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??中房網(wǎng)訊 2020年新增信貸社融投放規(guī)模“完美”契合既定目標。

??1月12日，央行發(fā)布的2020年金融數(shù)據(jù)和社會融資統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全年人民幣貸款增加19.63萬億元，同比多增2.82萬億元；社會融資規(guī)模增量累計為34.86萬億元，比上年多9.19萬億元。

??不論是全年新增人民幣貸款規(guī)模，還是社融融資增量規(guī)模，上述“成績”較好地契合了中國人民銀行行長易綱在去年6月所提出的“預計全年人民幣貸款新增近20萬億元，社會融資規(guī)模增量將超過30萬億元”的預判。

??M1、M2同比增速回落

??根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2020年12月末，廣義貨幣(M2)余額218.68萬億元，同比增長10.1%，增速比11月末低0.6個百分點，比2019年同期高1.4個百分點。狹義貨幣(M1)余額62.56萬億元，同比增長8.6%，增速比11月末低1.4個百分點，比2019年同期高4.2個百分點。流通中貨幣(M0)余額8.43萬億元,同比增長9.2%。全年凈投放現(xiàn)金7125億元。

??相比于前一個月，12月M1、M2同比增速都出現(xiàn)了不同程度的回落，M1結(jié)束5個月回升。其中，11月M1、M2同比分別增長10%、10.7%。對此，開源證券首席經(jīng)濟學家趙偉分析，M2增速低預期，或與財政支出進度低于預期等有關(guān)，12月財政存款僅投放9540億元、較2019年同期少投放1246億元。

??在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，12月M1增速比11月末下調(diào)1.4個百分點，比2019年同期加快4.2個百分點。一方面或與近期房地產(chǎn)調(diào)控收緊、房地產(chǎn)市場降溫有關(guān)，另一方面也體現(xiàn)年末企業(yè)信貸增速下滑帶來的影響。

??中國銀行研究院研究員李義舉向記者表示，當前我國宏觀杠桿率較高，尤其是非金融企業(yè)杠桿率較高。截至2020年三季度，非金融企業(yè)部門杠桿率為164%，與2019年同期相比上升了8.4個百分點，防風險已成為宏觀調(diào)控政策的重要關(guān)注點。貨幣政策保持穩(wěn)健，并未繼續(xù)寬松，這導致近期M1、M2增速出現(xiàn)回落。

??全年新增人民幣貸款19.63萬億元

??另外，根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2020年人民幣貸款增加19.63萬億元，同比多增2.82萬億元。分部門看，2020年全年新增貸款中，住戶貸款增加7.87萬億元，其中，短期貸款增加1.92萬億元，中長期貸款增加5.95萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加12.17萬億元，其中，短期貸款增加2.39萬億元，中長期貸款增加8.8萬億元，票據(jù)融資增加7389億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少4706億元。2020年12月份，人民幣貸款增加1.26萬億元，同比多增1170億元。

??在分析人士看來，去年12月份人民幣貸款同比多增1170億元，主要源于當月票據(jù)貼現(xiàn)率走低，企業(yè)票據(jù)融資大幅增長，這也對企業(yè)短期貸款形成一定替代效應。

??社融增量方面，具體來看，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加20.03萬億元，同比多增3.15萬億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加1450億元，同比多增2725億元；委托貸款減少3954億元，同比少減5442億元；信托貸款減少1.1萬億元，同比多減7553億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1746億元，同比多增6503億元；企業(yè)債券凈融資4.45萬億元，同比多1.11萬億元；政府債券凈融資8.34萬億元，同比多3.62萬億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資8923億元，同比多5444億元。2020年12月份，社會融資規(guī)模增量為1.72萬億元，比2019年同期少4821億元。

??另外，據(jù)央行初步統(tǒng)計，2020年末社會融資規(guī)模存量為284.83萬億元，同比增長13.3%。

??分析人士認為，從全年社融結(jié)構(gòu)來看，主要特征是債券和信貸融資大幅增長，成為逆周期調(diào)節(jié)的主要發(fā)力點；委托貸款、信托貸款等表外融資延續(xù)下降勢頭，表明嚴監(jiān)管并未因疫情來襲而出現(xiàn)方向性調(diào)整。

??房地產(chǎn)金融監(jiān)管措施正在顯效

??值得注意的是，信貸社融的高增與廣義貨幣（M2）增速維持高位相呼應，后者反映貨幣供應量，M2增速較高，通常表明市場“不差錢”，企業(yè)和個人貸款可得性較高。

??從信貸社融結(jié)構(gòu)看，2020年突出的特點就是銀行信貸、政府債券是支撐社融高增長的主力，銀行信貸中的企業(yè)部門中長期貸款增長顯著，顯示出信貸結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。

??而作為歷來的信貸小月，去年12月份信貸社融規(guī)模基本符合市場預期。當月人民幣貸款新增1.26萬億元，環(huán)比少增1700億元；社融增量1.72萬億元，環(huán)比少增約4200億元。

??分結(jié)構(gòu)看，新增信貸中的居民中長期貸款的變動值得關(guān)注。王青表示，由居民房貸構(gòu)成的居民中長期貸款在去年12月出現(xiàn)了7個月以來的首次同比少增，表明前期出臺的“三條紅線”等房地產(chǎn)金融監(jiān)管措施正在產(chǎn)生效果；與之相反，12月企業(yè)中長期貸款保持同比較大幅度的多增勢頭，意味著政策對制造業(yè)投資的支持效果仍在持續(xù)顯現(xiàn)。

??此外，在社融增量中，12月信托貸款降幅較大主要是受房地產(chǎn)調(diào)控政策加碼的影響，當月企業(yè)債券融資少增幅度較大表明前期債市違約事件的影響仍在發(fā)酵。

??后續(xù)貨幣政策以穩(wěn)為主

??針對后續(xù)貨幣政策走向，易綱行長日前談及2021年金融領(lǐng)域熱點問題時指出，2021年貨幣政策要“穩(wěn)”字當頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性。在總量方面，綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣（M2）和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。支持好實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)發(fā)展，繼續(xù)深化利率匯率市場化改革，繼續(xù)推動金融高水平對外開放，發(fā)揮好金融支持綠色發(fā)展的三大功能。

??中國民生銀行首席研究員溫彬認為，下階段央行貨幣政策將保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，穩(wěn)健的貨幣政策將靈活精準、合理適度，預計央行將繼續(xù)主要通過“MLF+逆回購”的組合調(diào)節(jié)市場流動性，引導M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP相匹配。

??郵儲銀行研究員婁飛鵬則指出，從貨幣供應量看，顯示出央行通過靈活的貨幣政策操作，實現(xiàn)了流動性合理充裕。就接下來的貨幣政策看，預計會以穩(wěn)為主，盡量保持正常貨幣政策延續(xù)更長的時間。雖然今年尤其是上半年經(jīng)濟增速較高是大概率事件，但這主要是去年經(jīng)濟受疫情影響增速較低所致，貨幣政策對此而收緊的可能性較低。

??易綱行長此前強調(diào)，在支持實體經(jīng)濟發(fā)展的同時，注意防范金融風險的積累。要穩(wěn)妥處置個體機構(gòu)風險和重點領(lǐng)域風險，健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，進一步壓實各方責任，補齊監(jiān)管制度短板。風險處置過程堅持依法合規(guī)、穩(wěn)妥有序。完善風險處置長效機制，多渠道補充中小銀行資本金。

??光大銀行金融市場部分析師周茂華指出，由于國內(nèi)需求仍處于復蘇階段，國內(nèi)貨幣政策不會急轉(zhuǎn)彎，但需要平衡好穩(wěn)增長、防風險和促改革的關(guān)系，國內(nèi)宏觀杠桿轉(zhuǎn)入穩(wěn)階段，接下來貨幣政策將保持靈活精準；在保持流動性合理充裕的前提下，繼續(xù)支持實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域。

來源：中房網(wǎng)綜合整理