??【貝殼研究院上半年TOP20房企中報點評】

??業績表現：上半年業績同比增長18.7%，對全年業績增速預期保持中性樂觀

??2020年上半年金地實現合同銷售金額1016.3億元，同比增長18.7%；實現簽約面積484.9萬平方米，同比增長13.3%。業績貢獻分布中，華東和東南區域表現搶眼，兩個區域銷售額合計占整體業績約57%，其中，南京是金地上半年唯一銷售額超百億城市。

??金地2019年跨入2000億規模，今年未對外公布其業績目標，上半年業績達成占比2019年2106億約48%。金地自5月開始累計增速回正，在TOP20房企中銷售恢復較快，對全年業績增速預期保持中性樂觀。

??財務水平：結算面積減少致營收下滑，利潤水平保持行業較高水平

??盈利：上半年金地實現營業收入198.8億元，同比下降11.6%，其中房地產開發業務收入169.3億元，占比整體85.2％，同比下降15.5％。主要是上半年受疫情影響竣工結算面積同比下降28.6％造成。

??利潤表現方面，金地上半年房地產業務毛利率為39.6%，較上年同期降低0.77個百分點，保持行業較高利潤水平。

??償債：金地上半年資產負債率為78.73%，較上年同期77.86%小幅提升，負債水平低于行業均值水平，財務水平相對穩健。截至上半年，金地持有現金500.7億元，其短債比為1.18，短期償債能力較上年同期1.25水平略有降低。截至上半年金地債務融資余額為1084.6億元，債務融資加權平均成本4.86％，處于行業較低的融資成本區間。

??土地策略：累計土儲一、二線占比近八成，上半年新進4城，持續全國性拓張

??金地堅持深耕一、二線主流城市的投資策略，形成以京津冀都市圈、長三角都市圈、粵港澳大灣區以及中西部和東北核心城市為主的區域布局。上半年通過多元化投資方式新增土儲52宗，計容建筑面積約649萬平方米，其中一二線城市新增土儲占比約67％。另，金地上半年新進入舟山、福州、唐山、淄博四個城市，持續拓張全國化布局版圖。

??截至上半年，金地總土儲計容建筑面積約5866萬平方米，其中一、二線城市占比約76％，金地權益土儲約3010萬平方米，土儲面積權益占比約51.3％

??發展戰略：多元業務協同發展，代建業務加速發力

??金地是國內較早實施多元戰略布局的房企之一，目前已形成以房地產開發為主，同時協同發展商業地產、產業園運營、金融、物業、體育產業、家裝、代建、教育等多元業務。

??據披露，金地2018年開始涉足代建業務，近兩年代建規模不斷擴大，年內金地中標廣州、深圳等城市多個代建項目。作為輕資產模式的代建業務，逐漸被房企看重，競爭日趨激烈，今年金地的代建業務正在加速發展。

??融資新規影響：財務穩健，合理負債，網傳融資新規對金地暫無影響

??結合金地2020年中期財務數據，按照網傳行業融資新規方式統計，第一項剔除預收款后的資產負債率，金地2020年中期數據約為69.9%，略低于假定標準70%的閾值標準；第二項凈負債率約為69%，低于100%的閾值標準；第三項當期短債比約為1.18倍，優于1倍的標準。如果網傳規則為真，則金地無指標項超出閾值，有息負債規模年增速不得超過15%。由于金地穩健的財務表現與行業較低的融資成本，維持較好的負債水平，因此融資新規對金地暫無影響。