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??1月15日，港股開盤后兩大指數漲跌不一，香港恒生指數漲0.08%，恒生科技指數則跌0.32%。其中，龍光集團有限公司（以下簡稱“龍光集團”，3380.HK）復牌即漲超13%，截至發稿，龍光集團股價漲幅回落至6.67%，報于0.64港元/股。

??股價上漲背后是龍光境外債務重組取得重大進展。

??就在3天前，1月12日早間，龍光集團曾發布公告稱公司股票于當日短暫停牌。隨后在當日晚間，龍光集團即發布公告稱，公司已經與若干現有美元優先票據持有人組成的債權人小組(以下稱“AHG”)及其顧問就有關票據重組的條款達成一致，并于2024年1月12日與AHG簽署了附有該等條款的債權人支持協議。此舉意味著龍光集團境外債整體展期迎來曙光。

??由于境外債重組順利，香港法院對龍光集團的清盤呈請非常有希望被撤銷。龍光集團稱，2024年1月8日，香港法院清盤呈請聆訊已進一步延期至2024年1月15日。庭上呈請人法律代表稱，債權人計劃撤銷針對龍光兩家子公司的清盤呈請。

??龍光集團方面表示，公司及其顧問一直在大力推進境外債務管理工作，與各債權人持續密切溝通，并結合現金流預測以及不同類別債權人的不同利益和原有法律權利，制定了切實可行、公平合理的境外重組方案。

??根據公告中顯示，截至2023年6月30日，公司待重組境外債務的本金總額為66.49億美元，其中美元優先票據33.69億美元，占待重組境外債務的本金總額約51%。

??當前，房地產行業正逐步企穩，除了龍光集團，近期不少房企的境內外債務重組均取得一定進展。在一些業內人士看來，房企債務重組成功能夠有力緩解企業債務壓力，實現更穩定的資本結構，為公司穩經營、促銷售、保交付提供有力支持，能夠促使企業加快回歸健康發展軌道。

??為債權人提供四種方案

??“公司境外債整體管理方案展現出較大誠意，這是獲得債權人小組支持的重要原因。”據龍光集團方面表示，在重組方案中，龍光集團為境外債權人提供了4種方案，讓各債權人按其偏好及需求作出選擇。

??具體來看，選項一為現金支付，每100美元的現有票據本金額將兌換15美元現金，并免除應計利息；選項二為優先票據及強制可轉債，其中，強制可轉債期限為一年；選項三為強制可轉債，每100美元的現有票據本金額轉換為強制可轉債，并免除應計利息；選項四為普通票據及強制可轉債每100美元的現有票據本金額轉換為100美元的長期票據，長期票據I期限為九年，從第六年開始攤銷本金。

??此外，龍光集團表示，自公司上市以來，大股東累計已向公司提供股東無息借款13.46億美元，長期支持公司業務發展。大股東以最大的誠意支持公司發展及債務重組，承諾將其股東借款的4億美元參與本次重組減債方案，剩余大股東借款轉為第9年和第10年到期的新票據，幫助公司降低債務負擔，優化債務結構，支持公司可持續發展。公司將與境外重組的其他債權人就條款進行接洽，并尋求他們對境外重組條款的支持。

??通過上述重組方案，龍光集團尋求通過去杠桿化目標約26億美元至30億美元，以降低境外債務，優化資產負債結構。

??龍光集團稱，自出現階段性流動性壓力以來，公司通過加快銷售回款、縮減運營開支、開展資產盤活等多種方式，全力應對困難挑戰，做好“穩經營、保交付”工作，以保護所有持份者的利益。

??除了加速解決債務問題，龍光集團還致力于“保交付”。龍光集團官微顯示，2023年公司合計完成項目交付99個批次、超5.3萬套，展現出企業的責任擔當。

??在IPG中國區首席經濟學家柏文喜看來，盡管龍光集團境外債務重組進展積極，但其仍需要繼續努力解決其財務問題。債務重組只是解決問題的一部分，公司還需要采取其他措施來恢復其財務狀況，例如加強內部管理、提升營銷和提高運營效率等。

??多家房企化債再獲進展

??近期，多家房企境內外債重組均獲得了實質性進展。

??就在龍光集團境外債重組傳出好消息的同日，1月12日，中國奧園在港交所公告，境外債務重組計劃獲法院認許。中國奧園在公告中強調，相關法院的批準，是落實集團重大債務整體重組的重要里程碑，根據此次獲批的境外重組方案，中國奧園將發行新的融資工具對原有約61億美元的境外債務進行置換，包括4只共計23億美元的新債務工具，以及14億股普通股、1.43億美元無息強制可轉換債券、16億美元永續債。

??1月11日，中梁控股宣布境外債務重組計劃獲法院指示，在此前聆訊中，高等法院指示召開計劃債權人的計劃會議，以考慮并酌情批準該計劃。

??1月3日，旭輝控股集團公布境外債初步重組方案以及業務發展情況。截至2023年6月底，公司整體計息境外負債總額約70億美元，其中包括優先票據未償還本金額約40億美元、可換股債券未償還本金額約18.95億港元等。

??1月2日，正榮地產也發布公告稱，公司與債權人特別小組成員簽訂了重組條款書。截至公告日，該債權人特別小組成員持有約占由正榮地產發行的優先票據和永續證券未償還本金總額的27.1%。

??值得注意的是，幾乎每家房企債務重組取得實質性進展時，資本市場均會迎來一波上漲。例如中國奧園1月12日股價上漲10.53%，中梁控股1月11日股價上漲1.72%，旭輝控股1月3日股價上漲13.73%，正榮地產1月3日上漲1.09%。

??不過也應看到，短期的消息刺激并不能讓這些房企股價維穩。一位上市房企證券人士認為，房企化債只是讓公司資金壓力暫緩，并不是一勞永逸的，房企要真正站穩腳跟還是要不斷提升公司價值，將主業做好、完善經營業績，長此以往，資本市場才會給出正向反饋。