大轉讓了29.9%的嘉凱城股權，交易完成后將不再控股嘉凱城。除此之外，恒大也在6月20日以44.33億港元轉讓了7.39億股恒騰網絡股份，企業通過這兩筆交易大幅回籠資金以充實現金流。

??克而瑞研究出品

??企業發債

??債券發行：房企發債環比持續下降，融資環境仍不容樂觀

??2021年6月100家典型房企的融資總量為1067.08億元，環比上升12.7%，同比下降39.7%。其中，境內債權融資553.86億元，環比上升20.0%，同比下降36.2%；境外債權融資313.63億元，環比下降9.8%，同比下降31.3%；本月沒有企業發行了永續債，股權再融資方面建發國際進行了9.40億港元的增發配售。整體來看，在融資環境不放松下，房企融資限制仍然頗多，本月房企融資水平仍屬于較低水平。2021年上半年，房企累計融資總量為66534億元，環比下降22%，同比下降27%，房企融資壓力持續凸顯。

??其中，6月發債474.09億元，環比下降9.9%，同比下降29.8%。其中，境外發債232.59億元，環比下降15.9%，同比下降42.1%，從發行企業情況來看，共有16家企業進行了境外發債，環比增加一家，變化不大。境內發債241.50億元，環比下降3.2%，同比下降11.8%，其中，公司債發行180.17億元，環比上升86.8%，同比上升54.7%，碧桂園、保利發展、中海、招商蛇口等發行了公司債；中期票據發行37.90億元，環比下降66.0%，同比下降34.7%，融資券方面發行23億元，環比下降42.5%。

??本月房企融資成本6.45%，環比上升1.12個百分點，同比下降0.43個百分點。其中境外融資成本8.37%，環比上升1.66個百分點；境內融資成本4.60%，環比上升0.81個百分點。房企的境內融資利率在2.63%-7.00%之間，其中部分排名31-50梯隊的企業發行公司債利率相對較高，拉高了融資成本；而境外融資利率范圍則為4.625%-14.50%，利率在10%以上的境外債環比增加了3筆。2021年截至6月100家典型房企新增債券類融資成本5.59%，較2020年下降0.48個百分點，其中境外債券融資成本達6.86%，下降0.97個百分點，境內債券融資成本4.40%，較2020年下降0.03個百分點。

??具體企業表現來看，6月發債量最高的企業是招商蛇口，發行了21.6億元的公司債，年限3-5年，融資利率3.37-3.66%，同時也發行了15億元的超短融資券。本月發行債券的企業有26家，發債企業個數比上月減少1家。而從發債年限來看，保利發展發行的公司債年限達到7年，時間最長。從債券發行利率表現來看，中海發行3年期的20億元公司債利率最低，年化利率為3.25%。

??債券期限：本月到期債券類514.63億元

??本月房企有35筆債券到期，金額共計514.63億元,環比下降12.7%，到期金額有所回落。其中，到期金額最高為中海地產2018年發行的一筆5億美元的境外債和中國恒大2017年發行的一筆5億美元的境外債。

??提前關注到7月將有41筆債券到期，合計613.82億元，環比上升19.3%，房企償債壓力有所上升，單筆金額最高為遠洋集團2018年發行的一筆7億美元的境外優先票據。

??上市和股票

??擬上市房企：排隊房企及分拆業務公司為35家

??本月沒有房企遞交招股說明書，同時由于沒有房企完成上市，因此截至2021年6月底，在港交所在遞交過招股書但仍未成功上市的房企共有11家。值得注意的是，本月24日三巽控股成功通過了上市聆訊，預計7月19日正式掛牌上市，而除了三巽之外的其他2021年前遞交招股書的房企都沒有更新招股書。

??在房企分拆旗下公司上市方面，本月有多家房企旗下的物業公司向港交所遞交了上市申請，包括力高、陽光城、眾安、俊發以及融匯集團。而由于本月越秀服務完成了上市，因此截至2021年6月底，在港交所遞交過招股書而仍未上市的房企旗下公司共有24家，其中融信服務、德信服務、朗詩綠色生活服務、中駿商管、領悅服務以及康橋悅生活都已經通過了上市聆訊，預計7月份將迎來一波上市潮。整體看來，房企分拆旗下板塊上市的熱潮仍在繼續。

??IPO和增發：越秀服務完成上市，7月房企旗下公司將集中上市

??本月沒有房企掛牌上市，而在房企旗下公司方面則有越秀服務完成了上市，因此2021年截至6月底完成上市的房地產相關企業達到了6家。由于本月有多家房企旗下業務公司通過了上市聆訊，因此7月份將形成一波上市潮。

??股權變動：恒大轉讓嘉凱城股權不再控股嘉凱城

??本月有多家房企出現了大股東的增持減持，比較值得注意的是恒大轉讓了29.9%的嘉凱城股權，交易完成后將不再控股嘉凱城。自從2016年入主嘉凱城以來，恒大一直都在努力解決兩家公司的同業競爭問題，并且曾經承諾于2021年7月31日前解決。恒大放棄嘉凱城控股權也是解決方案之一。除此之外，恒大也在6月20日以44.33億港元轉讓了7.39億股恒騰網絡股份，企業通過這兩筆交易大幅回籠資金以充實現金流。

??股價變動：SOHO中國因黑石收購股價大幅上漲

??本月A股的地產相關股整月下跌的股票占比超過了70%，H股的下跌占比也超過了50%，兩市地產相關股整體表現相比于過去兩個月全面回調。在H股方面，本月SOHO中國的月漲幅達到了73.75%，是H股漲幅最大的地產股，企業股價從6月初開始受資金熱炒持續上漲，一直到17日宣布黑石溢價收購SOHO中國54.93%股權之時已經大漲了87.75%，此后雖然到月底緩緩回落，但整月漲幅也達到了73.75%。

??在A股房企方面，本月陸家嘴的漲幅較大，企業股價在6月初持續上漲，6月10日之后開始震蕩，最終整月漲幅達到了16.43%。企業股價漲幅較大主要是因為上海浦東自貿區政策預期落地，從而帶動上海自貿概念發力走高，使得企業成為A股漲幅最大的房企。